Китай обещава трайно изчистване на местния дълг на ключова политическа среща

Китай обеща да създаде дългосрочен механизъм за решаване на дълговите рискове, свързани с местните власти, и сигнализира за готовност да разшири заемите на централното правителство, приключвайки срещата за определяне на политиките, която се провежда два пъти на десетилетие.

На двудневната Централна работна конференция по финансовите въпроси, на която присъства президентът Си Дзинпин, беше подчертана и необходимостта от засилване на контрола на комунистическата партия върху финансовата система и от предоставяне на повече средства за иновации, високотехнологично производство, зелени технологии и малки и средни предприятия.

В резюме на конференцията, публикувано от държавната информационна агенция Синхуа, се съдържа и обещание за "оптимизиране на структурата на дълга на централните и местните власти". Икономистите отдавна твърдят, че държавният дълг на Китай е твърде концентриран на местно ниво.

"Тази фраза предполага, че централното правителство може да поеме повече отговорности за финансиране и да увеличи още повече ливъриджа, докато местните правителства намалят ливъриджа и риска, като разрешат проблемите с имплицитния дълг", пишат в бележка икономисти от Goldman Sachs, ръководени от Маги Вей.

Си Дзинпин

Внимателно наблюдаваната среща за определяне на широки приоритети за финансовия сектор, възлизащ на 61 трилиона долара, се провежда на фона на продължителния спад в сектора на недвижимите имоти. Големите държавни банки бяха засегнати от експозиции към фалиращи строителни предприемачи и затруднени местни правителства, докато фирми от Wall Street като Goldman Sachs Group Inc. намалиха амбициозните си планове за експанзия. 

Срещата, която приключи във вторник, даде сигнал, че Пекин обмисля допълнителни мерки за решаване на проблема с няколко източника на финансов риск - включително дълг на местните правителства, строителни предприемачи и напрежение в по-малките банки, без да дава конкретна информация. 

Индексът CSI 300 се понижи с 0,1 %, след като намали ранните си печалби с 1 %, а индексът Hang Seng China Enterprises в Хонконг спадна с 0,9 %. Чуждестранните фондове продадоха китайски акции на нетна база за трети пореден месец през октомври, тъй като настроенията остават слаби по отношение на перспективите за икономическо възстановяване на страната. 

Реакцията на местния валутен пазар беше приглушена, като при отварянето на борсата юанът и доходността на държавните облигации се търгуваха без промяна.

През изминалата година Пекин поиска от най-големите банки в страната да поемат част от отговорността, като окажат подкрепа на закъсали строителни предприемачи, както и на финансови институции на местното самоуправление, които имат дълг в размер на 9 трилиона долара. Изпълнението на тези задължения вероятно ще навреди на техните печалби.

В края на септември правителството стартира програма за замяна на дълг на стойност над 1 трилион юана (137 млрд. долара), която позволява на местните власти да заменят така наречения си скрит дълг с облигации с по-ниски лихвени проценти. Оттогава над 20 региона, включително Вътрешна Монголия и Тиендзин, са публикували своите специални планове за емитиране на облигации за "рефинансиране", като някои от тях са продали дълг миналия месец, изчисли Bloomberg, използвайки публични отчети. 

"Посоката е правилна, но липсва спешност. Виждаме честни оценки и добри идеи в дългосрочен план, но не и осезаеми планове за решаване на непосредствените проблеми. Нашата надежда е, че политиците вече работят зад кулисите по незабележим начин, за да избегнат разпалването на рисковете от морален риск, докато се стремят да разрешат проблемите с дълга - преди проблемите с дълга да са застигнали икономиката", пише Чанг Шу, главен икономист за Азия, Bloomberg Economics.

Миналата седмица Пекин обяви и необичайна емисия облигации на централното правителство на стойност 1 трилион юана в подкрепа на местните разходи, като се очаква банките да бъдат основните купувачи на специалните продажби на облигации. Финансовите регулатори дори поискаха от своите централни банки и най-големите кредитори да издадат нови заеми, за да покрият офшорния дълг, емитиран от местните правителства с падеж тази година и през 2024 г., съобщи Bloomberg през октомври. 

От второто тримесечие насам някои от най-големите китайски банки предлагат на местните правителствени финансови инструменти заеми със свръхдълъг матуритет и временни лихвени облекчения, за да предотвратят кредитна криза.

В доклада от конференцията се призовава за "навременно" справяне с рисковете при малките и средните финансови институции - термин, който включва местните банки, които често имат по-слаби баланси. Големите държавни финансови институции ще бъдат подкрепени, за да станат "по-добри и по-силни", се казва още в доклада.

"Големите държавни финансови институции вероятно ще придобият по-голям пазарен дял във финансовия сектор", заяви Живей Джан, президент и главен икономист в Pinpoint Asset Management.

Партиен контрол
Конференцията, която беше отложена с една година поради строгия подход на Китай "Covid нула", беше проведена за първи път през 1997 г. след азиатската финансова криза. Нейното значение нарасна през последните години, като на предишната среща през 2017 г. присъства Си, докато предишните бяха наблюдавани от премиерите на Китай. 

На срещата беше подчертано "централизираното и единно" ръководство на Комунистическата партия над сектора, който е "основна гаранция" за всички финансови дейности. Тя също така решително ще се бори с корупцията, се казва в изявлението.

Комунистическата партия утвърди контрола си върху сектора с мащабна антикорупционна кампания и идеологически натиск. По-рано тази година беше създаден нов, разширен национален регулатор, като някои отговорности бяха прехвърлени от централната банка и правителството към контролиран от партията орган, наречен Централна финансова комисия.

Хонконг, Шанхай
Вицепремиерът Хе Лифенг произнесе заключителната реч на срещата, затвърждавайки статута си на висш финансов служител в страната. Държавните медии тази седмица описаха Хе като директор на офиса на Централната комисия по финансови и икономически въпроси на Комунистическата партия - влиятелен партиен икономически орган.

На срещата беше заявено, че Китай ще продължи да отваря финансовия си сектор с цел да привлече повече чуждестранни финансови институции и дългосрочни фондове. Шанхай и Хонконг ще бъдат популяризирани като международни финансови центрове, се казва още в доклада. Финансовото отваряне трябва да бъде "балансирано" със сигурността, се казва в доклада.

Що се отнася до недвижимите имоти, формулировката е в съответствие с предишни официални изявления, в които се обещава да се посрещнат "разумните" нужди от финансиране на компаниите за недвижими имоти и се призовава всички предприемачи, независимо от собствеността им, да бъдат третирани еднакво, когато става въпрос за финансиране.

"Текстът не дава очевиден сигнал, че политиците са на път да променят фундаменталния си подход, като например да заемат по-решителна позиция за решаване на проблемите с дълговете на предприемачите", каза Дънкан Ригли, главен икономист за Китай в Pantheon Macroeconomics.