Ярдени: Облигационният пазар знае, че има нещо счупено

Миналата седмица един анализатор от Morgan Stanley озаглави бележката си „Облигационният пазар знае“. Вчера забелязах, че вие сте озаглавили вашата „Какво точно знае облигационният пазар, което пазарът на акции явно не знае“. И днес питаме, защото доходността по 10-годишните облигации спадна от 4,25% на 2,29%. S&P 500 се повиши с 8%. Можете ли да ни го обясните?

Това, което знае облигационният пазар и пазарът на фиксирана доходност е, че има нещо счупено. Счупено е нещо във финансовата система.

В миналото когато кривата на доходността ставаше негативна, това винаги е било сигнал, че нещо във финансовата система ще гръмне. Това водеше до кредитна криза в цялата икономика, когато дори добрите кредитополучатели не можеха да получат пари.

От своя страна това водеше до рецесия.

Това в това е въпросът. Проблемите, които имахме с банковата система стигат да предизвикат кредитна криза в цялата икономика. Но не е така.

Въпреки това облигационният пазар практически ни съобщава, че Фед е приключил.

Че Фед е направил достатъчно. Че лихвата по федералните фондове от 5% е достатъчно рестриктивна, че няма нужда да продължават. Ако продължат, ще стане още по-рестриктивно и нещата наистина може да се объркат.

Но облигационният пазар изразява и доверие, че инфлацията ще се успокои. Очевидно ако купуваш облигации на 3,5%, вярваш, че инфлацията ще спадне.