Леман трябва да елиминира купищата наследени проблеми на Credit Suisse

Credit Suisse има дълбока история с проблеми през годините. Последното странно твърдение е, че преди няколко години бивш служител е откраднал данни за заплати и банкови сметки. Това е още една причина за разочарование след слабите резултати за 2022 г., които банката отчете миналата седмица, пише Bloomberg. Отчетът доведе до нов кръг от съкращения на прогнозите за печалбите от анализатори.

Преди дванадесет месеца се очакваше Credit Suisse да генерира 1,38 швейцарски франка ($1,50) на акция коригирана печалба през 2023 г. въз основа на средните прогнози на анализатори, разгледани от Bloomberg. Преди три месеца очакванията се понижиха до 0,38 франка. Днес това е загуба от 0,16 франка. Дебатът сега е дали банката може да реализира печалба през 2024 г. Анализаторите от Barclays очакват загуби дори през 2025 г.

Цените на акциите на Credit Suisse се сриват след понижените прогнози за печалбата. Графика: Bloomberg 

Инвеститорите се надяваха на V-образно възстановяване на печалбите след радикалното преструктуриране, започнато от председателя Аксел Леман миналия октомври, според Андрю Кумбс от Citigroup. Последните резултати и оценката на Credit Suisse за предстоящите предизвикателства показват, че всяко възстановяване е по-вероятно да бъде U-образно или дори да клони към L-образно, добавя той.

Цените на акциите на Credit Suisse паднаха силно след резултатите; и разходите за застраховане на облигациите на банката срещу неизпълнение скочиха още веднъж, след като се възстановиха донякъде през януари. Това пряко влияе върху рентабилността, като повишава разходите за финансиране на банката. При неотдавнашна продажба на облигации Credit Suisse трябваше да предложи много по-висока доходност от конкурентите, за да привлече купувачи - всъщност повече от два пъти кредитния спред в сравнение с подобни сделки тази година.

Облигациите на Credit Suisse отново поскъпват спрямо тези на нейните конкуренти. Графика: Bloomberg 

Кога се появи първият проблем? Той със сигурност е създаден от поредица от лоши решения, стимули или цели от ръководството. Credit Suisse имаше изобилие от проблеми след финансовата криза от 2008 г., но същото имаше и всяка западна инвестиционна банка. Огромните глоби и разпоредбите за съдебни спорове бяха обичайни през онези години. Швейцарската банка също беше ударена за подпомагане на американски граждани да укриват данъци, както и местният конкурент UBS.

Когато Тиджан Тиам пое поста от Брейди Дъгън като главен изпълнителен директор през 2015 г., неговата мисия беше да тегли чертата на подобни проблеми и да направи печалбите по-малко волатилни. Тиам набра повече от шест милиарда долара свеж капитал, за да помогне за преструктурирането на банката, но реши да не прави големи промени.

Това имаше обратен ефект. В рамките на девет месеца инвестиционната банка пое загуби от един милиард долара от сделки с облигации от неинвестиционен клас. Преструктурирането беше удължено, но все още не беше толкова широкообхватно, колкото трябваше да бъде. През 2015-2017 г. банката отчете 6,65 милиарда швейцарски франка кумулативни нетни загуби.

Тиам беше отстранен преди три години след скандал с банката, шпионирала бивш висш ръководител – може би едно от най-удивителните събития в Credit Suisse през последните години. Може би. През 2021 година – годината след неговото напускане, банката претърпя голяма загуба при колапса на Archegos Capital Management LP, нещо като хедж фонд, който оперира с огромен ливъридж.

Томас Готщайн и Антонио Хорта-Осорио, съответно за кратко главен изпълнителен директор и председател, се бореха да спрат лошите новини и да начертаят по-добър курс. Те обаче не успяха да отстранят проблемите.

Сега Леман и неговият нов главен изпълнителен директор Улрих Кьорнер се опитват да извършат много по-дълбоко преструктуриране. Техният радикален план - който предишните лидери избегнаха - е правилното решение. Дуото събра (повече) свеж капитал, за да финансира трансформацията. Това породи надежди, че могат да го направят бързо и чисто. Но винаги изглежда, че нещо друго се прокрадва.

Главната цел на Леман и Кьорнер е Credit Suisse да достигне 6% възвръщаемост на капитала през 2025 г. Това само по себе си е неубедително, но липсващата информация за CSFB и частичната продажба на Apollo прави невъзможно да се прецени дали новите лидери на банката не обещават достатъчно или са прекалени оптимисти.

Доверието е от ключово значение. Бурята в социалните медии около страховития момент на Lehman Brothers през октомври доведе до шокиращо изтичане на активи от подразделението за управление на богатството. След това миналата седмица инвеститорите научиха за отрицателна инерция през ноември и декември, макар и с много по-бавен темп. Това навреди на доверието, тъй като Леман каза пред Bloomberg TV в началото на декември, че изходящите потоци „основно са спрели“ и парите „постепенно се връщат, особено в Швейцария“.

Новите лидери на Credit Suisse направиха бърз старт на изключително разрушително преструктуриране, но все още липсва твърде много информация и твърде много въпроси остават без отговор.

Още по темата

Credit Suisse: между пропастта и спасението

Credit Suisse очаква значителни загуби през 2023 г. след огромен отлив на средства

Леман от Credit Suisse смята, че влизаме в многополюсен свят

Пет стъпки към спасяването на Credit Suisse