Бар предупреди за търговията с ливъридж на хедж фондовете

Федералният резерв продължава да проучва ливъриджа на пазара на облигации. Даваме своя принос и към работата на Съвета за надзор на финансовата стабилност, който също проучва този въпрос. Трябва да се признае, че търговията с ливъридж, включително и така наречената базова търговия може да играе важна роля на капиталовите пазари.

Базовата търговия изпълнява ценна функция в ефикасността на пазара като подобрява връзката между парите в брой и цената на фючърсите и улеснява достъпа до фючърси за инвестиции и управление на риска.

Ливъриджът позволява на пазарните участници да извършват арбитраж на относително малки различия в цените, което засилва интеграцията на цените на икономически еквивалентни инструменти и пазари.

Но ливъриджът може и да увеличи и риска както за пазарните участници, така и за функционирането на пазарите на облигации. Затова трябва да се контролира по подходящ начин от инвеститорите и техните контрагенти, включително и чрез събиране на маржин за управление на риска при контрагентите.

Служителите във Фед и в други агенции извършиха важни анализи на ливъриджа на пазарите на облигации като използваха наличните данни. Проучванията установиха, че хеджфондовете са значителни инвеститори на облигационните, паричните, деривативните и репо пазарите, а техните силни позиции на пазарите на облигации се улесняват от много ниски и дори нулеви съкращения по репо финансирането им. Този ливъридж е концентриран в ръцете на шепа големи хеджфондове. Нещо повече, ликвидацията на ливъридж позициите на хеджфондовете по облигациите изглежда е допринесла за натиска на пазара на облигации на 24 март 2020. Всички ние трябва да разбираме тази дейност по-добре.