Преувеличено е да се говори за рецесия на петролните пазари

Брутални разпродажби обхванаха петролните пазари през тази седмица, предизвиквайки безпокойство по отношение на възможността за повторение на цикъла на ръстове и спадове от 2008 г. Тогава цената на сорта Брент се повиши до рекордните близо 150 долара за барел през юли, но приключи годината на ниво от под 40 долара за барел, тъй като глобалната финансова криза се задълбочи. Този път обаче слабостта на финансовия пазар на петрол е в противоречие със силния физически пазар на петрол, пише Хавиер Блас за Bloomberg.

В абсолютно изражение понижението с 10,73 долара за барел в рамките на ден, което стана факт във вторник, е третото по големина след стартирането на фючърсния пазар за Брент през 1988 г. Въпреки че в процентно изражение спадът на цената от 9,45% се класира като 20-и по големина в рамките на една търговска сесия, това разтревожи биковете на пазара. Загубите се разшириха в сряда, когато цената на Брент се понижи до под 100 долара за барел – спад в рамките на 17% спрямо пика ѝ от преди месец, когато почти достигна 122 долара за барел.

Несъмнено перспективите пред петрола за следващите месеци и през 2023 г. се влошиха през последния месец. Европа вероятно е в рецесия и здравината нейният икономически локомотив – Германия, е застрашена от увеличението в цените на природния газ и на електроенергията. Възможността за режим на тока през тази зима изглежда реална за континента. В същото време високите цени на горивата на дребно започват да тежат на растежа в търсенето на петрол, както предполагат продажбите на бензин в САЩ през празничния уикенд за Деня на независимостта. Картината при доставките се изясни малко; руското производство се понижава по-слабо от очакванията и Вашингтон сигнализира, че не е заинтересован от свиването му.

Само това би оправдало корекция на цената, но икономическото забавяне ще трябва да се окаже далеч по-рязко, за да намали цената на Брент до под 80-90 долара за барел устойчиво, камо ли до ниво от 65 долара за барел, което очакват някои банки. Все още има множество фактори, сочещи към ниво от около 100 долара за барел.

Цената на Брент се понижава до 100 долара за барел. Графика: Bloomberg 

Петролът беше един от големите победители през първата половина на годината за много инвеститори, а някои спечелиха с началото на второто полугодие, използвайки печалбите от суровините, за да покрият загубите си от пазарите на акции и облигации.

Поне за момента физическите пазари остават силни. Организацията на страните производителки на петрол и нейните партньори насърчиха производството близо до лимита си, като само Саудитска Арабия и Обединените арабски емирства бяха способни да увеличат производството допълнително. В същото време търсенето на петрол от Китай бързо се възстановява след ограниченията за овладяване на пандемията, които бяха в сила април и май. Ако физическият пазар на петрол не е засегнат, това се дължи на Вашингтон, който продава огромни количество суров петрол от стратегическите си резерви, ограничавайки ръста на цените. На ниво от един милиона барела на ден, продажбите са по-големи, отколкото производството на някои страни членки на ОПЕК. Това облекчение обаче или ще приключи до октомври, или размерът му ще бъде ограничен.

Русия може да използва като оръжие износа си на петрол – или този на съседен Казахстан, в който и да е момент, ограничавайки доставките към гладните глобални петролни пазари. Инвеститорите на пазара изглежда не обръщат внимание на машинациите на Москва, както се случи на пазара на природен газ през април, май и в началото на юни. Тогава фючърсите върху природния газ в Европа поевтиняха до под 100 долара за мегават час, като някои заговориха за свръхпредлагане. Оттогава насам Русия рязко намали износа си на газ към Германия, Австрия, Италия и още няколко европейски държави. Във вторник цените на природния газ в Европа се повишиха до 175 евро. Очакването Русия да не използва износа си на петрол като икономическо оръжие значи да се игнорира всичко, което се случи през годината до този момент на енергийните пазари.

Въпреки разпродажбите на пазарите на деривати във вторник, физическите пазари на петрол се справят добре. Сортовете суров петрол от Северно море, Средиземноморието и Западна Африка се продават на рекордни или близки до рекодните премии спрямо бенчмарка Брент.

Защо обаче цените на петрола се понижиха толкова много във вторник? Ликвидността на фючърсните пазари е много слаба, което ги оставя уязвими за всеки, който затваря големи позиции, или за продавачите на форуърдни договори. И двете се случиха тази седмица. През лятото са вероятни няколко сделки за хедж от големите производители, включително годишните споразумения, използвани от мексиканското правителство за фиксиране на цените за следващата година. Във вторник петролните трейдъри обявиха, че банките на Wall Street купуват пут опции за 2023 г. в големи мащаби – вероятно сигнал, че голям клиент е на пазара и хеджира цените. Понижението на цената на петрола в рамките на ден не трябва погрешно да се тълкува като отслабване на натиска, който увеличи цената на Брент с над 50% през последната година.