Няколко добри решения на Бъфет се отплащат с над 3000000% възвръщаемост

Има малко инвеститори, чиито думи се анализират по-внимателно, от тези на Уорън Бъфет. Но в тазгодишното годишно писмо на акционерите Оракулът от Омаха не издаде много. Това беше едно от най-кратките му писма досега и съдържаше малко свежи идеи. Той обаче предложи нещо интересно: „нашите задоволителни резултати“, написа Бъфет, цитиран от Bloomberg, „са продукт на около дузина наистина добри решения – това би било около едно на всеки пет години“.

“Задоволителни резултати” звучи скромно. Акциите в Berkshire Hathaway са възвърнали 3787464% през почти шестте му десетилетия начело. Това, че само 12 решения доведоха до такова представяне, е забележително. Естествено, инвеститорите се бориха да ги идентифицират. Списъкът може да се стесни още повече.

Главното сред тях трябва да е придобиването на National Indemnity, което формира ядрото на застрахователния сегмент, който сега допринася за около половината от общите активи на Berkshire. Базирана на няколко пресечки от Berkshire в Омаха, Небраска, компанията беше придобита от Бъфет през 1967 г. за 8,6 милиона долара. С нея той разкри инвестиционния си портфейл, който през 1967 г. имаше печалби за 174 хиляди долара. До края на 1968 г. – първата пълна година на собственост на Бъфет – печалбите нараснаха до 1,76 милиона долара.

През миналата година Berkshire придоби Alleghany. Сама по себе си сделката с Alleghany е твърде малка, за да бъде една от дузината, но друго застрахователно придобиване наистина успява: Geico.

Бъфет следва Geico поне 25 години, преди да придобие една трета от компанията през 1976 г. През следващите 10 години тя нарасва и представлява половината от портфолиото му от акции на публични компании. През 1995 г. той пое пълен контрол.

Geico не само допринесе с три милиарда долара за движението на групата, но, за разлика от други застрахователни компании, направи пари по пътя чрез положителни резултати от застраховане. Въпреки неуспеха миналата година, когато претърпя загуби, тъй като вземанията се увеличиха, кумулативните печалби от застраховане възлизат на 19,8 милиарда долара – не е лошо за придобиване, чиято обща цена е около 2,4 милиарда долара.

Други придобивания в застрахователния сектор се представят по-слабо. През 1998 г. Berkshire придоби General Re, която имаше 14 милиарда долара на разположение, но и куп проблеми. Бъфет пише в писмото си от 2002 г., че компанията „сериозно погрешно е изчислила цената на продукта, който продава“.

Инвестиция на зелено в презастраховане години по-рано също се провали, подчертавайки рисковете. „След повече от 20 години редовно получаваме значителни сметки, произтичащи от грешките от онази епоха“, пише Бъфет за схемата в писмото си от 1995 г. „Лошият презастрахователен договор е като ада: лесен за влизане и невъзможен за излизане“. Нито General Re, нито органичният опит на Berkshire в презастраховането, попадат в дузината.

Едно ключово решение обаче помогна за разрешаването на тези грешки: наемането на Аджит Джейн, понастоящем заместник-председател на Berkshire по застрахователните операции. „Разходите за търсенето, които ни доведоха до Аджин Джейн, сега са инвестиция, която наистина изплаща дивиденти“, заяви заместник-председателят на Berkshire Чарли Мънгър на годишната среща на групата през 2005 г. „Не мога да се сетя за инвестиция с по-висока възвръщаемост, която някога сме правили, която да е по-добра от тази“, добавя той.

Джейн дойде да ръководи презастрахователния бизнес на Berkshire и след това стартира нов бизнес, „застраховане срещу катастрофи“, в който групата сега е световен лидер. Той е „добавил десетки милиарди стойност“, каза Бъфет на годишната си среща през 2017 г.

Наемането на Джейн, заедно с придобиванията на National Indemnity и Geico, представляват една четвърт от „дузината наистина добри решения“, взети от Бъфет – но те определят структурата на групата Berkshire Hathaway. Много от другите решения са преплетени с тях, включително закупуването на акции на Coca-Cola, част от които се държат чрез борсата на Geico.

Обобщаването на 58 години работа до 12 решения е трудно, но това ниво на издръжливост изисква здрава основа. Как се създава тази фондация е може би най-важното решение от всички.

Още по темата

Когато Бъфет публикува годишното си писмо до акционерите, всички се учат

Бъфет направи значителни продажби и покупки в технологичния сектор

Защо Бъфет не инвестира в биткойн и на какво залага вместо това?

Защо Уорън Бъфет не купува недвижими имоти?