Неволите на Китай тласкат някои от задлъжнелите компании в Европа към пропастта

Мудната китайска икономика причинява поява на проблеми в неочаквани ъгли на европейските пазари на кредити от неинвестиционен клас ("боклук"), като компаниите са принудени да преструктурират дълга си поради събития, които се случват далеч от тях.

Да вземем Wittur Holding GmbH, германски производител на компоненти за асансьори: Приходите на компанията спаднаха след спукването на балона на недвижимите имоти в Китай, един от основните му пазари. Тъй като строителството на нови сгради почти спря, търсенето пресъхна. В крайна сметка дългът на компанията стана твърде голям и акционерите, Bain Capital LP и канадски пенсионен фонд, предадоха собствеността на кредитора KKR & Co.

С продължаващата имотна криза в Китай и забавянето на икономиката вероятно ще има още много подобни истории. Фирмите за изкупуване натовариха европейските компании с дългове в ерата на лесните пари и много от тези фирми сега са изправени пред двоен удар: разходите за заеми скочиха в същото време, когато един от техните най-бързо развиващи се пазари е в застой. Нещата са толкова зле, че износът на Европейския съюз за Китай е на път да отбележи първия си годишен спад от поне 2002 г., според статистиката на ЕС.

„Компаниите с висока задлъжнялост и концентриран портфейл имат ограничена гъвкавост да се справят с финансовите предизвикателства, така че за тях забавянето на търсенето в Китай може да доведе до затруднения и кредитни рискове“, каза Свитлана Украинец, базиран във Франкфурт анализатор в Moody's Investors Service.

Въздействието на забавящия се Китай няма да бъде системно - Moody's изчислява, че сред европейските компании, за които предоставя кредитни рейтинги, само 8% от приходите средно идват от Китай - но ще причини болка в няколко индустрии за онези бизнеси, които разчитат в голяма степен на китайския пазар.

IGM Resins BV, собственост на частната инвестиционна компания Astorg Partners SAS, произвежда продукти за топлинна обработка за различни индустрии, включително графични изкуства, индустриални покрития и лепила. Китай представлява една трета от пазара на продукти за ултравиолетово втвърдяване, според Moody's, но икономическият растеж се понижи миналата година, не успявайки да достигне официалните цели и нивата, регистрирани в предишни периоди.

Забавеното разгръщане на новото производствено съоръжение в Китай също засили трудностите на компанията. Сега IGM Resins е изложена на риск да остане без пари през следващите 12 до 18 месеца и ще се бори да рефинансира заеми, дължими през 2025 г., според Moody's, която намали рейтинга на холандската компания два пъти тази година. Говорител на Astorg отказа коментар.

Дори винарският бизнес изпитва напрежение. Accolade Wines Ltd, австралийска компания, която е направила голяма част от своите заеми в стерлинги, се надпреварва да продава активи, включително лозя, и води преговори с кредитори преди стена от падежиращи заеми през 2024 г. и 2025 г., казаха хора, запознати с въпроса, които поискаха анонимност.

Основната причина Accolade да се бори за рефинансиране е, че бизнес моделът ѝ е изграден около износа на вина за Китай, където правителството увеличи данъците върху вноса, според запознати. Следователно Accolade променя стратегията си, за да се насочи към други географски региони, но с малко време, което остава за изпълнение на крайните срокове за дълга, замяната на дълг срещу собствен капитал - със спонсора Carlyle Group Inc, който предава ключовете на кредиторите - е най-вероятният резултат, казаха запознати.

Говорител на Carlyle отказа коментар.

„Когато се намирате в икономика, която расте с 8%, 9% или 10%, тогава има възможност за всички“, каза Йенс Ескелунд, президент на Търговската камара на Европейския съюз в Китай. „Когато се намират в икономически растеж от 3%, 4%, 5%, тогава ще има възможности в определени сектори, но не всички. Така че Китай ще продължи да представлява интерес и възможности за много от нашите членове, но за други това ще бъде по-малко интересна възможност."

Предстоят неприятности

Гледайки напред, има много въпросителни около китайската икономика: китайският президент Си Дзинпин миналата седмица предприе поредица от редки политически ходове, включително увеличаване на бюджетния дефицит, за да стимулира икономиката, като същевременно се въздържа от масивни стимули.

Всъщност, докато някои ключови показатели се повишават – брутният вътрешен продукт през третото тримесечие надхвърли очакванията заради силно потребление – кризата в сектора на недвижимите имоти не показва признаци на отслабване.

Миналата седмица строителния гигант Country Garden Holdings Co. беше счетена, че е в неизпълнение на облигации в долари за първи път, което подчертава изпадането ѝ в беда. Друга пострадала компания за имоти, China Evergrande Group, се бори да финализира план за преструктуриране и все още може да бъде ликвидирана. Кризата носи риск от по-нататъшно заразяване, което тежи върху икономическото възстановяване на Китай.

Така че може да възникнат допълнителни натоварвания за европейските компании.

В същата индустрия като Wittur, TK Elevator GmbH попадна в светлината на прожекторите. За немската фирма за асансьорни компоненти, собственост на фирмите за изкупуване Advent International LP и Cinven Ltd и германската фондация RAG-Stiftung, бавното възстановяване в Китай се превърна в по-бавно от очакваното подобрение на маржовете, което натежава върху вече силно задлъжнялата капиталова структура.

Въпреки че най-ранните крайни срокове за дълга на компанията са през 2027 г., високият ливъридж накара Fitch Ratings да преразгледа перспективата за емитента на отрицателна. Необезпечените облигации на компанията се котират с отстъпка от 14 цента спрямо номиналната им стойност и носят рейтинг CCC+, седем стъпки в територията на "боклук".

Представители на Advent и Cinven отказаха коментар, докато говорител на RAG-Stiftung не отговори на искане за коментар от Bloomberg News.

„Китайският пазар играе голяма роля за много компании в Европа, включително много малки и средни производители“, каза Томи Ву, базиран в Сингапур икономист в Commerzbank AG. „Много от тях може би са очаквали и са се подготвили за цикличен спад в Китай, но може да видим повече от тях изправени пред предизвикателства, ако има структурен спад в Китай, особено тези с по-голяма експозиция към сектора на имотите.“

Още по темата

Китай печели дълго желаната роля в Арктика, докато Русия отстъпва

Проблемът със зелените субсидии на Китай е, че не съществуват

Промишлените печалби в Китай отново се покачват със стабилизиране на растежа

Пекин засилва икономическата помощ с емитиране на нов дълг

Шпионите отново започнаха да предупреждават за заплахата Китай