Скокът на цените на петрола разклаща търговията в развиващите се пазари

Само преди няколко месеца активите на нововъзникващите пазари бяха на върха на славата, тъй като инфлацията намаля и се появиха залози за намаляване на лихвените проценти. Търговията почти се е изпарила. 

Бързата промяна настъпи, след като петролът поскъпна с около 30% от най-ниското си ниво през годината, което промени динамиката за развиващите се страни. По-скъпият суров петрол съживява ценовия натиск и отслабва надеждите за намаляване на лихвените проценти, като същевременно заплашва да подкопае фискалните баланси на вносителите на енергия.

Това е промяна, която може да провали залозите на биковете на развиващите се пазари, които бяха започнали годината с високи темпове. Активите на развиващите се страни - от индийските облигации до унгарския форинт и филипинското песо - изглеждат все по-уязвими, тъй като САЩ обещават да запазят разходите по заемите по-високи за по-дълго време, а петролът се насочва към границата от 100 долара.

"Ясно е, че тенденцията към дезинфлация в развиващите се пазари извън Китай вече се е отслабила", заяви Джон Харисън, управляващ директор за макростратегии за развиващите се пазари в GlobalData TS Lombard в Лондон. "Цените на петрола със сигурност са съществена част от това, но цените на храните, по-силният долар и по-малката дезинфлация от страна на Китай са допълнителни фактори."

Облигациите на Индия са най-уязвими към шокове в цените на петрола в рамките на развиващите се пазари. Измерва последователността на реакцията на доходността към ръста на цените на петрола

Пукнатините започват да се проявяват. Индексът на Bloomberg за държавните облигации на развиващите се пазари и индексът на MSCI за валутите на развиващите се страни се приближават към втори месец на спад. Хедж фондовете увеличиха бичите си позиции по WTI до най-високото ниво от февруари 2022 г. насам заради по-високите цени, а JPMorgan Chase & Co. допълни прогнозите си за "петролен суперцикъл".

Икономиките, които са зависими от вноса на петрол, и тези, в които суровият петрол съставлява висок процент от доходите на домакинствата, ще бъдат в най-лошо положение, написа в бележка стратегът на Tellimer Хаснаин Малик. Сред тях са Индия, Филипините, Пакистан, Йордания, Кения и Мароко.

Вонтобел Асет Мениджмънт се стреми да съкрати позициите си на пазари, които са силно зависими от вноса на петрол, тъй като по-високите разходи ще засегнат платежния баланс и валутите на страните, каза Карлос де Соуса, мениджър на парични средства за развиващите се пазари.

Облигациите на Индия са най-податливи на скок в цените на петрола, според анализ на Bloomberg на петгодишни държавни ценни книжа от 13 големи развиващи се икономики. Рупсовите облигации са показали най-последователната реакция на скок на петрола, като доходността им се е повишила средно с 13 базисни пункта в осем случая от 2015 г. насам, измерено чрез средното движение, разделено на стандартното отклонение на реакциите. 

По-плоски криви
Икономистите на Nomura Holdings Inc. в това число и Сонал Варма казват, че за разлика от предишните епизоди е малко вероятно поскъпването на петрола да се отрази в по-високи цени на дребно в Индия поради предстоящите щатски и общи избори. "Това означава ограничено инфлационно въздействие, но по-голямо разпространение върху двойния дефицит".

HSBC Holdings Plc отбелязва, че облигациите на Южна Африка също могат да пострадат предвид статута на страната като нетен вносител на петрол. В другия край на спектъра GlobalData TS Lombard смята, че китайският дълг ще бъде най-устойчив, тъй като високите цени на петрола спомагат за нормализиране на дезинфлацията на производствените цени.

Според Естер Лоу, старши паричен мениджър за дълг на развиващите се пазари в Amundi SA в Лондон, за икономиките, които са негативно повлияни от цените на петрола, цикълът на облекчаване вероятно ще бъде отложен или забавен. "При този сценарий бихме могли да наблюдаваме изравняване на местната крива с намаляване на цените".

Въздействието на скока в цените на петрола не е еднозначно. За износителите на енергия като Малайзия, Мексико и Саудитска Арабия по-скъпият суров петрол е положителен фактор, тъй като може да спомогне за увеличаване на държавните приходи.

Валутен натиск
Според Гаел Фишан, старши портфолио мениджър в Banque Syz SA, на валутния пазар по-скъпият суров петрол и по-силният долар се отразяват негативно на филипинското песо, индонезийската рупия, тайландския бат и форинта.

"По-високите цени на петрола вероятно ще подействат като данък върху други икономики, които са нетни вносители, намалявайки реалните доходи и забавяйки растежа", заяви Марсела Чоу, глобален пазарен стратег в JPMorgan Asset Management. "Това може да окаже натиск за понижаване на техните валути и на централните им банки може да се наложи да запазят лихвените проценти на сегашното равнище или дори да ги повишат, за да защитят валутите си."

Това вече се случва във Филипините, където централната банка вижда "добър шанс" да възобнови затягането на паричната политика през ноември и може да увеличи лихвите допълнително след това, за да противодейства на шоковете в предлагането. 

Следващата таблица показва въздействието на предишни увеличения на цените на петрола върху облигациите на развиващите се пазари:

ЗАБЕЛЕЖКА: Данните се основават на осем събития: стачка в рафинериите в САЩ през 2015 г., въздействие на урагана върху доставките на петрол през 2017 г., ограничаване на доставките на петрол от ОПЕК през 2017 г., прокси-конфликт между САЩ и Русия в Сирия през 2018 г., нападение срещу петролни съоръжения в Саудитска Арабия през 2019 г., ограничаване на доставките от ОПЕК през 2021 г., война на Русия в Украйна през 2022 г. и ограничаване на доставките от ОПЕК+ през 2023 г.

Какво да наблюдаваме

• Bank of Thailand ще обяви решението си за лихвените проценти в сряда, след като управителят предупреди новото правителство на страната за фискално безразсъдство
• Китай ще публикува резултатите от частните и официалните проучвания на производствената и непроизводствената активност през септември на фона на продължаващите опасения относно перспективите пред най-голямата икономика в света
• Политиците в Унгария и Чехия ще обявят решенията си за лихвените проценти след изненадващото понижение на лихвения процент със 75 базисни пункта от страна на полската централна банка по-рано този месец. Полша също ще публикува предварителни данни за инфлацията през септември
• Мексико и Колумбия ще обявят решенията си за лихвените проценти, като инвеститорите ще следят за евентуални признаци на склонност към смекчаване на лихвените проценти след неотдавнашните действия на Бразилия и Чили

Още по темата

Мантрата "по-високо за по-дълго" започва да тежи на дълга на развиващите се пазари

Дългът на развиващите се пазари пренаписва правилата спрямо облигациите на САЩ

Акциите на развиващите се пазари са в подем - залозите за растеж се завръщат