Намираме се в повратен момент в този цикъл на възстановяване. От началото на годината глобалният пазар, особено при акциите и кредитите оценяваше подобрение.
Инвеститорите очакваха както икономическо възстановяване от ковид рецесията и продължаване на монетарните и фискални стимули от Фед, ЕЦБ и останалите.
Но това възстановяване е силно неравномерно. Необичаен недостиг се появи в предлагането заради ковид. Това обърка веригите на доставка.
Високите цени на суровините стигнаха 10-годишен връх, високи цени на производство, недостиг на работна ръка, недостиг на компоненти като полупроводници и дървесина. Това показва, че не само печалбите няма да подкрепят сегашните оценки, но и вероятно ще доведат до повишена инфлация за повече от кратък период от време.
Когато разговаряме с китайските си клиенти, с производители и износители, техните приходи изгледат ок, но има разходи включително за суровини, разходи за транспорт, които растат. Така че печалбите не растат.
Това свиване на печалбата може да задържи китайския пазар на акции сравнително потиснат дори и при това възстановяване.
Китайските акции вероятно не зависят толкова от силния юан. В коментара на PBOC това се вижда.
Повечето от годината китайските политици налагаха стабилност. Тревожеха се от инфлация и балонизиране на активи.
Затова се опитват да държат валутните курсова в много тесни граници – примерно 6,4-6,4 за долар или 3% до 3,2% за доходността по 10-годишните CDB облигации или 2%-2,2% седемдневна репо лихва.
Освен това централната банка се обърна към банките да забавят ръста на кредитирането по време на тази експанзия.
Особено в горещи сектори като имотния.
Ще бъде много интересно да видим дали Китай ще успее да запази този стабилен и стегнат курс при сравнително голямата корекция в САЩ и в света.
Ако доларът започне да отслабва, това ще окаже натиск на курса на юана.
Юанът дори вече се търгува близо до 3-годишен връх спрямо долара.
Има още само няколко фактора, които биха могли да го вдигнат още повече.
Първо – продължаващ силен износ.
Второ – все още има доста приток на капитали, чуждите инвеститори все още купуват повече китайски активи, особено облигации.
Както казаха властите, има известен натиск над юана да поскъпне, така че да компенсира инфлационните последици от по-скъпите суровини.
Макар че мисля, че тази сутрин леко поевтиняха.
Ще бъде интересно да видим дали китайските политики за свиване на стимулите от началото на годината са знак за това, което Фед ще направи в САЩ срещу инфлацията.