Моментът на истината наближава за инвеститорите

В американския футбол има термин (Hail Mary approach), с който се отбелязва отчаяният опит с дълъг пас – в повечето случаи неуспешен, да се отбележи точка в края на мача. Ситуацията е подобна на пазарите – акциите отчаяно се опитват да се възстановят след сривовете, белязали цялата година до момента, пише Джеймс Макинтош за The Wall Street Journal.

Индексът S&P 500 удари дъно за тази година само преди месец; оттогава насам се повишава с около 8%. За да бъде това ниско ниво база за нов бичи пазар, има едно основно изискване – да се избегне дълбока рецесия, и важна последваща мярка. Вероятно САЩ вече са в техническа рецесия, при която икономиката се свива в рамките на две последователни тримесечия – това ще се изясни по-късно тази седмица. Пазарите обаче не могат да се изправят пред рецесия, при която печалбите са ударени от масови съкращения и затягане на коланите.

Важната мярка е, че Федералният резерв ще трябва да се отклони от агресивното увеличаване на лихвените проценти и да премине към разхлабване отново, измествайки фокуса от инфлацията към икономическата слабост.

Ще отнеме много време, преди централната банка да се увери, че неконтролируемата инфлация е успокоена: външният натиск от войната и трусовете по веригите на доставка трябва да отслабнат. Вътрешният натиск, особено от пазара на труда, също трябва да отслабне, но не толкова, че да има дълбока рецесия.

Пазарите сега ценообразуват точно този резултат. Трейдърите на фючърсните пазари започнаха да залагат за намаления на лихвените проценти още през следващия март, като очакват това да продължи до края на 2024 г. Доходността по облигациите също се понижи. Цикличните акции, които са най-чувствителни към икономическия растеж, се представят по-силно от дефанзивните, тъй като страховете от рецесия отшумяват. Въпреки че прогнозите за печалбите се понижават, те са малко под върховите нива.

Подобен оптимистичен развой на събитията не е невъзможен. Цените на борсово търгуваните стоки рязко се понижиха въпреки войната в Украйна заради очакванията за рецесия в Европа и забавянето в Китай. Затягането при доставките и на пазара на чипове се разхлабва, търсенето в имотния сектор се охлажда и се пренасочва от неща, които всички искаха в разгара на пандемията и свързаните с нея ограничения – автомобили, електроуреди, мебели и др., към услуги. Изследване показва, че очакванията за дългосрочната потребителска инфлация – показател, който Фед следи отблизо, леко се понижават. Пазарът на труда в САЩ също показва признаци на охлаждане.

Проблемът е, че Фед не може да обяви победа само защото инфлацията се е забавила спрямо нивото от 9%. Базовата инфлация остава много висока. Трябва да се отбележи, че инфлацията в сектора на услугите се повишава. Базовата инфлация при потребителските стоки, която изключва хранителните и енергийните продукти, се ускорява през последните три месеца на месечна база.

Инвеститорите могат да грешат в която и да е посока и то с много лоши ефекти. Ако се окаже, че инфлацията все още не е достигнала пик или се стабилизира на ниво далеч от целта на Фед от 2%, доходността по облигациите лесно може да се повиши отново. Опасенията от рецесия ще нараснат, прогнозите за печалбите ще се свият и акциите ще бъдат ударени, като книжата на големите технологични компании и останалите акции на растежа, които поведоха ралито след 16 юни, ще бъдат най-тежко засегнати.

Инвеститорите може да са прави за пика на инфлацията, но все пак да загубят. Очаква се Фед да продължи да повишава лихвите до началото на следващата година. Ако това се случи, заедно със забавяне на икономиката, то ще доведе до тежка рецесия и така прогнозите за печалбите отново ще понесат удар, както и акциите (въпреки че инвеститорите в облигации ще спечелят).

Все още има надежди, че дълбока рецесия може да бъде избегната. Но настоящият бичи пазар лесно може да бъде помрачен от слаби данни или предупреждения, подобни на това на Walmart от понеделник, относно слабост на потребителите, дори да се окаже само временно забавяне. Гол линията е далеч, а инвеститорите влагат големи надежди в последния пас.

Още по темата

Пелц: Рецесия в САЩ вероятно ще има, но компаниите със силни парични потоци ще станат по-ценни

Рубини: Идеята за кратка рецесия е илюзорна

Най-лошото за облигациите отшумява, докато Фед насочва икономиката към рецесия

Deutsche Bank очаква мека рецесия в САЩ

HSBC не очаква рецесия в търговията