Goldman смята акциите за привлекателни за 6-12 месеца, част 1

Какво мислите за обрата в настроението в последните няколко часа и бруталните разпродажби от вчерашния ден? Какво ни говори това за пазарната динамика и особено за финансовите условия?

Показва най-вече, че все още има голяма несигурност в краткосрочната прогноза както при инфлацията, така и при ръста. Затова има голяма волатилност.

Разбираемо е голямото понижение всеки път, когато инвеститорите се разтревожат за рисковете за ръста. Но вече видяхме доста голяма корекция и неизбежно във времена, когато има някакво понижение, след това има отскок, както сега.

Важно е да кажем, че забелязахме как инвеститорите поеха голям обем тревожни неща. Значителното повишение на инфлацията и очакванията за увеличение на лихвите. Преди около година очакваше се да няма повишение на лихвите тази година.

Второ, войната и трето, растящите тревоги за ръста.

Така че всичко това е вече оценено от пазара.

Въпросът е къде сме тръгнали оттук нататък при маржините.

Това възможност ли е за покупки тогава? Казвате, че негативите вече са поети, което означава, че са оценени – тревогата за по-високи лихви, инфлацията, войната и ръста. Ако са оценени, това възможност ли е за покупка?

Мисля, че зависи от вашия хоризонт. Ако говорим за 6 до 12 месеца, бихме казали да. Очакваме по-ниска възвръщаемост при всички финансови активи в този цикъл, защото вероятно няма да разполагаме с попътния вятър на ниските лихви.

Но акциите започват да изглеждат привлекателни в средносрочен и дългосрочен план.

Първо, имаме негативни реални лихви и акциите са хедж срещу инфлацията. Те залагат на номиналния БВП и това е позитивно.

Второ, забелязваме огромна тревога за инфлацията. Тя рязко се повиши, но сме сравнително близо до пика й на годишна база. Това започва да носи известно облекчение.

Трето, както споменахте по-рано в програмата, печалбите всъщност бяха доста силни в последното тримесечие. По-добри от очакванията на мнозина. Това важи както за САЩ, така и за Европа. Така че печалбите са доста добри.

Четвърто, оценките сега доста рязко спаднаха. Особено извън САЩ. Европа търгува на около 11,5-12 пъти P/E /пи-и/, доста под средното ниво. Това важи и за Азия развиващите се пазари. Великобритания търгува на около 10,5-пъти печалбата. При високата доходност, балансите са силни.

Така че спорен мен това оказва някаква подкрепа.