Британската лира е най-добре представящата се валута от Г-10, но докога?

Британската лира е най-добре представящата се валута от Г-10 през тази година, постигайки възвръщаемост от 5,6% спрямо всемогъщия долар. Според мен това е доста изненадващо, като се има предвид икономическото неразположение, обхванало Великобритания.

Тя е световен първенец само по една причина - 14-те поредни увеличения на лихвените проценти от страна на Английската централна банка (BOE). Или, по-точно, очакването, че тя ще продължи с още няколко увеличения. Освен това вероятно ще бъде и последната голяма централна банка, която ще спре цикъла на повишаване на лихвените проценти - и вероятно ще бъде последната, която ще се заеме с намаляване на разходите по заемите, след като инфлацията най-накрая бъде овладяна.

Британската лира е най-добре представилата се през тази година в сравнение с останалите валути от Г-10

Почти сигурно е, че на следващото си заседание на 21 септември Английската централна банка ще извърши 15-то увеличение, а ако очакванията на паричните пазари на лирата се оправдаят, то няма да е последното. Понастоящем фючърсните контракти предвиждат още три повишения с по 25 базисни пункта, което ще доведе до достигане на максимална стойност от 6% до март на официалния лихвен процент.

Още по темата

Английската централна банка повиши лихвата до 5,25% и обеща по-затегната политика

Паричните пазари на лирата очакват още три повишения с по 25 базисни пункта от страна на BOE

Но настъпва момент, в който по-широкият лихвен диференциал сам по себе си не може да подкрепи дадена валута. За да се поддържат по-добри резултати, те трябва да бъдат подкрепени от силна икономика. При положение че производството в Обединеното кралство се свива, лирата може да задържи позициите си спрямо други райони с нисък растеж, като например еврозоната. Но тя изглежда несигурна спрямо долара и други валути, подкрепени от видимо по-силни икономики. Лирата е поскъпнала с 15% спрямо йената през тази година, тъй като лихвеният диференциал спрямо все още отрицателния бенчмарк на Японската централна банка се е увеличил. Трудно е обаче да се види, че паундът ще запази тази силна позиция спрямо йената, след като японската икономика нарасна с годишен темп от 6% през второто тримесечие.

Одри Чилд-Фрийман, главен валутен стратег на Bloomberg Intelligence за страните от Г-10, смята, че лирата се намира в ситуация, в която губи. Тя изтъква, че данните на Комисията за търговия със стокови фючърси сочат, че инвеститорите, които преди това са предпочитали британската валута, започват да я продават. Предупредителните знаци са многобройни, като например доходността на британските 10-годишни държавни облигации, която е с около 45 базисни пункта по-висока от американските им еквиваленти и с над 200 базисни пункта по-висока от германските облигации. Финансирането на дълга от 2,3 трилиона британски лири, който вече надхвърля 100% от годишния брутен вътрешен продукт, струва на Обединеното кралство значително по-скъпо.

Доходността в Обединеното кралство е по-висока от тази в САЩ от април насам

Особено неприятните перспективи пред Обединеното кралство заплашват да подкопаят неговата валута. По-високата инфлация в сравнение с повечето развити страни е изключително неблагоприятна; при положение че инфлацията в сектора на услугите се ускорява с рекордните 7,4%, потребителските цени се оказват трудни за ограничаване. Почти пълната заетост поддържаше икономиката на Обединеното кралство по време на пандемията и последвалата я криза с разходите за живот, но само за два месеца процентът на безработните скочи от 3,8% на 4,2%. Английската централна банка не очакваше безработица на това равнище още една година.

В доклада за политиката на BOE от август се подчертава, че ръстът на заплатите в частния сектор трябва да се върне към близо 6% до края на годината като предпоставка за каквото и да е облекчаване на паричното затягане. Данните за работната сила от юли миналата седмица показаха, че този показател е нараснал още повече - до 8,2%, което прави още едно увеличение на лихвите сигурно. Въпреки това икономиката страда видимо, както показа по-слабият от очакваното доклад за продажбите на дребно през юли в петък - макар че, честно казано, почти през целия месец беше изпълнен със сътресения.

Английската централна банка не очаква рецесия през следващите месеци, но признава, че рисковете се увеличават. Аз бих се обзаложил, че тя е неизбежна. Bloomberg Economics очаква свиване на брутния вътрешен продукт през четвъртото тримесечие, като следващите три тримесечия също ще се свият за общ спад от 1% на БВП на Обединеното кралство за една година. Междувременно растежът в еврозоната се очаква да бъде малко по-силен.

Когато икономиката започне да се обръща на юг, това може да се отрази на валутата по редица начини - особено ако промени траекторията на лихвените проценти на Английската централна банка. Една по-малко ястребово настроена централна банка ще изтръгне опората от паунда. Освен ако не се случи нещо драматично, Обединеното кралство се насочва към дълъг период на стагфлация с малък или никакъв растеж, съчетан с упорита инфлация. Единствената причина британската валута да се задържи при този сценарий е, ако доларът отслабне по-бързо. Надеждата обаче никога не е добра стратегия - нито в живота, нито във валутната търговия.

Още по темата

Продажбите на дребно във Великобритания падат повече от очакваното