Всички проучвания сочат, че френският президент Еманюел Макрон вероятно ще спечели втори мандат в неделя. Управителите на активи от Citigroup до Amundi обаче предупреждават, че пазарите подценяват рисковете от възможна изненада, пише Bloomberg.
Ако кандидатът на националистите Марин Льо Пен спечели изборите, европейските акции вероятно ще поевтинеят в понеделник, докато френските облигации регистрират по-слабо представяне от германските, а еврото би могло да се търгува с паритет спрямо долара през идните месеци, смятат инвеститори и стратези. Пълните последствия няма да са видими преди парламентарните избори през юни, отбелязват експертите, когато ще стане ясно дали Льо Пен ще има мнозинство за предложенията си за преразглеждане на споразуменията за свободна търговия и възстановяване на граничния контрол.
Кошница от акции на компании с експозиции към Франция вече е волатилна. Графика: Bloomberg
Макрон води пред Льо Пен с 55,5 спрямо 44,5%, показват средните стойности на анкетите към сряда. Но спомените от 2016 г. все още са пресни, когато инвеститорите подцениха силата на популистките настроения на британския вот за напускане на Европейския съюз и на президентските избори в САЩ, завършили с победата на Доналд Тръмп.
“Това би бил ужасен ден за пазарите”, заяви Ерик Хасид, трейдър на Aurel BGC в Париж. “Все още смятам, че Макрон ще спечели... Все пак това не би бил първият път, в който има изненада. Същото се случи и с Brexit”, коментира той.
Банките и управителите на фондове препоръчват различни стратегии за хеджиране срещу възможността Льо Пен да спечели. Citigroup, която изчислява на 65% шанса за победа на Макрон, препоръча във вторник инвеститорите да продадат 8-годишни френски държавни облигации и да закупят техния австрийски еквивалент. Amundi е “внимателна” относно европейските акции и еврото, като предпочита висококачествените американски компании и евтини книжа вместо тях, посочи компанията миналата седмица.
Стефан Моние, Lombard Odier, съветва инвеститорите, които се тревожат от възможността за победа на Льо Пен, да намалят притежанието си на евро за сметка на доларите.
Британският индекс FTSE 100 се понижи с 5,6% в двата дни след референдума за Brexit, докато индексът Stoxx 600 изгуби 11%.
Пазарите на облигации оценяват рисковете от президентските избори във Франция. Графика: Bloomberg
Вероятно победата на Льо Пен би била още по-голям шок за инвеститорите, тъй като проучванията показват по-голяма преднина на Макрон, отколкото при вота в Обединеното кралство през 2016 г. Междувременно френските социолози имат добра слава на фона на изследванията на нагласите преди изборите през 2017 г. и тези преди тазгодишния първи тур, които до голяма степен бяха в съответствие с резултатите.
Вероятно ще бъде “черен понеделник” за фондовата борса, ако Льо Пен спечели, като индексът Stoxx 600 може да се понижи с 6%, а френският CAC 40 дори повече, заяви Лудовик Лабал, Eric Sturdza Investments.
Въпреки че Льо Пен вече не настоява за излизане от ЕС, тя призова за референдум за преразглеждане на конституцията, за да може френското законодателство да е над европейските правила. Тя също така иска да възстанови постоянния граничен контрол в зоната на Шенген, което би нарушило правилата на блока. Част от плановете на националистите включват и мерки за намаляване на френския финансов принос към блока.
Тези мерки са против настояванията на Макрон за по-дълбока европейска интеграция и биха натежали на облигациите на по-слабите страни членки на ЕС, включително Италия, смятат от Citigroup. Изходът от вота също така може да подкопае усилията на други проевропейски лидери - като италианския премиер Марио Драги, смята Фредерик Дукрозе, стратег на Pictet Wealth Management.
“Това би било огромен психологически шок за хората от моето поколение и за по-възрастните”, коментира 41-годишният Дукрозе. “Макрон е може би най-проевропейският и най-опитният лидер в Европа, така че какво би означавало това за Драги? Какво би означавало това за останалата част от Европа”, пита той.
Победа на Льо Пен може да доведе до увеличаване на спреда между доходността по 10-годишните италиански и германски облигации от близо 250 базисни пункта, посочва Дукрозе. За сравнение - спредът беше 164 базисни пункта при затварянето на сесията във вторник.
За момента - тъй като преднината на Макрон в проучванията нараства, спредът по доходността между 10-годишните френски държавни облигации и германския им еквивалент се стеснява до 47 базисни точни от 55 базисни точки преди първия тур на изборите на 10 април.
Вирадж Пател, Vanda Research, препоръчва купуването на суапове за кредитно неизпълнение по италианските правителствени облигации като хедж срещу риска от по-фрагментирана еврозона след изборите. Според него потенциална победа на Льо Пен ще значи на “пълна капитолация” на залагащите на по-силно евро.
Имайки се предвид, че Льо Пен ще се нуждае от парламентарно мнозинство, за да приложи изцяло своите политики, трейдърите на валути трябва да се съсредоточат върху други двигатели за еврото, например затягането на паричната политика, коментира Лий Хардман, валутен анализатор за MUFG Bank .
Волатилността в Европа се понижава след първия тур на изборите. Графика: Bloomberg
“Пазарът може да реагира първоначално пресилено на изненадваща победа на Льо Пен, но всъщност реалността може да не е толкова лоша, каквито са опасенията”, коментира Хардман, добавяйки, че еврото може да отслабне с между 3 и 5% спрямо долара при новината за победа на националистите. “Тя (Льо Пен) ще бъде доста ограничена по отношение на политиките, които може да следва”, добавя експертът.
Независимо от резултата от вота в неделя обаче, пазарната волатилност ще се задържи поне до парламентарните избори във Франция през юни.