Това е една от новите ми фрази. Това каза Дан Симковиц, съпрезидент на Morgan Stanley на инвеститорска конференция през миналата седмица.
„Има деривация“. Това не е точно истинска дума, но е измислена от Дан и обикаля света.
Всички не харесват тромавите нелогизми, но понякога се намира човек, който да поясни нещо важно в света на финансите. Симковиц ръководи търговията и инвестиционноте банкиране в Morgan Stanley. Експертът говореше за бизнеса с акции на банките, но идеята му помага да обясни защо приходите на целия пазар на индустрията са се възстановили от дългото затруднение, в което е изпаднала през последните няколко години. Това показва как небанковите институции като Jane Street LLC и Citadel са процъфтявали, без да намаляват приходите на Уолстрийт.
За да се върнем назад, приходите от търговията претърпяха постоянен спад в предходното десетилетие, което доведе до вълна от пазарна волатилност. Причините бяха по-голямата прозрачност на цените, обусловени от регулациите и електронната търговия, растежът на пасивните инвестиции и напливът от ликвидност на централните банки. Тези неща се комбинираха, за да потиснат колебанията на цените, да намалят активността и да стеснят спредовете между цените купуване и продажба, където посредници печелят.
Но в последвалите години по-високите лихвени проценти, последвалата несигурност и връщането на Доналд Тръмп в Белия дом направиха пазарите по-нестабилни. Миналата година общите приходи от търговия във водещите банки надхвърлиха 150 млрд. долара, а това е най-високият резултат от 2009 година, според Coalition Greenwich.
Точно в момента анализаторите очакват забавяне на търговията след относително спокойствие, настъпило през лятото, въпреки че това вероятно ще е чудесно за банкерите, работещи по сделки или нови листвания на фондовите борси. Миналата седмица редица американски ръководители предположиха, че приходите на пазарите от третото тримесечие са надхвърлили прогнозите. JPMorgan например очаква процентен ръст от около десетилетие спрямо същия период на миналата година в сравнение с очакванията на анализаторите за около 8 процента ръст, според информация, събрана от Bloomberg.
За това говори и Симковиц на конференцията Barclays Global Financial Services миналата седмица. Той и други обявиха, че е имало устойчиво увеличение на парите, които банкерите могат да правят на пазарите и не защото промените, които са правили търговията по-малко доходоносна за посредниците преди са изчезнали.
В акциите, професионалните инвеститори използват деривати по-често ,за да се предпазят от загуби или да регулират залозите, които смятат за печеливши, обяснява Симковиц. Това е глобален феномен, но освен това аматьори в областта от Америка гледат към опции с нулев ден и други начини за бързи залози върху акции и борсово търгувани фондове. Компании като Robinhood помогнаха за създаването на ново поколение геймъри – трейдъри. За тях инвестирането е вид забавление, а това води до повече активност, което е с по-висок марж за търговските бюра.
Привлекателността на дериватите не се ограничава само до фондови пазари. Дъг Петно, един от ръководителите на инвестиционното търговско банкиране в JPMorgan, разглежда постоянно повишаване на търсене на нефинансови компании за хеджиране на лихвени проценти, стоки и валути. Реално подобен модел носи повече приходи на трейдърите от обикновения им бизнес.
„Винаги сме си мислели, че се връщаме към нивата от преди пет години, но това все още не се случва. Вероятно по-високата глобална волатилност създаде попътен вятър за нашия бизнес на глобалните пазари“, обясни Петно.
Печалбите все още могат да се окажат циклични -до известна степен те са длъжни да го направят. Друг основен фактор за ренесанса на търговията е разрастването на хедж фондове и тяхното търсене за финансиране в брой и деривати. Това изнерви регулаторите и е възможно да предприемат действия за ограничаването на тези участници на пазарите.
Когато икономиката се забави е възможно да се върнат много по-ниски лихвени проценти, което означава, че банките ще печелят много по-малко от кредитиране на големи инвеститори и биха могли да намалят търсенето от компаниите, за да хеджират разходите си по заеми. В рамките на фондовите пазари и рисковия капитал балансът между страха и алчността е в полза на второто, когато говорим за технологии. Това вероятно ще отмине.
„Апетитът за риск определено е намалял в това, което бих казал, че е по-буйният край на спектъра“, каза миналата седмица главният изпълнителен директор на Goldman Sachs Дейвид Соломон.
В някакъв момент ще има спад в търговията. Но спадът от годините изглежда е преодолян. Технологиите и регулациите направиха много аспекти на пазарите по-евтини и по-ефективни. Уолстрийт реагира , като направи това, което винаги прави, разшири и задълбочи своите продукти и пазари. Намери начини да продава и едни и същи неща на нови хора или в нови форми и това превръща простотата отново в сложност с по-висок марж. Не купувайте просто акции на NVIDIA, търгувайти с опции с ливъридж върху акции на Nvidia на вашия смартфон, докато пиете кафе.
Това е добра новина за големите банки, нововъзникващи компании и всички тези бонуси на трейдърите през тримесечията и може би през последните години. За някои определени инвеститори, това може да завърши и негативно. Всичко е въпрос на решения.
