Какво да следят инвеститорите с началото на сезона на отчетите

Само за три месеца американските акции се покачиха от драматичен априлски спад до нови висоти. Сега трейдърите са на път да видят дали отчетите на корпоративна Америка оправдават оптимизма, вложен в пазарите на акции.

Очакванията не са високи: Уолстрийт се готви за най-слабия сезон на отчетите от средата на 2023 г. Анализаторите предвиждат печалбите за второто тримесечие на индекса S&P 500 да се повишат с 2,5% на годишна база, показват данни на Bloomberg Intelligence. Очаква се шест от 11 сектора да отбележат спад на печалбите, докато прогнозата за растеж за цялата година за бенчмарк индекса е спаднала до 7,1% от 9,4% в началото на април.

S&P 500 се търгува близо до рекордно високи нива, въпреки че прогнозите за печалбите намаляват и компаниите се ориентират в търговската политика на президента Доналд Тръмп. По-ниските оценки обаче биха могли да бъдат по-лесни за надминаване от компаниите. Въз основа на последните насоки, стратезите на BI Джина Мартин Адамс и Уенди Сунг казват, че компаниите биха могли лесно да надминат тези скромни оценки.

Очакванията за печалба в САЩ са най-слаби от две години | Очаква се печалбите за второто тримесечие да нараснат само с 2,8%

„Летвата сега е толкова ниска“, каза Кевин Гордън, старши инвестиционен стратег в Charles Schwab & Co. „Това, разбира се, улеснява компаниите да я надминат, но мисля, че акцентът ще бъде върху брутните маржове, особено защото там би трябвало да видим как се проявява тарифният натиск, ако такъв съществува.“

Сезонът на отчетите неофициално започва в сряда, воден от финансовите гиганти JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc. и BlackRock Inc. Основни компании като JB Hunt Transport Services Inc. и Netflix Inc. също ще докладват тази седмица.

Ето поглед върху пет ключови теми, които да се наблюдават:

Влиянието на търговската война все още не е видно

Митата са готови да нарушат веригите за доставки и да повишат разходите, което пазарните наблюдатели виждат като натежаващо върху двигателя на печалбата на Америка. Тези въздействия обаче може да не са силно изразени в отчетите за второто тримесечие.

На този етап има оскъдни доказателства за разрушаване на търсенето, свързано с митата, но също така няма и голямо възстановяване на макроикономическите условия, тъй като много от най-суровите налози бяха обявени и след това поставени на пауза, според скорошно проучване в индустрията, ръководено от анализатора на Bank of America Corp. Андрю Обин.

Инерцията на ревизията на печалбите - разликата между корекциите нагоре и надолу на прогнозите - стана положителна за второто тримесечие, след като спадна през последния отчетен цикъл, според данни на BI.

Анализаторите на BI очакват нетните маржове на печалбата на S&P 500 да достигнат най-ниското си ниво от първото тримесечие на 2024 г., след като се покачваха в продължение на пет последователни тримесечия. Спадът обаче вероятно ще бъде мимолетен, като изчисленията на маржовете сочат към разширяване през следващото тримесечие и поне до края на 2026 г., според BI. Прогнозата може да изисква съкращаване на разходите от страна на фирмите или бързо ускоряване на внедряването на изкуствен интелект, за да бъде реализирана.

Очаква се нетните маржове да паднат до най-ниското си ниво от повече от година | Очаква се забавяне и на растежа на оперативните маржове

Технологичните гиганти все още харчат за изкуствен интелект

Търговията и по-широката макроикономическа несигурност не са отказали американските технологични гиганти от големи разходи, особено за разработване на продукти с изкуствен интелект.

Прогнозира се, че Microsoft Corp., Meta Platforms Inc., Amazon.com Inc. и Alphabet Inc. ще вложат около 337 милиарда долара в капиталови разходи през фискалната си 2026 година, в сравнение с 311 милиарда долара през текущата година, според средните оценки на анализаторите, събрани от Bloomberg.

Лъвският пай от печалбите на S&P 500 продължава да идва от големите технологични компании, считани за основни бенефициенти на напредъка в областта на изкуствения интелект. Очаква се така наречените фирми от „Великолепната седморка“ – Apple Inc., Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia Corp., Meta и Tesla Inc. – да отбележат 14% ръст на печалбите си през второто тримесечие. С изключение на тази група, очаква се печалбите на S&P 500 леко да се свият с 0,1% в периода април-юни.

„Изкуственият интелект не е просто модна дума, а най-трайната и доминираща тема“, каза Тони Ким, ръководител на групата за технологични акции в BlackRock. „Тези акции не са твърде скъпи и ралито може да стигне много по-далеч.“

Хипермащабиращите се компании за изкуствен интелект, като Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta, са похарчили над 80 милиарда долара през първото тримесечие и са увеличили прогнозата си за капиталови разходи до общо 300 милиарда долара през 2025 г., според данни на BlackRock.

Пазар на купувача

Прогнозира се, че акциите ще се търгуват несинхронизирано с темп, виждан само няколко пъти в близкото минало. Мярката за очаквана едномесечна корелация между компаниите от S&P 500 е 0,12, показват данни, събрани от Bloomberg. Тя е била под това ниво само в 3,2% от случаите през последните 10 години. Показател от 1 означава, че ценните книжа се търгуват синхронно.

„Могат да се спечелят добри пари, но трябва да се подбират акции“, каза Лиза Шалет, главен инвестиционен директор на отдела за управление на богатството на Morgan Stanley.

Тя препоръча на клиентите да търсят фирми с потенциал да надминат прогнозите за печалби и парични потоци, посочвайки акции в сектори като енергетика, финанси и части от здравеопазването, които биха могли да се възползват от подписания от Тръмп законопроект за бюджета.

„Сега е моментът да се стъпи здраво на земята“, каза тя в бележка до клиентите. „Това е добър пазар за някои, но не за всички.“

Излизане от синхрон | Подразбиращата се корелация между акциите на S&P 500 е ниска в навечерието на сезона на отчетите

Понижения в Европа

В Европа анализаторите намалиха оценките си поради опасения, че търговската война на Тръмп ще навреди на маржовете. Индексът на Citigroup Inc. показва, че пониженията на печалбите постоянно превишават подобренията от средата на март.

Намаленията са засегнали изложените на мита автомобилни и минни производители, както и акции в отбранителния сектор, според стратези на Goldman Sachs Group Inc. Техният анализ показва, че свиването на маржовете е най-големият двигател на негативните ревизии.

„Спадът в оценките на анализаторите означава, че летвата е доста ниска за компаниите“, каза Жорж Дебас, ръководител на европейската стратегия за деривати върху акции в BNP Paribas Markets 360. „Докато нямаме компании, които да отбелязват ужасяваща втора половина, сезонът на отчетите би трябвало да е добър знак за акциите.“

Фокусът ще бъде и върху въздействието на по-силното евро, което има тенденция да свива печалбите на европейските фирми, които са основни износители. Единната валута се е укрепила с 13% спрямо долара тази година, на път към най-голямото относително покачване от 2017 г. насам.

Европейските печалби са засегнати от понижения | Повече анализатори са намалили прогнозите за печалбата преди отчетния сезон

Мечи долар

Несигурността относно търговската политика на Тръмп и неговия натиск за намаляване на лихвените проценти от Федералния резерв е нанесла удар върху долара. Това е добре дошло развитие за американските износители.

Стратегът на Morgan Stanley Дейвид Адамс нарече по-слабия долар „значителен, подценяван попътен вятър“ за печалбите в САЩ, особено за компаниите с голяма капитализация, които правят по-голям дял от печалбите си в чужбина, отколкото по-малките фирми.

Доларът е надолу с 10% тази година и отчете най-лошото си първо полугодие от 1973 г. насам, според данни на BlackRock, която прогнозира повече място за спад на валутата.

Компании, включително Meta и Microsoft, заявиха през миналото тримесечие, че очакват чуждестранната валута да увеличи приходите със стотици милиони долари.