Банката на Русия разчита на възхода на рублата, тъй като войната не й оставя друг избор

Рублата беше една от първите икономически жертви от руската война в Украйна. Скоро обаче тя се превърна в спасителната лодка на централната банка, пише Bloomberg.

Заради строгия капиталов контрол, срива на вноса и притокът от милиарди в чуждестранна валута от продажбата на газ и петрол, през март вече се наблюдаваше покачване на валутата. Точно тогава управителят Елвира Набиулина реши да впрегне всичките си сили, за да овладее инфлацията, според хора, запознати с дискусиите в централната банка по това време.

Вместо да действа за по-бързото премахване на ограниченията върху трансграничния поток на пари, тя избра да ги задържи възможно най-дълго дори с цената на ощетяване на държавния бюджет. Едва когато рублата поскъпна достатъчно, за да спре инфлацията, централната банка предприе агресивни действия към понижаване на лихвените проценти, които бяга достигнали до най-високите си нива от почти две десетилетия.

Кулминацията на това, което вътрешни лица описват като тактическа маневра на Набиулина, може да дойде в петък, когато някои икономисти смятат, че централната банка ще понижи основните лихвени проценти под предвоенното равнище от 9,5%. Това ще бъде четвъртото поредно намаляване след като рублата заличи загубите, понесени след началото на инвазията.

„Стратегията е ясна – банката първо оставя рублата да поскъпне, за да се справи с инфлацията“, каза Олег Вюгин, бивш висш служител на централната банка и на Министерството на финансите на Русия. „Но има една уловка: тази тактика има смисъл, ако вносът се възстанови и след това внесе поне относителен баланс в търговията. Но вносът все още не се възстановява. И това е проблем."

В сряда рублата се задържа на стойност под 60 за долар за първи път от 25 май, когато централната банка свика извънредно заседание и след това пристъпи към понижаване на лихвите с три процентни пункта.

Руската валута поскъпна с цели 2% в четвъртък в Москва и се търгува близо до 58,30 спрямо долара. На 25 май тя беше достигнала до 55,80 за долар.

Само дни преди началото на третия си мандат по-късно този месец, Набиулина може да се почувства като победител, защото инфлацията е охладняла толкова много, че Русия наблюдава редки седмични спадове на потребителските цени.

По-широката перспектива също е вече по-благоприятна, като някои икономисти предвиждат далеч по-малка рецесия тази година, отколкото се очакваше по-рано. По-високите лихвени проценти мотивираха повече руснаци да депозират пари в банките след рекордните тегления в края на февруари.

Но антикризисният арсенал на централната банка не е толкова подходящ за предстоящите рискове – от икономическа рецесия заради санкциите до заплахата от недостиг след като доставките на вносни стоки се изчерпат. И тъй като около половината от международните резерви на Русия са замразени от санкции, политиците все още не могат да се намесят на пазара.

Решението за лихвените проценти тази седмица ще покаже колко дълго централната банка смята да разчита на силната рубла като основа на политиката си, особено ако реши да допълни паричните стимули с допълнително облекчаване на капиталовия контрол.

Въпреки че Банката на Русия постепенно започна да смекчава политиките си през април, някои от най-суровите мерки остават, включително забраната за продажба на руски ценни книжа от чуждестранни инвеститори.

Повечето анализатори, анкетирани от Bloomberg, предвиждат намаление на лихвите с един процентен пункт в петък до 10%. Инфлацията спадне повече от прогнозираното през май, достигайки годишни 17,1%.

Икономистите на JPMorgan Chase & Co. очакват представянето на рублата до голяма степен да диктува темпото и степента на цикъла на облекчаване. Може дори да се наложи ставките да паднат под ниво, считано за неутрално - 6% до 8% - за съживяване на потребителските разходи и балансиране на нарастващия износ, казаха те.

„За да се намали излишъкът по текущата сметка, особено ако се търси по-висок внос, може да е необходимо значително облекчаване на политиката, за да се стимулира вътрешното търсене“, казват в доклад икономисти на JPMorgan. „Министерството на финансите допринася чрез голям фискален стимул, но може да е необходим и по-силен паричен импулс“.