Гигантите в корпоративна Америка теглят заеми в евро, както никога до сега, заради безпокойството, дошло заради политиките на Доналд Тръмп, каращо ги да търсят алтернативи начини за финансиране в случай, че вътрешният пазар замръзне.
Рекорден брой от известните още като обратни сделки с „Янки“ са реализирани тази година. Общата им стойност надхвърля 83 млрд. евро. Това е с 34 процента спрямо миналата година, според данни на Bloomberg. Това са близо 14 процента от общата корпоративна емисия с евро.
Това се случва, след като изявленията на Доналд Тръмп за митата доведоха до пазарна истерия. В петък к Moody's понижи кредитния рейтинг на САЩ и лиши водещата световна икономика от рейтинга AAA.
Десетилетия корпоративният пазар на облигации в САЩ е предпочитан за глобалните мениджъри на активи. Вече има сигнали, че появилата се волатилност на долара, повишените доходности по китайски облигации и опасенията за дълга водят до постепенно пренасочване към Европа. Това ще зарадва ръководителите на еврозоната, опитващи се да подкрепят капиталовите пазари на групата.
„Подобрената дълбочина на европейския пазар е решителен фактор. Обменните сделки и емитирането на бяха характерни за САЩ. Това се вижда в момента и в Европа“, обясни Андрю Мензис, ръководител на пазарите за дългов капитал в Societe Generale.
САЩ остават най-ликвидният пазар с близо 7.5 трлн. долара облигации в основния индекс на Bloomberg за дълг на американски компании със сини чипове. Европа е следващият по големина играч с 2.85 трлн. евро в облигации. Скорошните печалби на еврото спрямо долара допринасят за оптимизма.
Американските компании представляват над една пета от индекса на Bloomberg за корпоративни облигации в евро. Това не е безпрецедентно. Отрицателните лихви по депозитите привлече много американци в ерата на лесните пари. Процентът от началото на годината се е повишил до 21.9 процента.
„Не могат да ви обвиняват като главен финансов директор, че имате достъп до евро в момента. Това е привлекатална относителна инвестиция. Сравняваме идеята с риска от нестабилност в САЩ“, обяви Фабиана Дел Канто, ръководител на капиталови пазари за EMEA.
Различните лихвени проценти, основата за разходите по корпоративните заеми, играят огромна роля за привлекателността на европейските облигации. Отнася се особено за компании с дейност в Европа, за които не е необходимо да обменят валутата си в долари. Средната доходност в индекс на американските корпоративни облигации е 5.3 процента, а европейският еквивалент е 3.18 процента. Преди месец тази разлика беше най-голямата през последните три години.
Компанията Alphabet набра 6.75 млрд. евро в деня, след като набра 5 млрд. долара в САЩ. Тя ще изплати купон от 3.375 процента за еврооблигациите си с падеж през 2037 г. и своите доларови облигации с падеж през 2035 година.
„Продължаващата висока доходност по държавните облигации, обусловена от високия дълг и дефицити на САЩ, означава високи разходи по заеми за американските домакинства и компании“, обяви Каспар Хенсе, портфолио мениджър с фиксиран доход в RBC BlueBay.
Забавянето на международните инвестиции в САЩ кара компаниите да намерят допълнително финансиране в други държави. Това може да означава повече „обратни Янки“.
Това може да е по-изразено, тъй като търговците се уверяват, че ралито на еврото има още какво да даде, докато търсенето е насочено към по-силно евро около най-високата му стойност за годината.
Повишеният приток на капитал от САЩ, спомогна за общото изтегляне на облигации от Европа, което премина границата от 1 трлн. евро за рекордно кратко време.
Добре е, че инвеститорите могат да използват „обратните Янки“, за да получат достъп до водещи американски компании. Това става без да са директно изложени на движението на долара и държавните облигации. Положението е идеално за тези, които очакват страната да избегне рецесия, но не искат да се справят с волатилността.
Има предупреждения, че турболенцията около Тръмп може да се изнесе от Европа. Скокът на „обратните Янки“ вероятно означава, че пазарът на евро кредити ще е по-чувствителен към политиката на САЩ. Това обявиха експерти от Bank of America.
За други те предлагат реална стойност.
„Предпочитам „обратните Янки“ пред облигациите, доминирани в щатски долари, защото предпочитам германски бондове, от колкото американски ценни книжа“, обясни Гордън Шанън, портфолио мениджър в TwentyFour Asset.
В момента мисли, че правителствата са най-големият източник на волатилност в корпоративните облигации. Предстои да видим идва ли промяна.
