Търговският хаос е част от плана за Тръмп и кошмар за Пауъл

Очаква се Федералният резерв да запази лихвените проценти непроменени, когато се срещне тази седмица. След това това нещата стават по-мъгляви

08:05 | 5 май 2025

Автор: Крейг Торес и Майкъл Сасо

Снимка: Bloomberg

Джим Тухлер, търговец на дребно в района на Чикаго, и председателят на Федералния резерв Джером Пауъл имат много общи неща в наши дни.

Тухлер казва, че сътресенията около митата са го вкарали в безумна „игра кой ще мигне пръв“, в която може само да гадае каква може да бъде сметката му за внос, когато действително ще трябва да я плати. Неговият сайт за електронна търговия току-що е направил поръчка от Китай за „чорапи на стойност 80 000 долара“, казва Тухлер. „Дали няма да ми излязат около 200 000 долара? Как човек планира бизнес по този начин?“

Ако увеличите мащаба, въпросът, пред който е изправен Пауъл, е почти същият. Ако хиляди фирми не могат да предвидят разходите за входни ресурси или данъчните ставки върху износа си, тогава как Федералният резерв може да прогнозира траекторията на икономиката? По-високите американски мита биха могли да повишат инфлацията. Полученият натиск върху потребителите – плюс ответните мерки от други страни – биха могли да окажат влияние върху производството, наемането на персонал и инвестициите. И тези резултати сочат в противоположни посоки, когато става въпрос за определяне на лихвените проценти.

Това е илюстрация на това как търговската война на президента Доналд Тръмп превърна световната търговия в гигантска черна кутия – и не случайно.

Министърът на финансите на САЩ Скот Бесент описва подхода на Тръмп като „стратегическа несигурност“, намек за идеята, че държането на контрагентите в неведение за желаната крайна цел на САЩ може да помогне за осигуряване на по-добри сделки. Както и да се получи в търговските преговори, това е кошмар за всеки, който се опитва да начертае пътя напред, от бизнеса до централните банки.

^{Несигурността около търговската политика се покачва | Обявяването на мита е по-лошо от първия мандат}

Очаква се Федералният резерв да запази лихвените проценти непроменени, когато се срещне тази седмица. След това това нещата стават по-мъгляви. Тръмп, а сега и Бесент, атакуват централната банка да започне да облекчава политиката. Пазарните очаквания за действие през юни се покачват.

Майкъл Хансън, старши икономист в JPMorgan Research, казва, че мнението на фирмата е за намаление през септември, когато най-лошата инфлация от митата би трябвало да започне да отстъпва и пазарът на труда вероятно да е отслабнал. Но той признава необичайната степен на непрозрачност, произтичаща от търговската война по въпроси като това дали ще има рецесия в САЩ тази година.

„Не е веднага ясно какъв ще бъде крайният резултат“, казва Хансън, чийто екип се опитва да изолира каналите, най-силно засегнати от митата – като бизнес инвестициите – и как инфлацията може да ерозира потреблението. „Говорим за рискове и разпределение на рисковете.“

„Цялата идея“

Това ще бъде ключово и за подхода на Фед. Неговите анализатори винаги имат базова перспектива. Но този път, докато прекарват търговските шокове през своите модели и разглеждат резултатите за цените, растежа и заетостта, алтернативните пътища вероятно ще носят допълнителна тежест.

„Повече от всякога анализът на сценариите е наистина важен“, казва Сет Карпентър, главен глобален икономист в Morgan Stanley.

Политиците и бизнесът изглежда са съгласни. Миналия месец Банката на Канада публикува два набора от прогнози, за да обхване различни възможности, вместо една единствена проекция. United Airlines предприе необичайната стъпка да издаде две отделни перспективи за печалбата, едната базирана на стабилност, а другата на спад, предизвикан от търговска война.

Стратегическата несигурност на Тръмп е обратна на начина, по който световната търговия се е развивала през десетилетията след Втората световна война. Целта на политиката е била да се създаде ред от хаоса, хармонизиране на нерегулирана търговска система и създаване на фиксирани правила за водене на преговори, които позволяват на страните да се възползват от сравнителното си предимство и да получат достъп до чуждестранни пазари.

Тази система се основаваше на идеята, че няма смисъл всички над 160 членове на Световната търговска организация да определят индивидуални митнически ставки по свое желание, според Алън У. Волф, бивш заместник-директор на Световната търговска организация. Това рязко контрастира с културата на сключване на сделки, която Тръмп е внесъл в процеса, казва той. „Цялата идея зад търговските преговори е сигурност, а не несигурност.“

„Абсолютно непредсказуемо“

Нещо повече, търговската политика е насочена към бъдещето към някакво определено крайно състояние – независимо дали става въпрос за по-добри пазари за определени стоки или за по-силни стратегически партньорства. В случая с Тръмп „има много въпроси за това как всичко това се натрупва в търговската политика и какви са дълбоките основни цели“, казва Нейтън Шийтс, главен икономист в Citibank. „До каква степен въвеждат мита, за да премахнат митата?“

Администрацията ясно изрази възраженията си срещу статуквото – например, призовава за по-голямо преместване на производството в САЩ. Но това е процес, който може да отнеме години, за да се развие.

Междувременно настоящото състояние на нещата се променя бързо. „Бих казал, че имаме сделки, които са близки до сключване“, каза търговският представител на САЩ Джеймисън Гриър пред Fox News в сряда. „Говорим за седмици, а не за месеци, за да бъдат обявени някои първоначални сделки.“

Може да е нужно повече от това, за да се разсее мъглата, според Карпентър от Morgan Stanley. „Една или две сделки няма да премахнат съответната несигурност“, казва той. „Сделките трябва да бъдат трайни и да останат в сила за дълго, дълго време.“

Дори да има сделки, не е ясно какво ще променят те. Тръмп и неговите помощници сигнализираха, че искат да запазят много от митата. Базовата тарифа от 10%, която той наложи преди месец, вероятно ще се запази, както и митата върху вноса на метали и автомобили, както и предстоящи такива върху продукти от полупроводници и фармацевтични продукти до дървен материал.

Междувременно Тухлер казва, че не чака пълна яснота. Той продължи с поръчката си, преценявайки, че би било по-рисковано да се бави и евентуално да остане без чорапи, които да продава на сайта си по Коледа.

„Всичко е напълно непредсказуемо“, каза той.