UBS: Фед трябва да поддържа спасителната програма достатъчно дълго

Алън Рехтшафен, мениджър портфейли, UBS

14:00 | 14 март 2023
Преводач: Силвия Грозева

Можем да говорим за пазарите, но не можем да не започнем разговора с това, което чухме в последните дни от регулаторите. Идеята да се намесят поне да спасят депозантите. И както каза Байдън, вероятно да въведат повече регулации.

Става въпрос само за доверие. Целта е да се върне доверието в банковата система. Защото нещата излизат извън въпроса за двете банки.

Става дума за същността на това, което става с икономиката ни. Успяхме да удвоим баланса на Фед по време на ковид. Преди това го утроихме по време на финансовата криза.

Реалният въпрос е може ли в тази финансова система да се има доверие?

В момента част от това доверие е въпросът защо са разполагали с книжа с точно такъв падеж, имам предвид Silicon Valley bank. Налице е и проблемът, че този цикъл на повишение на лихвите продължава вече доста дълго време. Цяла година от миналия март. А натискът започна още преди това. Защо някои от тези банки не се започнаха да се адаптират към това, което ще е новата реалност?

Прав сте, фактът, че не е имало управление на риска от лихвите. Много е трудно да се продават ценни книжа на загуба, когато толкова евтино кредитираш пари, освен ако не знаеш, че това кредитиране ще приключи.

И реално сега кредитирането, депозантите си отиват. Те не са готови за отлива на кеш, който започна.

Имаха обаче дълго време и кредити, и депозити. И изведнъж сякаш някой натиска копчето. И започнаха да изтичат. Сега след като Фед се намеси с тази програма за спешно кредитиране, заедно с Министерството на финансите, колко трябва да я поддържат отворена за банките? Защото тя не спира точно проблемите с капитала. Тя е временна.

Трябва да я държат достатъчно дълго, за да поддържат доверието в системата. Главната цел на регулаторите в момента е запазването на доверието.

Видяхте го в прессъобщението на Федералния резерв. И в коментара на президента тази сутрин.

Те трябва да осигурят присъствието на Фед за защита на каквото трябва, за да продължи да работи системата.

Проблемът е ако хората загубят доверие в способността на Федералния резерв да го направи. Тогава кой знае какво може да стане.

Забелязвате ли нужда някои банки да започнат да набират капитал или извънредната програма ще се справи с този проблем?

Извънредната програма позволява банките да използват американските държавни облигации като обезпечения и да получават заеми на номиналната им стойност, без оглед колко струват тези книжа. Това би трябвало да спре потока капитал, който изтича в последните 3 дни.

Какво ще стане после ще зависи от реакцията на системата. Дали хората все още ще се страхуват и ще започнат да теглят пари. Тогава ще трябва да се вземат още мерки.