Goldman Sachs и Citigroup с различна визия за френските облигации

Очаквания за френските пазари след оставката на премиера

Анализаторите от Goldman Sachs и Citigroup са разделени относно перспективите за френските облигации, предвид различните мнения, за това доколко пазарът е взел предвид шансовете за нов вот.

Стратезите на Goldman Sachs, включително Саймън Фрейсенет казват, че рисковете от избори в близко бъдеще „до голяма степен са били предотвратени“ от текущото ценообразуване след разпродажбата на облигации след неочакваната оставка на премиера в понеделник. Това е довело до покачване на рисковата премия за притежаване на 10-годишния дълг на Франция спрямо Германия до най-високите нива на тази година.

Citigroup е по-скептична, предупреждавайки, че нарастващите изборни рискове едва започват да се отразяват в спредовете на облигациите. Стратегът Аман Бансал смята, че има около 14 басизни пункта политическа рискова премия на текущите нива , по-малко от 20-те базисни пункта, достигнати през август и това вероятно ще бъде превишено, в случай, че бъдат свикани предсрочни избори.

Различните мнения показват нарастващото предизвикателство при ориентирането на френските пазари на облигации след оставката на Себастиан Льокорню, предизвикана от трудностите му да формулира проектобюджет, който да угоди на опозиционните партии. Това е петият премиер на страната за две години.

Френският президент Еманюел Макрон даде на Льокорню срок до сряда вечерта да преговаря с политическите партии в последен опит да предотврати възможна криза. Макар, че не е ясно какво ще се случи, ако той се провали, един от вариантите би бил Макрон да свика предсрочни избори.

Goldman се придържа към своята цел за края на годината от 70 базисни пункта за 10-годишния спoред на доходност между Франция и Германия, макар и с рисковете от нарастване. Това предполага възстановяване на облигациите през следващите месеци, като се има предвид, че в момента са около 85 базисни пункта. Значително по-лош растеж или влошаване на фискалните перспективи биха поставили под въпрос тази гледна точка, заяви Фрейсенет.

Оставката на Льокорню означава, че правителството ще се затрудни да спази крайния срок за подаване на бюджет до 13 октомври, което прави вероятно да са необходими бързи действия, за да се избегне спиране на дейността през януари. Въпросният застой спря опитите за овладяване на бюджетния дефицит, който е най-голям в еврозоната към момента.

Очакванията за предсрочни избори носят неизвестност

Възможността за избори неизбежно предизвика спекулации за това как би могъл да изглежда новия парламент, докато анкетите сочат, че той ще остане фрагментиран. Макрон многократно изключи предсрочни президентски избори.

„Пазарите са доста добри в адаптирането към познати неизвестни. Политическата парализа във Франция е това в момента. Но също така пазарите нямат безгранично търпение. Освен ако не се овладее неустойчивата фискална ситуация на страната в относително близко бъдеще, рисковите спредове е вероятно да се раздуят отново.

Кевин Тозет, член на инвестиционния комитет във френската компания за управление на активи Carmignac, заяви че базисният сценарий на фирмата е, че ще се проведат нови избори. Той очаква спредът на френските държавни облигации спрямо германските си конкуренти да се насочи към 100 базисни пункта, ниво, наблюдавано преди 13 години.

„Ако утре проведем предсрочни избори, потенциално патовата ситуация щеше да се запази. Това е несигурна част и знаем, че в игрите на политически съюзи и проучвания на общественото мнение това е нещо, което да изплаши пазарите“, обяви Тозет в интервю.