Валутната независимост е надценена, пътят за еврото е нагоре

Малко след дълговата криза в еврозонача очакванията бяха, че валутният съюз може да загуби част от членките си. Досега обаче се случва обратното – еврозоната наскоро се разшири с присъединяването на Хърватия, пише Financial Times.

Способността на съюза да привлича нови членки не е еднократен феномен. През най-трудните години на еврозоната една след друга балтийски държави вървяха напред и се присъединяваха. Скоро се очаква и България да получи позволение да приеме еврото.

Човек може да помисли, че в това няма нищо учудващо – би били изненадващо, ако малките отворени икономики не искат да споделят паричната политика на валутата, която доминира в техните търговски отношения. Но мнението, че еврото в сегашната си форма е обречено на провал, особено споделяно от англо-американските икономисти, е толкова утвърдено, че някои размисли относно последното разширяване на еврозоната изглеждат навременни. Защото старите опасения стават все по-неубедителни, докато текущите промени в начина на функциониране на парите говорят в полза на еврото.

През последните години става все по-ясно, че паричната „независимост“ в смисъла на притежаване на собствена валута с променлив курс не е всичко. Предполага се, че предимството от това е обезценяване на валутата, което може да компенсира отрицателни шокове чрез увеличаване на износа. Както обаче показа обезценяването на паунда през 2016 г. след референдума във Великобритания за Brexit - в свят на дълги и сложни трансгранични вериги на доставка, обезценяването може само да доведе до обедняване на населението, повишавайки цената на вноса, без да увеличи обемите на износа.

Междувременно предимствата на паричната интеграция се подчертават от кризата с цените на енергията в Европа. Например, Словакия. Да, тя трябва да се бори с инфлация, подобна на тази на своите съседи извън еврозоната. Но го прави, докато се радва на много по-нисък лихвен процент (2,5% на Европейската централна банка) от Чехия и Полша, където разходите по заеми са почти три пъти по-високи, или 13% в Унгария.

Размерът има значение в глобална икономика, чийто ритъм все още се определя от финансовия цикъл на САЩ и само паричното единство на икономиките в еврозоната е това, което предоставя на ЕЦБ известна степен на независимост от Федералния резерв.

Второ, уязвимостите, които се появиха по време на кризата в еврозоната, сега са по-лесни за разглеждане като вид кризи, които могат да засегнат всеки, включително икономики с независими плаващи валути, а не като слабости, валидни единствено за еврото.

Италия остава проблемното звено в еврозоната с комбинация от високо ниво на дълга и нисък растеж. Миналото лято обаче не Италия, а новото популистко правителство на Обединеното кралство разтърси силно пазарите с безотговорни политики. В крайна сметка Английската централна банка трябваше да се намеси, за да ограничи доходността по държавните облигации.

Въпреки че ЕЦБ все още може да бъде подложена на тест в това отношение, тя има предимството да бъде по-независима, отколкото която и да е национална централна банка. Ако не друго, АЦБ има по-голямо основание да се страхува от обвинения за парично финансиране - което беше осезаемо нетърпеливо да опровергае - и което усложни посланията ѝ, когато премина от продажба на облигации към закупуването им в паниката на през есента.  ЕЦБ, напротив, създаде постоянен инструмент за справяне с подобни събития миналото лято, което предизвика малко противоречия.

Всичко това предполага, че с времето еврото ще стане все по-атрактивно. Привлекателността на различните валути ще бъде допълнително трансформирана от това как те управляват следващия голям скок в централното банкиране: въвеждането на официална цифрова валута. Досега само маргинални икономики като Бахамските острови и Нигерия са извървели целия път - въпреки че Китай очевидно се подготвя със свои дигитални юани.

Официално дигиталното евро е само в етап на проучване. Но политически се стигна до точка, от която няма връщане. След Хърватия, бъдещите участници във валутния съюз ще се радват на авангардната цифрова валута - в допълнение към всичко останало, което еврозоната може да предложи. 

Още по темата

Рязкото забавяне на инфлацията в еврозоната дава надежди за достигнат пик

Бизнесът в България подкрепя силно присъединяването ни към еврозоната

Членство в еврозоната, Шенген и ОИСР са приоритет на работодателите в България

МВФ не очаква спирала заплати-цени в еврозоната