Пазарите трябва да са готови за затягане на финансовите условия

Инвеститорите на фондовия пазар, които вече са натрупали двуцифрени загуби през тази година, трябва да се подготвят за още по-големи, тъй като осъзнават, че Федералният резерв на САЩ възнамерява да затегне финансовите условия, за да се справи с бързо растящата инфлация, пише Reuters.

По същество финансовите условия измерват доколко лесно домакинствата и предприятията могат да получат достъп до кредити, така че са от решаващо значение за това как паричната политика се отразява на икономиката. Шефът на Фед Джером Пауъл повтори в сряда, че ще ги следи отблизо.

Според оценките на Goldman Sachs затягането на индекса за финансовите условия (FCI) -  който отчита лихвените проценти и равнището на кредитите, със 100 базисни пункта намалява растежа с един процентен пункт през следващата година.

Индексът на Goldman Sachs и други индекси на Фед и МВФ в Чикаго показват, че финансовите условия са се затегнали значително през тази година, но в исторически план остават разхлабени, което е свидетелство за мащаба на стимулите, отпуснати за подпомагане на икономиките при преодоляване на пандемията.

Свен Яри Стен, главен европейски икономист в Goldman Sachs, смята, че индексът за финансовите условия в САЩ  ще трябва да се затегне още малко, за да може Фед да постигне "меко приземяване", т.е. да забави растежа, но не прекомерно.

Индексът за финансовите условия в САЩ на Goldman е 99 пункта - 200 базисни пункта по-затегнат, отколкото в началото на годината, и най-затегнатият от юли 2020 г. насам. В четвъртък условията се затегнаха с 0,3 пункта, тъй като акциите поевтиняха, доларът достигна двугодишен връх, а доходността по 10-годишните облигации затвори над 3%.

Но те продължава да са исторически разхлабени.

"Нашата оценка е, че Фед трябва да намали наполовина дисбаланса между работните места и работниците, за да се опита да върне растежа на заплатите към по-нормални темпове", каза Стен.

"За да стане това, темпът на растеж трябва да се намали до около 1% за година или две, така че трябва да се слезе под тенденцията за година или две."

Той очаква повишение с 50 базисни пункта през юни и юли, а след това движения с по 25 базисни пункта, докато основните лихвени проценти се повишат малко над 3%. Но ако условията не се затегнат достатъчно и растежът на заплатите и инфлацията не се забавят достатъчно, Фед може да продължи с повишенията от 50 базиси пункта, каза той.

По-слабото затягане на финансовите условия изглежда озадачаващо, като се имат предвид пазарните залози, че Фед ще повиши лихвените проценти над 3% до края на годината.

Това може да се промени - през март Фед спря да увеличава баланса си и от юни ще започне да го съкращава, евентуално с месечен темп от 95 млрд. щатски долара, започвайки „количествено затягане” (QT).

Майкъл Хауел, управляващ директор в консултантската компания Crossborder Capital, отбеляза, че спадът на американските акции е съпроводен с 14% спад в ефективното осигуряване на ликвидност, предоставяно от Фед от декември насам.

Той изчислява, че въз основа на движението на акциите по време на пандемията и неотдавнашните спадове, всяко месечно намаление може да свали 60 пункта от S&P 500.

Пазарът на акции "със сигурност не намалява по-нататъшен спад на ликвидността и ние знаем, че това ще се случи", каза Хауел.

Въпросът е дали Фед може да затегне условията достатъчно, за да охлади цените, но не толкова, че да засегне сериозно растежа и пазарите.

Майк Кели, ръководител на отдела за глобални активи в PineBridge Investments, отбеляза, че предишните епизоди на QT са били много по-малки, така че "навлизаме в среда, която никой не е виждал досега".

При количественото затягане през 2013 г. и 2018 г. акциите се сринаха с 10%, което принуди Фед да го намали.

Но тези, които са свикнали да разчитат на намесата на Фед в подкрепа на фондовите пазари, трябва да внимават. Анализаторите на Citi смятат, че това може да не стане преди S&P 500 да претърпи още 20% спад.

Още по темата

Проф. Петров: Кредитирането раздува инфлацията в България

Затягането на политиката на ЕЦБ води до покачване на разходите за заеми в еврозоната

ЕЦБ не трябва да се бори с инфлацията само със затягане на паричната политика