Клиентите на JPMorgan и Citi започват да се чувстват комфортно в хаоса

Главните изпълнителни директори в САЩ и извън тях свикват с политическите колебания на президента Доналд Тръмп и решават, че могат да преследват амбициите си за растеж независимо от тях.

Това беше основното послание в силните такси за инвестиционно банкиране, отчетени от JPMorgan Chase & Co. и Citigroup Inc. в отчетите за второто тримесечие във вторник. Това ще повиши надеждите на банкерите за повече сделки и борсови дебюти през останалата част от годината въпреки бързо наближаващия краен срок - 1 август - за налагане на нов набор от големи търговски данъци в рамките на последния кръг от търговски битки.

Приходите на JPMorgan от този сегмент в размер на 2,5 млрд. долара разбиха очакванията на анализаторите с близо 25%, като банката отчете ръст на таксите както в сравнение с първото тримесечие, така и със същия период на миналата година. Очакваше се бизнесът на банката да се свие в сравнение с тези предходни тримесечия. Citigroup също постигна по-добри резултати от прогнозите, като таксите за инвестиционно банкиране нараснаха с 13% в сравнение с тези за периода година по-рано, макар и да отбелязаха лек спад спрямо силното първо тримесечие.

IPO-тата и набирането на капитал са по-здравословни от преди

„Като цяло смятам, че изпълнителните директори се учат как да се справят с нестабилността и несигурността на пазарите“, казва Марк Мейсън, главен финансов директор на Citigroup. До известна степен увеличението на броя на сделките и набирането на средства отразява нарастващия комфорт на ръководителите по отношение на тези условия, добави той.

Джейми Даймън, главен изпълнителен директор на JPMorgan, заяви, че приемането на мащабния законопроект за данъците и разходите във Вашингтон също е помогнало, като е създало яснота относно данъците върху корпоративните печалби и разходите за научноизследователска и развойна дейност. „Това е малко положително“, каза той. Парализата, свързана с търговията, обаче е намаляла.  „Ръководителите приемат известна степен на несигурност и все пак продължават напред“, добави Джереми Барнъм, главен финансов директор на банката.

Резултатите предвещават добри резултати за тримесечните отчети, които ще бъдат представени в сряда от Bank of America Corp., Goldman Sachs Group Inc. и Morgan Stanley Inc., както и за големите европейски инвестиционни банки по-късно този месец.

Дейността по сливания и придобивания и по набиране на дълг нарасна в края на тримесечието, след като се възстанови от шока през април, когато Тръмп въведе митата си в световен мащаб. Дори опашката от компании, подготвящи първични публични предлагания, започва да изглежда по-стабилна - твърдят банките. Новите листвания остават оскъдни, но други емисии на акции в САЩ са били силни. И в Citi, и в JPMorgan таксите от капиталовите пазари надхвърлиха най-силно прогнозите.

Макар че внезапните скокове на пазарната волатилност или объркването на политиката често провалят плановете на ръководителите, те могат да се адаптират към по-големите възходи и спадове, които стават част от ежедневието на пазарите. Сделките все още могат да бъдат сключени, просто трябва да се гарантира, че съответните цени и финансови цели са в състояние да издържат на по-широк спектър от възможни резултати. Приспособяването към това е част от това, което подобрява настроението. Въпреки това Даймън предупреди, че настроенията все още могат да се променят напълно за една нощ.

Както се очакваше, търговията беше гореща точка. Търговската война държи пазарите оживени, а инвеститорите постоянно търсят начини да препозиционират портфейлите си, да се възползват от сътресенията или просто да изградят защита срещу по-нататъшни колебания. Търговията с облигации, валута и стоки нарасна с близо 20% на годишна база както в Citi, така и в JPMorgan. Търговията с акции не отбеляза толкова силен ръст, но JPMorgan все пак отбеляза най-добрите си приходи за второто тримесечие, докато Citi отчете най-високите си тримесечни приходи от поне десетилетие насам, отчасти благодарение на по-голямото кредитиране на хедж фондове.

Междувременно признаците за проблеми в икономиката остават оскъдни. Потребителите с по-ниски доходи показват известно напрежение, но не много по-голямо, отколкото през предходните тримесечия - каза Барнъм. При все още ниската безработица в САЩ (4,1%) все още няма причина да се очакват по-големи проблеми. JPMorgan занижи очакванията си за провизиите срещу лоши дългове, което се дължи отчасти на това, че банката намали вероятностите за лоши резултати в икономиката в сравнение с очакванията си от началото на април - знак, че самата банка асимилира несигурността.

Мнозина стратези смятат, че финансовите пазари изглеждат прекалено самодоволни в условията на хиперактивната политика на Тръмп. Даймън посочи, че възвръщаемостта на кредитите изглежда неестествено ниска, което предполага, че пазарите все още вярват в меко приземяване от инфлацията и високите лихвени проценти от последните години. „От известно време се намираме в тази ситуация“, каза той.

Има много неща, които биха могли да побутнат тази тенденция встрани, но ръководителите на компании, занимаващи се със сделки, и инвестиционните банкери изглеждат готови да продължат да натискат „старт бутона“ за момента.

Пол Джей Дейвис е колумнист на Bloomberg, който пише за банковото дело и финансите. Преди това е бил репортер в Wall Street Journal и Financial Times.