Изгубеното десетилетие за акциите на развиващите се пазари продължава

Смяташе се, че началото на края на евтините пари ще дойде в момента, в който акциите на развиващите се пазари ще обърнат тенденцията продължила 10 години, през които те останаха в сянката на развитите пазари. Оказа се, че е всичко друго, но не и така, пише Нети Исмаил в свой материал за Bloomberg. 

След триседмичното оживление през октомври, което за кратко породи надежди за завръщане, бенчмаркът за групата страни се понижи и достигна 20-годишно дъно в сравнение с основния си американски конкурент. Това е ранно доказателство, че докато световните пазари се адаптират към идеята за по-малко стимули от централните банки, включително Федералния резерв, нововъзникващите пазари не успяват да натрупат особена инерция.

Тази ситуация не е непозната за икономистите. Въпреки по-бързия растеж и по-евтините оценки, акциите на развиващите се страни изостават от американските през по-голямата част от последните 11 години. Но докато свиването на програмата за изкупуване на активи на Фед наближава, финансови институции, включително Goldman Sachs Group Inc. и Bank of America Corp., смятат, че навлизат в нов цикъл на растеж на суровините и акциите на големи компании. Вместо това някои инвеститори го описват като „загубено десетилетие“ на развиващите се пазари, които изглежда само ще се удължава.

"Американските акции привлякоха по-големи парични потоци от тези на развиващите се пазари, основно защото са по-перспективни", казва Даниел Джерард, високопоставен стратег мултиактиви в State Street Global Markets в Бостън. Тази седмица инвеститорите ще разберат доколко докладите за икономическата активност от Китай към Русия и Бразилия допълват този наратив.

Индексът на развиващите се пазари MSCI е намалял с около 2% тази година в сравнение с 25%-тен ръст на индекса S&P 500. Това доведе до най-ниското си ниво на съотношение между двата измерителя от декември 2001 г. насам. Въпреки че акциите на развиващите се страни са по-евтини с 40% от американските, по-лошите перспективи за печалба пречат на инвеститорите да се възползват от ниската цена.

"Оставаме предпазливи по отношение на нововъзникващите пазари", казва Патрик Шовиц, глобален стратег в JPMorgan Asset Management в Хонконг. Препятствията  доведоха до много по-слаби печалби на развиващите се пазари, отколкото на развитите”.

От октомври 2010 г.индексът S&P 500 се е покачил с почти 300%, докато индексът на нововъзникващите пазари е добавил незначителните 14%. Последният изостава през този период от Европа и Япония. Пазарната стойност на американските акции е нараснала с 39 трилиона долара, докато всички определени за нововъзникващи пазари, взети заедно, са добавили по-малко от 16 трилиона долара.

По-затегнатите парични условия все още могат да предизвикат по-голям отлив на капитали от САЩ, където повечето позиции са изключително дългосрочни от години насам. Развиващите се пазари обаче остават твърде слаби, за да се възползват от този вакуум, тъй като относителното им предимство в растежа се свива, казват инвеститорите.

Развиващите се икономики се развиват средно с 2,4 процентни пункта по-бързо от развитите страни през шестте години преди Covid-19. Тази разлика се е свила до около 1,2 процентни пункта тази година, тъй като развиващите се страни не могат да се сравняват с по-богатите в предоставянето на фискална и парична подкрепа на своите икономики. Очаква се тази разлика да се разшири отново едва през 2023 г.

Централно място във всичко това заема Китай, който представлява 42% от нововъзникващите пазари като капитализация на акциите. Намаляването на дълга и регулаторните ограничения заплашват да понижат темпа на растеж във втората по големина икономика в света до под 6% годишно. Програмата на президента Си Дзинпин за „общ напредък“ също води до връщането на страната към бившите комунистически принципи.

Анализаторите започват да са скептични относно корпоративните показатели в развиващите се страни. Средните 12-месечни оценки на печалбата за членовете на индекса MSCI са в стагнация през втората половина, докато за S&P 500  са нараснали с около 7,5%.