Докато ралито в САЩ спира, глобалните акции бележат исторически високи резултати

Преди година инвеститорите бяха сигурни, че победата на Доналд Тръмп на президентските избори ще доведе до по-слаби резултати на международните акции в сравнение с американския пазар, поради обещанията му да увеличи митата и да намали данъците.

Година по-късно, те не могат да се наситят на глобалните акции.

Първата година от втория мандат на Тръмп донесе необичайна промяна в дългогодишната тенденция: индексите в Китай, Европа и Канада надминаха S&P 500 в доларово изражение от победата му на изборите преди година.

Индексът на MSCI Inc. за глобалните акции, с изключение на САЩ, превъзхожда Уолстрийт тази година с най-голямата разлика от 2009 г. насам, а разпродажбата, предизвикана вчера от опасения за оценката, не променя картината.

Американските акции изостават от международните си конкуренти тази година | S&P 500 отбелязва по-слаби резултати по отношение на общата възвръщаемост и в доларово изражение

Ясен консенсус

Инвеститорите наляха пари в глобалните акции след избора на Тръмп.

Първоначално това беше с цел да се хеджират срещу волатилността на американските акции, предизвикана от хаотичното въвеждане на мита от президента. След това те потърсиха по-евтини алтернативи на S&P 500, индекс, който се движи от високо оценени технологични акции.

Отслабването на американската валута е облагодетелствало международните възвръщаемости в доларово изражение.

„Сред стратезите имаше ясен консенсус, че въздействието върху глобалните акции ще бъде жестоко, но всъщност не беше така“, каза Флориан Ален, фонд мениджър в Mandarine Gestion в Париж. „Голямата изненада тази година беше как понижението на долара и неблагоприятните мита в момента постепенно се усвояват.“

Резултатите са потвърждение за няколко стратези, по-специално Питър Опенхаймер от Goldman Sachs Group Inc. и Майкъл Хартнет от Bank of America Corp., които предвидливо заявиха през 2024 г., че инвеститорите трябва да погледнат отвъд американския пазар.

Хартнет, например, сега очаква темпото на надхвърляне на резултатите да се забави на фона на силния ръст на печалбите в САЩ и по-ниските доходности на облигациите, но остава оптимист по отношение на международните акции.

Инвеститорите вероятно ще пренасочат още повече средства към глобални акции през втората половина на десетилетието, след като първата половина беше посветена изцяло на изключителността на САЩ, каза той.

Изключителните резултати на Азия

Азиатските акции са постигнали изключителни резултати благодарение на позицията на региона в сърцето на веригата за доставки на изкуствен интелект – дом на големи производители на чипове, фабрики и лидери в производството на полупроводниково оборудване, като Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Samsung Electronics Co. и Tokyo Electron Ltd.

Индексът Kospi на Южна Корея е скочил с 55% през последната година, което е най-добрият резултат сред големите страни и отразява статута му на най-атрактивно оценения AI прокси в Азия.

С настоящите високи оценки следващата фаза на възхода ще зависи от това дали компаниите ще покажат, че всичките им разходи за изкуствен интелект се изплащат с печалби, тенденциите в капиталовите разходи ще продължат до 2026 г. и дали Тръмп ще поддържа кооперативен подход към Китай в търговията.

Междувременно акциите са уязвими на спадове, според Син-Яо Нг, фонд мениджър в Aberdeen Investments.

„Няма да се изненадам, ако видим корекция в края на годината, тъй като пазарът е бил доста движен от инерцията и ще има фондове, които ще искат да фиксират печалбите си преди края на годината, особено след толкова силно рали“, каза Нг. „Все още мисля, че има потенциал, но не съм сигурен колко дълго може да продължи; рискът определено се увеличава.“

Акциите в САЩ са много скъпи | S&P 500 се търгува с над 50% премия спрямо международните си конкуренти

Тласък

Все пак световните пазари остават по-евтини от американските акции. Ако оптимизмът по отношение на изкуствения интелект се запази, Корея, Тайван и части от Китай биха могли да останат на челно място в световното лидерство по отношение на акциите.

Междувременно в Европа нещата изглеждат много по-добре от очакваното.

Икономическите показатели са в подем, инфлацията е овладяна, а Европейската централна банка вече е понижила лихвените проценти до 2%, което е много по-ниско ниво от това в САЩ.

Отделно от това, Европейският съюз, и по-специално Германия, увеличават разходите за отбрана и инфраструктура за следващото десетилетие, като ефектът от това ще се почувства до края на тази година.

Това е дало тласък на акциите във финансовия сектор, отбраната и енергийния преход.

Смекчаване на въздействието

Извън адаптивната фискална и парична политика, европейските предприятия са смекчили въздействието на митата чрез мерки, включващи повишаване на цените и съкращаване на разходите, както и преки търговски преговори с администрацията на Тръмп на ниво индустрия или компания.

САЩ наложиха 15% мито върху стоките, внасяни от Европейския съюз, 10% от Обединеното кралство и 39% от Швейцария, в допълнение към секторните такси върху индустрии като стоманодобивната.

В много случаи митата се оказаха по-малко вредни, отколкото предполагаха първоначалните обявления.

„Европа не е в лоша позиция за 2026 г.“, каза Ален от Mandarine Gestion. „Гледайки напред, очаквам благоприятен вятър от ускоряването на европейския растеж с германския план за стимулиране и следователно разликата в растежа с САЩ да се намали донякъде.“

Въпреки че е засегната от най-високите мита в Европа, износът на Швейцария за САЩ се възстанови през септември, което показва, че търсенето издържа на въздействието.

Отделно от това фармацевтичните компании Novartis AG и Roche Holding AG водят преговори със САЩ за намаляване на цените на лекарствата и са обещали милиарди инвестиции за отсрочка на предстоящите секторни мита.

Британската компания AstraZeneca Plc сключи сделка през октомври.

Въпреки това швейцарският пазар отбеляза по-слаби резултати през тази година, като се повиши само с 6,2% в сравнение с 15% за Euro Stoxx 50 в еврозоната, тъй като инвеститорите избягваха износителите и дефанзивните акции.

Печалбите растат в световен мащаб

В Канада, страна, за която Тръмп заяви, че ще използва „икономическа сила“, за да я анексира и да я превърне в 51-вата държава, инвеститорите изпитаха чувство на страх след изборите, заяви Филип Петурсон от IGM Wealth Management.

Петурсон заяви, че неговата фирма е настроена дефанзивно за 2025 г. и подценява акциите, като се има предвид високата степен на икономическа несигурност и очакванията за наказателни мита.

Вместо това пазарът отбеляза силен ръст, след като Тръмп оттегли най-суровите си заплахи за мита в началото на април.

Индексът S&P/TSX Composite се е повишил с 23% от изборите и е на път да надмине американския си аналог в един възходящ пазар за първи път от 2010 г. насам.

Петърсон заложи на акции в Канада, както и на други международни и нововъзникващи пазари през април.

„Ръстът на печалбите ще бъде също толкова силен тук, колкото и в САЩ, но на по-добра цена“, каза той. „Мога да постигна същия профил на печалбите на две трети от цената на S&P 500 на база P/E.“

Доминацията на печалбите в САЩ ще бъде оспорена | Очаква се ръстът на печалбите в други региони да намали разликата с САЩ

На нововъзникващите пазари акциите са близо до достигане на най-високата си стойност за 2021 г. след ръст от около 30% през тази година, воден главно от азиатските акции.

Един от най-изявените пазари е този в Бразилия, друга страна, която е обект на високи мита от страна на САЩ.

Бразилските акции са скочили с 44% в доларово изражение, като индексът Ibovespa, който е бенчмарк за страната, многократно достига рекордни нива.

Очакванията за по-ниски лихвени проценти, както в световен мащаб, така и в страната, подхранват ралито на Ibovespa, като чуждестранните инвеститори вливат над 4 милиарда долара в местния пазар на акции.

„Това, което е наистина успокоително, е скоростта, с която компаниите се адаптираха към митата и успяха да обявят преместване на производството в други страни или в САЩ“, каза Ариане Хаяте, фонд мениджър в Edmond de Rothschild Asset Management.

Още по темата

Азиатските акции последваха Уолстрийт и достигнаха нов рекорд

Разпродажбата на акции в Индия продължава преди въвеждането на новите мита

Развитието на AI кара инвеститорите да продават акции на софтуерни гиганти