Японската централна банка разтърсва финансовите пазари, дори когато остава безучастна

Доходността на японските бенчмаркови облигации е ограничена въпреки ръста на глобалните аналози

11:31 | 18 януари 2023
Обновен: 12:31 | 18 януари 2023
Автор: Матю Бърджис
Снимка: Bloomberg LP
Снимка: Bloomberg LP

Очакванията на финансовите пазари по отношение на паричната политика на Японската централна банка са толкова големи, че едно непроменено решение предизвиква остра реакция.

Доходността по 10-годишните американски облигации се понижи с цели осем базисни пункта до 3,46%, докато Bloomberg Dollar Spot Index нарасна с 0,5%, след като Японската централна банка запази свръх разхлабената си политика. Йената поевтиня с 2,1%, а фючърсите върху японските държавни облигации поскъпнаха.

Решението изненада някои търговци, но едва ли ще потуши спекулациите, че Банката на Япония ще нормализира политиката си, тъй като инфлацията в страната се ускорява, а управителят Харухико Курода наближава края на мандата си. По-голяма волатилност може да разтърси световните пазари, тъй като според анализаторите въпросът е кога - а не дали - централната банка ще прекрати политиката си на контрол на кривата на доходността.

"Виждаме го като пауза по пътя към по-нататъшно нормализиране на политиката", заяви Маянк Мишра, стратег в Standard Chartered Plc, позовавайки се на решението за политиката. "Оставаме бичи настроени по отношение на японската йена, като очакваме диференциалите на доходността да продължат да се превръщат в по-благоприятни за валутата при по-нататъшно нормализиране на политиката на централната банка и забавяне на глобалния растеж/инфлация." 

Haruhiko Kuroda
Доходността на японските облигации има накъде да наваксва

Японската централна банка запази основните си политически настройки без промяна в сряда, оставяйки отрицателния лихвен процент на ниво -0,1%, като същевременно запази търговския диапазон от 50 базисни пункта за 10-годишните облигации около 0%. Съществуваха известни очаквания, че тя ще повиши ограничението или ще се откаже от контрола върху кривата на доходността. 

Решението на японската централна банка може да осигури допълнителен попътен вятър за държавните ценни книжа, които бяха подкрепени от очакванията, че Федералният резерв ще забави темпа си на затягане. Бенчмарковата доходност на американските ДЦК със срок на погасяване след десетилетие е спаднала с над 80 базисни точки, откакто достигна най-високата си стойност през октомври.

Японските инвеститори са най-големите чуждестранни притежатели на държавни ценни книжа, но намаляват експозицията си към задграничен дълг, тъй като разходите за хеджиране на нестабилната йена рязко нараснаха. По предварителни данни на Министерството на финансите от 2005 г. насам през миналата година те са продали чуждестранни облигации за рекордните 21,7 трлн. йени (169 млрд. долара). 

Ако Банката на Япония стане "ястреб", тези фондове могат да се насочат по-силно към японските облигации и да се откажат от чуждестранния дълг. 

Глобална котва
Позицията на Банката на Япония също така стимулира ръста на австралийските държавни облигации, като доходността на 10-годишните облигации се понижи с цели пет базисни пункта до 3,55%.

"Големият страх беше от масовото раздвижване, което можеше да се разгърне, ако японските инвеститори масово напуснат пазарите на облигации в САЩ, еврозоната и Австралия благодарение на по-високата местна доходност", каза Ричард Франулович, ръководител на валутната стратегия в Westpac Banking Corp. "Тази новина днес запазва позицията на японската централна банка като котва за глобалната доходност."

Но в по-далечно бъдеще икономистите се позиционират за промяна, като според проучването на Bloomberg от този месец редица от тях са ускорили очаквания срок за промяна. Някои от тях сега предвиждат корекция през април - първото заседание, насрочено при новото ръководство, докато други очакват промяна през юни.