Какво означава трайната дефлация в Китай за света

Изпадането на Китай в дефлация се оказва трудно за преодоляване. Цените във втората по големина икономика в света се понижават вече три поредни тримесечия, което е най-дългата дефлационна серия от Азиатската финансова криза в края на 90-те години на миналия век. Тенденцията изглежда ще се запази, което ще увеличи предизвикателството пред политиците, които се опитват да дадат тласък на растежа в страната и да потушат тлеещата дългова криза.

1. Какво представлява дефлацията?

Този термин описва ситуация, при която цените на стоките и услугите в цялата икономика спадат. Не бива да се бърка с дезинфлацията, която означава, че цените продължават да растат, макар и по-бавно. Именно това се случва в САЩ.

Дефлаторът на БВП е отрицателен през последните три тримесечия на 2023 г. 

2. Защо Китай е в дефлация?

Цените в САЩ и други големи икономики се повишиха рязко, когато те се отвориха отново след пандемията Covid-19, тъй като забавеното търсене съвпадна с недостига на много стоки. Предвижданията, че същото ще се случи и в Китай, се оказаха погрешни. Потребителската покупателна способност е слаба, а спадът в сектора на недвижимите имоти намали доверието, като възпрепятства хората да купуват големи стоки. Производството е водещо в спада на цените. Длъжностните лица отпускат кредити на производителите, за да увеличат производството, но слабото търсене в страната и бавният износ принуждават предприятията да намаляват цените на продуктите си. Цените на енергията също се понижават, тъй като световното предлагане се възстановява от шока, предизвикан от нахлуването на Русия в Украйна преди две години.

Още по темата

Китай е пренаситен със суровини, а дефлацията продължава

Китайските власти ще подкрепят потребителските цени на фона на опасенията от дефлация

3. Какво толкова лошо има в падащите цени?

На пръв поглед по-ниските цени изглеждат добре за потребителите, но това не означава непременно, че хората ще започнат да харчат отново. Всъщност те могат да се въздържат от покупка на скъпи стоки с надеждата, че те ще паднат още повече. Това би потиснало още повече икономическата активност, оказвайки натиск върху доходите, което може да доведе до по-малко разходи и по-нататъшно намаляване на цените в низходяща спирала. Дефлацията повишава и равнището на „реалните“, или коригираните спрямо инфлацията, лихвени проценти в икономиката. По-високите разходи за обслужване на дълга затрудняват инвестициите на предприятията, което от своя страна свива търсенето, предизвиквайки още по-голяма дефлация. Някои икономисти смятат, че подобна „дефлация на дълга“ може да предизвика рецесия или депресия, тъй като хората не погасяват заемите си, а банките са подкопани.

В осемте сектора, които съставляват индекса на потребителските цени, хранителните продукти са основен двигател на спада на цените

4. Защо дефлацията в Китай е трудна за преодоляване?  

Пекин реагира на предишните пристъпи на дефлация с решителни парични облекчения и големи мерки за фискално стимулиране. Очаква се тази година Китай отново да увеличи фискалните стимули, но плановете му няма да са ясни до публикуването на националния бюджет през март. Въпреки че обеща да ускори някои инфраструктурни проекти и да увеличи подкрепата за сриващия се жилищен пазар, много икономисти не очакват мащабен строителен бум, както в миналото. Президентът Си Дзинпин е твърдо решен да насочи икономиката към нови двигатели на растежа, като например напредналите технологии. Една друга причина, поради която правителството може да не желае да използва големите оръжия за стимулиране, е опасението, че по-голямото заемане на средства ще увеличи рисковете във финансовата система.

5. И така, какви са възможностите на правителството?

Икономистите обикновено смятат, че е необходимо да се стимулира търсенето на стоки и услуги, като правителството или директно насочи повече пари към икономиката, или насърчи банките да отпускат повече кредити на предприятията и домакинствата. Нарастват призивите към властите да предприемат по-агресивна политика от намаляването на лихвените проценти и съкращаването на размера на парите, които банките трябва да държат в резерв при централната банка - стъпки, които вече бяха предприети през 2023 г. със скромен ефект. За да повиши трайно доверието на потребителите и да ги накара да харчат, правителството ще трябва да сложи край на спада на пазара на недвижими имоти. Властите предоставиха по-евтини дългосрочни парични средства на политическите банки, за да подкрепят кредитирането на жилищния сектор, но е необходима още помощ.

Още по темата

Промишлените печалби в Китай се увеличават въпреки опасенията за дефлация

Дефлацията е последното нещо, от което се нуждае възстановяването на Китай

Дефлацията се завърна в Китай, тъй като възстановяването остава крехко

6. Как се измерва дефлацията в Китай?

Съществуват три основни измерителя. Най-често цитираният е индексът на потребителските цени, който отразява промените в редица стоки и услуги, купувани от домакинствата, и който през януари отбеляза най-дълбокия си темп на спад от 2009 г. насам. Индексът на цените на производител измерва промените в промишлените продукти, продавани от производителите, и се свива от повече от година. И двата индекса се публикуват от статистическото бюро. Дефлаторът на брутния вътрешен продукт се изчислява, като се използва разликата между номиналния и коригирания с инфлацията растеж на икономиката. Той осигурява най-широката мярка за цените в цялата икономика и е в най-дългата си дефлационна серия от близо четвърт век.

Разпределение на прогнозните тегла по категории

7. При кои продукти се наблюдава най-голям спад на цените?

Според анализ на Bloomberg Economics на индекса на потребителските цени най-голям принос за това имат падащите цени на храните. В рамките на хранителните продукти спадът е особено изразен при цените на свинското месо, което е най-консумираното месо в Китай и има голяма тежест в индекса. Големите производители на свинско месо увеличиха производството си в очакване на бум в потреблението през 2023 г., но апетитът за свинско месо остана много по-слабо изразен от очакваното. Транспортът е друг фактор, който се дължи най-вече на спада на цените на автомобилите. През 2023 г. избухна ценова война между производителите на автомобили, включително Tesla Inc. и BYD Co, като цените на почти 900 модела на автомобили бяха намалени с повече от 5% в един момент. Цените обаче не падат повсеместно. Разходите за услуги, като пътувания и ресторанти, нараснаха след края на пандемичните ограничения, като цените в тези сектори продължават да се покачват.

8. Ще намалее ли дефлацията през 2024 г.?

Икономисти, анкетирани от Bloomberg, очакват дефлационният натиск да продължи поне през първата половина на 2024 г. След това се очаква правителствените мерки за стимулиране и постепенното повишаване на доверието на домакинствата да доведат до ръст на потребителските цени за цялата година до 1%, а цените на производител да се повишат с 0,2%. Централната банка на Китай прогнозира потребителските цени да се „възстановят умерено“, докато икономисти от ING Groep NV заявиха на 8 февруари, че последните данни за цените може да отбележат най-ниската точка за индекса на потребителските цени. Но прогнозите за инфлацията в Китай са ненадеждни, като в началото на миналата година малцина анализатори предвиждаха трайна дефлация.

Оценка на дефлатора, използван от китайското статистическо бюро за 2023 г., по сектори

9. Какво означава всичко това за чуждестранните инвеститори?

Тъй като китайските производители намаляват цените, за да се освободят от свръхпредлагането, това може да се разпространи и на места като САЩ и Европа, като окаже известна помощ на централните банки там, които се опитват да овладеят инфлацията. Въпреки че потребителите по света могат да се възползват от по-евтините китайски стоки, това може да предизвика търговско напрежение, ако местните производители са подбивани. Най-ясното въздействие върху чуждестранните инвеститори може да бъде удар върху печалбите на китайските компании. Потенциална печалба има в облигациите, които защитават инвеститорите по-добре по време на проблеми. Опасенията за растежа и ограничаването на инвестициите обикновено подтикват правителствата да прилагат по-хлабава парична политика, което прави облигациите на дадена страна по-привлекателни.

Още по темата

Борбата на Китай с дефлацията може да е далеч от своя край

Китай се завръща на ръба на дефлацията на фона на несигурно възстановяване

Изнася ли Китай дефлация за останалия свят

Дефлацията е най-новият риск за китайския пазар на акции, който се задъхва от проблеми