Пазарните колебания разбиват разбиранията за „най-безопасния актив на света“

Изненадващо силната американска икономика и смесените сигнали от Федералния резерв (Фед) подхраниха някои от най-мащабните колебания при държавните ценни книжа в последно време. Като прибавим геополитическата тревога и рязкото увеличаване на предлагането на дълг, се получава рецепта за устойчива волатилност през следващите месеци, смятат пазарните наблюдатели.

Наричани "най-сигурните активи в света", американските облигации напоследък не оправдават тази титла, тъй като драматичните промени в доходността стават почти ежедневие. Само през миналата седмица доходността по 10-годишните облигации се колебаеше в диапазон от почти 40 базисни пункта, повлиян от множество фактори, сред които устойчиви данни за продажбите на дребно и безработицата, множество коментари на служители на Фед и нарастващо търсене на активи убежища на фона на опасенията от ескалиране на конфликта в Близкия изток.

"Пътят ще бъде неравен, така че затегнете коланите", заяви Майк Шумахер, ръководител на макростратегията в Wells Fargo Securities, по телевизия Bloomberg. Волатилността на лихвените проценти би трябвало да "остане доста висока поне до средата на следващата година, а може би и по-нататък, тъй като Близкият изток се оправя сам" и докато пазарът получи повече яснота относно Фед.

Седмичното покачване на доходността на десетгодишните облигации е сред най-големите през последните години

Индексът ICE BofA MOVE, който проследява очакваните колебания в доходността на съкровищните облигации, включени в едномесечни опции, се повишава вече пет поредни седмици. Всъщност по един от показателите колебанията в дългосрочните лихвени проценти надхвърлят тези при акциите с най-много от поне 18 години насам, според данни, събрани от Bloomberg.

Това отчасти се дължи на факта, че Фед се затруднява да даде знак за по-дългосрочна визия за това накъде ще се насочи политиката на лихвените проценти, според Мохамед Ел-Ериан, главен икономически съветник в Allianz SE и колумнист в Bloomberg Opinion.
"Ще останем в тази ситуация на голяма несигурност, защото няма визия за това накъде отива тази икономика", каза Ел-Ериан в петък по телевизия Bloomberg. "Те трябва да се преориентират от прекомерна зависимост от данни към зависимост от данни, които имат по-голям компонент, насочен към бъдещето."

На фона на краха от миналата седмица нищо не предизвика по-голям хаос от коментарите на председателя на Фед Джером Пауъл в четвъртък относно траекторията на паричната политика. По време на събитие в Икономическия клуб на Ню Йорк той предположи, че централната банка на САЩ е склонна да задържи лихвените проценти стабилни на следващото си заседание, като същевременно остави отворена възможността за още едно повишение по-късно, ако политиците видят допълнителни признаци за устойчив икономически растеж.

В отговор кривата на лихвените проценти тръгна рязко нагоре, като доходността на краткосрочните облигации се понижи, докато тази с по-дълъг матуритет се изкачи до нови многогодишни върхове.

Геополитика, предлагане
Ценовите колебания бяха подхранвани и от нарастващите опасения, че войната между Израел и „Хамас“ може да се разпространи в целия регион, като потенциално може да въвлече и САЩ.

Съобщенията за нападения с дронове в Ирак и Сирия, изстреляните крилати ракети към Израел от бунтовниците хути в Йемен и ударите на Израел срещу „Хамас“ и „Хизбула“ предизвикаха търсене на сигурност сред инвеститорите, в резултат на което доходността на 10-годишните облигации се понижи от върховите си стойности малко под 5% и завърши седмицата на равнище около 4,91%.

Опасенията за фискалното бъдеще на САЩ също оказват все по-голямо влияние върху настроенията на инвеститорите. Нарастващото емитиране на дълг в САЩ спомогна за повишаване на т.нар. срочна премия с повече от един процентен пункт през последните три месеца, което подхрани драматичното покачване на дългосрочните лихвени проценти. Трейдърите вече се подготвят Министерството на финансите да обяви по-нататъшно увеличение на размера на аукционите при следващото тримесечно възстановяване на 1 ноември.

Какво казват стратезите на Bloomberg...
"Трудно е да се прогнозира какво би предизвикало значително и продължително рали при облигациите без рецесия в САЩ. Спадът зависи от частта на икономиката, свързана с услугите, където перспективите са балансирани."
- Саймън Уайт, макростратег

В перспектива паузата в изказванията на Фед тази седмица поради обичайния период на затишие на централната банка преди политическата среща на 1 ноември може да се окаже добре дошъл период на спокойствие за трейдърите.

Все пак през следващите дни ще бъдат представени някои ключови данни за ценовия натиск в икономиката, включително данните за разходите за лично потребление в петък - предпочитаният от Фед измерител на инфлацията. В същия ден ще бъде публикувано и проучването на Мичиганския университет за инфлационните очаквания.