От Цветослав Цачев
Един факт е безспорен - растящото значение на българската борса за спестяванията на българина, макар и при много ниска база. Това не е случайно, защото основният ни индекс SOFIX, който следи представянето на 15-те най-активно търгувани компании, се намира там, където беше преди точно три години. По-важното е, че ставаме свидетели на обръщането на посоката на пазара, за която има много позитивни причини и стабилен фундамент.
Защо се инвестира?
Причината е тривиална – инфлацията изяжда покупателната способност на парите, а депозитите в банка не носят доходност, а разходи. Това не е характерно само за България – целият свят страда от ръста на цените и отрицателната доходност. Суровините и горивата скочиха значително, като фирмите пренасят ръста им върху крайните потребителски цени. Икономиката също се активизира, като заетостта е висока и фирмите са принудени да повишават работното заплащане, за да си осигурят така необходимите си кадри, без които не могат.
Тази инфлация прилича много на покачването на цените в България през 2007 и 2008. Компаниите могат лесно да прехвърлят ръста на разходите си в крайните потребителски цени. Печалбите не страдат от инфлацията, която всъщност се явява катализатор за растежа на много сектори - включително и финансовия. Подобно на тенденциите в чужбина и у нас се активизираха покупките на недвижими имоти с инвестиционна цел, вложенията в акции и злато, дори интересът към силно спекулативни инструмента като крипто активите.
На този фон покачването на българския индекс от 38% не е нито учудващо, нито необяснимо. SOFIX остава 100 пункта под върха си от началото на 2018, като в края на ноември т.г. беше на 625 пункта. Само за сравнение, американският индекс S&P 500 е с повече от 60% нагоре за този период. Разликата, разбира се, не е само в много ниския процент на българите, които инвестират на борсите спрямо американците, но и в количеството и качеството на компаниите на тези пазари. Не може да сравняваме огромните технологични компании в САЩ с нашите регионални играчи в сектора, нито по големина, нито като оценка от пазара.
Бижутата на БФБ
Три акции от индекса SOFIX успяха да направят дотук повече от 100% през годината. Първото място удържа компанията за умни устройства Алтерко със своите 270% растеж, с което дори бие най-добре представящата се позиция в S&P 500 – фармацевтичната компания Модерна, възнаградена от инвеститорите, заради водещата си роля във ваксинацията срещу ковид-19. Алтерко показа силно нарастване на резултатите си и със своите водещи позиции на световния пазар за релета за управление на устройства за дома не е учудващо, че се превърна в първата българска акция с двойно листване на борсата във Франкфурт. За кратко пазарната й оценка скочи над половин милиард лева, а бързият растеж на цената й е подкрепен от скок на приходите с 31% и на печалбата с близо 90% в сравнение с година назад.
Другите две от бързо растящите акции в индекса също са свързани с резултатите от дейността им. Доверие обединен холдинг спечели от покупката на втората по големина банка в Молдова преди близо три години и сега бере плодовете на изключително евтината сделка и на подобрението на дейността й там. Индустриален холдинг България изостава с малко от Доверие по ръст на акцията, но изкара своите 160% благодарение на съживяването на морския транспорт. Не трябва да се забравя и подкрепата за цената, която оказват търговите предложения и големите покупки на акции на дружеството.
Глобалната икономика работи на максимални обороти, което се вижда и при българските компании от транспорта и индустрията. Резултатите им бият прогнозите от преди година, когато мениджърите бяха много по-предпазливи и очакваха стагнация. Продажбите растат дори по-силно спрямо прогнозите от предишното тримесечие - толкова е добра икономическата среда в момента. Нормата на печалба също се подобрява, с потенциал за още по-високи маржове, ако разходите за енергия се нормализират и българските компании спрат да плащат прекомерно за електричество.
Много от индустриалните акции извън основния индекс отчитат двуцифрен растеж в проценти или дори повече от началото на годината. Куриерската компания Спиди почти удвои стойността си и също е в клуба на дружествата, които струват над половин милиард лева. Не е новина защо – успешен бизнес модел и покупката на компанията от френския пощенски гигант La Poste. Към активно търгуваните акции със силен ръст на цените трябва да се отбележат още Стара планина Холд и индустриалните дружества в холдинга, фармацевтична компания Софарма и т.н. Има достатъчно акции, които позволяват да се структурира инвестиционен портфейл с разнообразни активи в растящи сектори. И най-важното, повечето от компаниите не са задлъжнели прекомерно, плащат дивиденти и оценката на акциите им е разумна, като в същото време печалбите за инвеститорите не се облагат с данъци.
Повечето наши компании се търгуват на сравнително добра оценка между 10 и 20 пъти годишните им печалби. Телелинк Бизнес Сървисис, например, е близо до долната граница, въпреки че IT компанията няма да прави трети транш за продажба на акции от мажоритарния собственик и към нея има интерес за покупка от стратегически инвеститор. Като добавим и перспективите за растеж на резултатите на много дружества, може да се каже, че БФБ има потенциал да повтори ръста си при благоприятна пазарна конюнктура в глобален мащаб.
Най-важната стъпка
Това е пазарът за растеж BEAM, който БФБ превърна в достъпна врата към публичността за стартиращи или малки компании. Подобен сегмент има само в две други страни в Европа. Стартът му с технологичната компания Биодит и набирането на 1 млн. лв. капитал много бързо премина към максимума от близо 6 млн. лв. при други предлагания. Първите пет компании привлякоха 16 млн. лв. и още няколко заявиха плановете си до края на тази година или в началото на 2022 г. също да се възползват от предимствата на BEAM. А те се крият в облекчената и по-бърза процедура спрямо основния пазар на БФБ, като няма одобрение на проспект от регулатора.
Възможността за набиране на капитал е до €3 млн. на всеки дванадесет месеца. Това не звучи като голяма сума, но тя е подходяща за компании в ранен етап на развитието си, когато само с няколко милиона може да се доразвият продукти и услуги, да се инвестира в маркетинга им и да се постигне бърз растеж на приходите. Не е задължително в такъв момент компанията да работи на печалба, дори напротив, някой от големите публични предлагания за десетки милиарди в световен мащаб продължават да генерират загуби и да горят кеш, с който да финансират експанзията си. Но при тях има една голяма разлика с BEAM – големите и ранни инвеститори продават на борсата своите акции на широката публика. Те са инвестирали рано в тях, поели са риска компанията да не успее да изпълни целите си и един ден да фалира. Но ако успее, стойността на инвестицията скача десетки пъти. Този ранен етап на вложение в компанията изисква опит, много добър анализ и разбира се, сериозен капитал. Той не е отворен за широката публика – освен, ако компанията не излиза на BEAM пазара за растеж.
Успешните примери и какво означават те?
Биодит, дебютантът на BEAM, привлече 1 млн. лв. при 2.6 пъти повече търсене, което и доведе до летящия старт на акциите в първия ден на търговията. Компанията за биометрични данни и контролиран достъп удвоява приходите си след появата на борсата. По-важното за инвеститорите е, че за година те са 60% на плюс.
Презаписването играе водеща роля за първия ден на търговията, което благодарение на използването на временни емисии е почти веднага след публичното предлагане. Така тройно по-големият интерес към акциите на производителя на електрически автомобили СИН КАРС доведе и до скок от близо 150%. Впоследствие борсата въведе възможност за частично и пропорционално изпълнение на поръчките при презаписване. Така се разшири възможността за участие сред индивидуалните инвеститори и BEAM пазарът за растеж започна да привлича стотици българи за първа инвестиция на борсата. Сделките постепенно станаха по-големи, както по отношение на обема привлечен капитал, така и като брой на участниците в тях. Появи се и компания за дялово инвестиране, която набира средства и ги влага в стартъпи. Импулс I стана първото предлагане за максималния обем, като търсенето беше 1.5 повече от предложените акции. С това се затвърди значението на BEAM пазара за растеж като инвестиционен хъб за стартъпи – нещо, до което средните инвеститори в чужбина нямат достъп.
Причини за оптимизъм има, въпреки че не всяка компания стартира с ръст на цената си след публичното предлагане. Строителната компания Инфинити Капитал и производителят на биохрани Смарт Органик се търгуваха на нивата на техните IPO-та. Те показват най-важната функция на капиталовия пазар – да даде цена на компанията. От тук те трябва да работят, за да докажат, че заслужават доверието на пазара.
Някои ще успеят, други ще срещнат непреодолими трудности. BEAM пазарът за растеж е комбинацията между висок риск и висока печалба, но изисква време, за да се реализират проектите.
В РЕЗЮМЕ Покачването на SOFIX от 38% не е нито учудващо, нито необяснимо, като българският индекс остава 100 пункта под върха си от 2018, като в края на ноември т.г. беше на 625 пункта.
