В една критична индустрия усещането е като Lehman Brothers II

Миналата седмица германският производител на специализирани химикали Lanxess AG предупреди, че скорошните спадове в обемите на продажбите са по-сериозни, отколкото по време на рецесията от 2008/2009 г. За да затвърди твърдението си, главният изпълнителен директор Матиас Захерт добави: „Чувството е като Lehman II.“ Упс.

Европейските и американските химически партньори на Lanxess, както и множество компании в други циклични сектори, са изправени пред подобни проблеми, тъй като повишените клиентски запаси отговарят на най-бързия цикъл на повишаване на лихвените проценти от десетилетия, както и на препъващата се китайска икономика.

Независимо дали го наричате „Голямото намаляване на запасите“, „рецесия на запасите“ или просто обикновена рецесия, изглежда все повече, че светът на материалите и индустрията или е във или се насочва към такава – впечатление, подсилено от мрачните данни миналата седмица на мениджърите по покупки в европейското и американското производство.

Въпреки че несъмнено са по-малко секси тема от изкуствения интелект, химикалите все още заслужават внимание: те често са надежден водещ индикатор за глобалната икономика поради позицията си във веригите на стойността и разнообразните приложения за крайна употреба. Ето защо неотдавнашният поток от предупреждения за печалби на химически компании е обезпокоителен.

Lanxess очакваше изчерпването на запасите от клиенти, което започна миналата година, да бъде краткотрайно, но вместо това спадът стана по-ясно изразен. Слабото търсене се разпространи от строителството и електрониката до типично устойчивите сегменти, насочени към потребителите; очакваното възстановяване в Китай не се материализира.

Европейският гигант за парфюми и витамини DSM-Firmenich AG се присъедини към тълпата, предупреждаваща за печалбите, в сряда, цитирайки ценовия натиск и намаляването на запасите за приблизително 30% спад на годишна база в коригираните печалби за второто тримесечие. По-рано този месец британският производител на полимери Victrex Plc предупреди за 40% спад в обема на продажбите през тримесечието от април до юни в сравнение с рекордните количества от миналата година. През същата седмица американският производител на специализирани химикали Cabot Corp оттегли насоките за своята фискална година, приключваща през септември, като обвини „продължителния цикъл на изчерпване“ и слабото възстановяване в Китай.

Химическият сектор е в „дълбока рецесия в стил 08/09“ и настроението е „отвратително“, каза анализаторът на Exane Лоран Фавр пред клиенти.

Компании в съседни индустрии, като опаковане и логистика, също предупредиха за печалбите, тъй като клиентите изчерпват запасите, вместо да правят нови поръчки. Споменаванията за „изчерпване на запасите“ в разговори за корпоративни печалби скочиха.

И все пак, подпомогнати от стабилната заетост в САЩ и доверието на потребителите, световните фондови пазари остават забележително спокойни. „Или химическите пазари грешат, или финансовите пазари грешат и очевидно смятаме, че е второто“, каза ми председателят на New Normal Consulting Пол Ходжис, експерт по химикали. „Хората смятаха, че Китай ще се възстанови бързо след Covid, но растежът на Китай от 2008 г. насам беше продукт на масивни стимули и спекулации с имоти, които не можеха да продължават вечно.“

Положителното представяне на тези неотдавнашни предупреждения за печалбите е, че те са просто още един пример за „ефекта на камшика“ на веригата за доставки, който засегна търговците на дребно и производителите на чипове с памет миналата година.

Подобно на търговците на дребно, купувачите на химикали през 2021 г. и в началото на 2022 г. направиха свръхпоръчки, за да гарантират, че могат да отговорят на търсенето и да избегнат плащането на още по-високи цени, тъй като инфлацията и цените на енергията нарастваха. С нормализирането на веригите за доставки промишлените клиенти могат да намалят запасите, но спомените за това сътресение са все още свежи; те няма да искат да намалят запасите твърде много и следователно ще започнат да презапасяват отново скоро, гласи аргументът.

За съжаление, пристигането на този отскок продължава да не идва, което увеличава загрижеността ми, че това не е просто излишък от запаси, а по-скоро проблем с основното търсене. „Има година и половина изчерпване на запасите, никога не съм чувал за това“, коментира един озадачен анализатор, когато химическата компания Croda International Plc предупреди за печалбите по-рано този месец.

Слабостта на търсенето не би била изненадваща, като се има предвид, че централните банки продължават да се стремят да смазват инфлацията чрез повишаване на лихвените проценти, а фирмите може да пожелаят да запазят парите си чрез оптимизиране на оборотния капитал.

Въпреки че досега потребителите продължават да харчат пари за пътувания, музикални събития и общуване, покупките на дълготрайни стоки като домакински уреди и електроника са по-приглушени. Масовите правителствени субсидии като тези, предоставени от Закона за намаляване на инфлацията в САЩ, предизвикват бум на капиталови разходи, а автомобилостроенето и космическата промишленост все още изглеждат относително устойчиви. Въпреки това капиталовите стоки може да са следващият сектор, който ще изпита проблеми с инвентара, след като натрупаните поръчки бъдат изчерпани, казват анализатори от Morgan Stanley.

Не забравяйте, спедиторските и транспортните компании предупреждават за условия на рецесия от месеци. Цените на морските товари се сринаха, докато обемите на входящите контейнери, получени в 10-те най-големи американски пристанища, се сринаха с 20% на годишна база през май, според данни, събрани от експерта по корабоплаването Джон Маккаун. Доставките в картонени кутии - приличен показател за продажби на стоки - се свиват с най-бързите темпове от Голямата рецесия и миналата седмица Fedex Corp. обяви, че ще намали повече самолети от своя флот поради забавяне на търсенето.

Не е нужно да вярвате, че се насочваме към толкова сериозен или системен спад като този, който последва колапса на Lehman Brothers – и аз, между другото, не вярвам – за да се тревожите, че финансовите пазари не са позиционирани за това, което може да предвещава описаното по-горе. Това, което започва в химикалите, рядко остава в химикалите.

Крис Брайънт е колумнист в Bloomberg Opinion, отразяващ индустриални компании в Европа. Преди това е бил репортер за Financial Times.

Още по темата

Германия преговаря да ограничи износа на химикали за производство на чипове за Китай

Най-големият производител на химикали отчете спад на печалбата в края на 2022 г.

Германия започна да внася вместо да произвежда химикали