fallback

Облигациите на Италия са на фокус след бюджетното фиаско на Великобритания

Всички очакват да видят бюджета на новата дясна коалиция на Джорджия Мелони и реакцията на пазарите

18:00 | 9 октомври 2022
Автор: Алис Гледхил и Либи Чери

Все още разтърсени от срива на пазара на облигации в Обединеното кралство, трейдърите сега насочват погледа си към Италия, където рискът от фискална разточителност от новоизбраното правителство се очертава да бъде голям, предава Bloomberg.

Новата дясна коалиция на Джорджия Мелони трябва да изпрати своя проектобюджет на Европейската комисия до 15 октомври. Всеки признак, че лидерите на една от най-задлъжнелите страни в региона искат да увеличат заемите, може да притесни инвеститорите и да предизвика разпродажба на облигациите на страната.

Въпреки че конкретните подробности за тяхната фискална програма може да са далеч, търговците са на ръба след кризата в Обединеното кралство миналия месец. Плановете на премиера Лиз Тръс за огромни разходи през първите й няколко седмици на поста предизвика историческа разпродажба на облигации и принуди Bank of England да започне отново да изкупува държавен дълг в средата на цикъла на затягане.

„Има ясен прочит от случая на Обединеното кралство към Европа“, каза Орла Гарви, портфолио мениджър във Federated Hermes. Бюджетът на Италия „ще бъде още по-внимателно наблюдаван предвид това, което се разигра в Обединеното кралство“, каза тя.

Една нова нестабилност в Италия би имала сериозни последици за ЕЦБ, която смята да продължи да повишава лихвите, докато се бори с рекордната инфлация. Вече нарастват призивите към банката да забави евентуалното затягане на баланса си. Въпреки че това би било страхотна новина за облигациите на Италия, за търговците, управляващи противопоставящите се се фискални и парични сили, ще бъде сериозен проблем.

Moody’s Investors Service миналата седмица предупреди, че Италия няма много пространство за маневриране, ако иска да поддържа дълга устойчив. Служителят на Европейската централна банка Фабио Панета, който се смята за стабилен и надежден кандидат, отхвърли възможността да стане следващият финансов министър, което допълнително замъглява перспективите.

Несигурността относно това как италианското правителство ще финансира всякакви нови разходи ще окаже натиск върху облигациите на страната спрямо тези на Германия, каза Гарви. Спредът на доходността на 10-годишните ценни книжа беше 250 базисни пункта в петък, близо до най-високото ниво за тази година.

Въпреки ранните признаци на напрежение, премията, изисквана за задържане на италиански облигации спрямо по-сигурните немски колеги се повиши леко, а не скочи. Ключов фактор за това относително спокойствие е подкрепата, обещана от ЕЦБ за спиране на „неоправданото“ разминаване в разходите за заеми в еврозоната или така нареченото фрагментиране.

Неотдавнашната нестабилност на пазара в Обединеното кралство „отново изведе финансовата стабилност на преден план“, пише в бележка стратегът на RBC Capital Markets Питър Шафрик. „Очакваме, че ЕЦБ ще действа внимателно.“

През юни ЕЦБ заяви, че първата й линия на защита ще бъде да насочи реинвестициите в облигации към по-уязвимите нации. Тя също така обяви нов инструмент за закупуване на облигации същия месец.

И все пак данните от миналата седмица показаха, че ЕЦБ не е използвала тази гъвкавост през последните месеци, което предполага, че обещанието за подкрепа само по себе си е достатъчно, за да поддържа доходността под контрол. Подобен модел се появи в Обединеното кралство, когато централната банка използва само 4,6 милиарда паунда за закупуване на облигации от 40-те милиарда лири стерлинги, които беше заделила за операциите досега.

„Годините на количествени облекчения затвърдиха репутацията им като голям купувач“, каза Риши Мишра, анализатор във Futures First. „Мисля, че централните банки използват тази репутация, за да спрат изключителната нестабилност на лихвените проценти, при относително минимални разходи за борбата им с инфлацията.“

Все пак новото правителство наследи слаба икономика, зависима от вноса на енергия и отчаяно нуждаеща се от фондовете на Европейския съюз. ЕЦБ също многократно е посочвала, че нейната подкрепа не може да се очаква, ако нестабилността се дължи на вътрешни проблеми, поставяйки под въпрос нейната решимост да действа бързо в случай на крах.

„Очакваме да видим бюджета и как новото правителство ще се държи по отношение на NGEU и дали ще спазва правилата“, каза Уте Росен, старши специалист по дериватите в Union Investment. „Това са големите въпросителни.“

fallback
fallback