Ралито на фондовия пазар рискува да изчезне, докато икономическият скок отшумява

Федералният резерв трябва да започне икономическо ускорение с намаляване на лихвите, в противен случай тазгодишният бурен темп на растеж на акциите вероятно скоро ще се охлади

21 September 2025 | 12:00

Автор: Джесика Ментън
Редактор: Даниел Николов

Снимка: Bloomberg

Американските акции не се поддадоха на скептиците тази година, като се покачиха до рекордни нива въпреки световната търговска война, продължаващите фискални страхове и мрачната репутация на септември. Но за инвеститорите, които се тревожат за трайността на ралито, икономиката може да изпраща предупреждение, че инерцията е напът да отшуми.

Индексът S&P 500 е добавил 15 трилиона долара пазарна стойност от началото на април и е достигнал 27 рекорда през 2025 г. Неговият 34% ръст през последните пет месеца - воден от скок в акциите на големите технологични компании - е подвиг, надминат само в четири други случая от 1950 г. насам, според данни, събрани от Bloomberg.

Със завръщането на Федералния резерв към намаляване на лихвените проценти, апетитът за риск остава на висока скорост. Притеснението сред някои инвеститори обаче е, че възстановяването вече е довело до редица положителни развития, от по-разхлабената парична политика до устойчивостта на икономиката в условията на мита. Това може да остави акциите готови за срив, ако картината на растежа се помрачи.

„Вече не се борим с Федералния резерв“, което е „добре за акциите“, каза Майкъл Сансотера, главен инвестиционен директор и старши портфолио мениджър в Silvant Capital Management. „Рискът е, че ако икономиката се разтресе значително, търговците може да се паникьосат и да се откажат от тези по-скъпи акции на големите технологични компании, първо поради импулсивни реакции.“

^{S&P 500 печели 34% след априлското възстановяване | Този скок е бил надминаван само четири пъти от 1950 г. насам}

Кретаща икономика

Докато инвеститорите приветстваха намаляването на лихвените проценти от миналата седмица, остава да се види дали Федералният резерв е облекчил паричната политика навреме, за да предпази икономиката от евентуални негативни ефекти от световната търговска война. FedEx Corp., една от последните компании, които сигнализираха за въздействието на митата, заяви в четвъртък, че очаква удар от 1 милиард долара от търговската нестабилност и загубата на ключово изключение за стоки с ниска стойност.

Междувременно икономистите очакват реалните данни за брутния вътрешен продукт на САЩ, който отчита коригираната спрямо инфлацията стойност на стоките и услугите, да покажат, че икономическото производство се е забавило до 1,5% на годишна база през третото тримесечие, което е по-малко от официалните 3,3% на правителството през второто тримесечие.

За анализаторите от Bloomberg Intelligence ключов фактор е дали икономиката може да избегне режим на среден растеж, който съвпада със сравнително слаби печалби на акциите. Моделът на BI показва, че времената, когато се въртят опасения от растеж - например миналия май - са били идеални за закупуване на акции, докато пазарът се е представял добре и когато икономиката е силна.

Сега обаче икономиката е в рядка междинна зона, която е далеч от експанзията от 2021 г., но все пак не е до рецесионен колапс, според модела на BI, който измерва фактори като потребителските настроения и индекса PMI за производство ISM.

От 1969 г. насам S&P 500 е отчел средна доходност от само 4% за шестте месеца, след като индикаторът на BI показва стойност от 0,5, както и през август. Това се сравнява с 13% среден ръст за същия период, след като моделът попада в територията на рецесията, и близо 6% печалба, когато сигнализира за здрава икономика, според стратезите на BI за акции Майкъл Каспър и Джилиън Волф.

„Летвата е висока и Федералният резерв трябва да започне икономическо ускорение с намаляване на лихвите, в противен случай тазгодишният бурен темп на растеж на акциите вероятно скоро ще се охлади“, каза Волф.

Тя също така отбеляза, че съотношението цена/печалба на S&P 500, което е около 23, е приблизително с две стандартни отклонения над 15-годишната му историческа норма. Това предполага, че ще бъде трудно да се извлече повече премия с акции при текущи оценки, каза Волф.

^{Темпото на доходност на S&P 500 се охлажда, когато икономиката се забавя | Моделът на икономическия режим на BI в момента се колебае на ниво от 0,5, като бъдещите шестмесечни доходности обикновено са най-лоши във фаза на „слаба икономика“}

Разбира се, няма недостиг на бикове на фондовия пазар и малко инвеститори са откровено песимистични. Сансотера, който ръководи Virtus Silvant Focused Growth Fund, купува редица технологични имена, от Broadcom Inc. до Palantir Technologies Inc., с надеждата, че акциите ще продължат да се покачват.

„Много икономически проблеми вече бяха включени в цената на акциите през пролетта, така че икономиката ще трябва да претърпи значително забавяне, за да разтърси наистина акциите и да принуди инвеститорите да намалят очакванията си за печалба“, каза Ели Хортън, старши портфолио мениджър в TCW Group, който също така предпочита технологични и растежни акции.

Историята показва, че ралита, подобни на това, което пазарът видя тази година, са трудни за спиране: от 1950 г. насам S&P 500 се е покачвал средно с около 5,5% през последните четири месеца на годината, като е достигнал поне 20 рекорда до края на август, както се случи и тази година, според Сам Стовал, главен инвестиционен стратег в CFRA Research.

Тези печалби могат да дойдат с няколко препятствия, каза Стовал. Той вижда повишена вероятност S&P 500 да претърпи 5% спад, когато календарът се прехвърли към октомври, който е най-волатилен месец за акциите - въпреки че септември е най-слабият.

И все пак, „макар че може да се задава ново отстъпление на акциите, търговците все още не са изразходвали цялото гориво на пазара“, каза той.