Бейлин: Не е лесно да си инвеститор днес

В есето си излагате тезата, че днес не е лесно да си инвеститор. Как мога да съм уверен и да продължа да инвестирам в акции?

До момента сме преминали около две трети от мечия пазар. Това, което стои между нас и възстановяването на портфейлите е признанието какви ще са печалбите и какво ще е реалното проявление на нивото на рецесията, която Фед очаква и за която вече говори. Според нас печалбите ще се понижат вероятно между 7 и 10% - много по-ниско от очакванията на анализаторите, които всъщност предвиждат растеж.

Второто е нещо, което и вашият екип обсъжда и което е много важно: вече наблюдаваме допълнително затягане заради банковите стандарти за отпускане на заеми и го виждаме в няколко източници на данни.

Банките отпускат по-малко заеми, а сумите на съществуващите заеми намаляват. Компаниите съобщават за затягане на условията за предоставяне на заеми. И накрая, очакваме да стане видно, че капацитетът на малките и средни банки да отпускат кредити ще намалее като резултат от пренасочването на депозити за половин трилион долара към облигациите и финансовите пазари през последните три месеца. Това са ограничения за една икономика, която вече се забавя.

Днес разговаряхме за разминаването, за разногласието между облигации и акции. Облигациите сякаш говорят за намаляване на лихвите, заради кредитните ограничения, които ще се засилват през годината, а акциите сякаш не забелязват това и сякаш при тях всичко е постарому. Кой е прав?

За момента изглежда пазарът на облигации е прав. Интересното е, че облигациите се покачиха необичайно през последните пет седмици. Доходността по пет и десет годишните облигации значително се понижи. Пазарът на акции очакваше това и каза: „Страхотно! Дисконтовата лихва за акциите се понижава! Браво!“

Но в действителност, пазарът на облигации ни подсказва, че трябва да сме много бдителни къде печалбите ще се понижат и къде ще се повишат. Компаниите, които са защитени, като технологичните компании и някои други индустрии, при които растат както маржовете, така и приходите трябва да бъдат възнаградени.

Но конкретно банковите акции, например не се представят добре и средните стойности за индустрията, в S&P са в тесни граници от октомври миналата година. Затова трябва да осмислим какво точно ще се случи с печалбите, за да можем да видим какво ще се случи през 2024 и 2025. Когато го направим, ще забележим значително възстановяване. Но все пак сме изминали две трети от мечия пазар при акциите.