Поуките от 2008 г. помагат на европейските пазари да са по-добре защитени

Този път обаче всички стимули на света няма да помогнат, ако здравната криза не се овладее

07:46 | 31 март 2020
Снимка: Cyril Marcilhacy/Bloomberg
Снимка: Cyril Marcilhacy/Bloomberg

Волатилността на европейските пазари през последния месец накара трейдърите да погледнат обратно към 2008-2009 г., последният път, когато финасовата система на света изглеждаше на ръба на колапса. Добрите новини са, че този път управляващите и централните банкери изглежда са научили уроците си от предишната криза, пише в свой анализ Bloomberg.

От пакета за 2 трлн. долара, осигурен от САЩ, до масивното изкупуване на облигации от Европейската централна банка, управляващите бързо осигуряват мерки за овладяване на ефектите от коронавирусната пандемия. Разбира се, отговорът на кризата зависи от всяка отделна страна, докато членовете на Европейския съюз не успяха да договорят детайлите на по-амбициозни идеи, като например споделяне на дълга. Като цяло обаче инвеститорите са поуспокоиха, виждайки какви мерки са вземат. 

“Главният урок от кризата през 2008 г. беше, че централните банки трябва да действат бързо и смело”, заяви Джордан Рочестър, валутен стратег в Nomura International в Лондон. Според него сега виждаме, че това се случва. 

Трябва да се отбележи, че предишната голяма криза преди десетилетие имаше финансови корени и последствията ѝ се отразиха на пазара на недвижими имоти - спрямо двата ефекта бяха насочени регулативни и монетарни политики. Този път всички стимули на света няма да помогнат, ако здравната криза не се овладее.

Ето и поглед как пазарите отговориха до момента на усилията за стимули и доколко те бяха повлияни от опита си от дълговата криза през 2008-2009 г.:

Акциите

Пазарите на акции се сринаха с около 40%, което е сходен отговор спрямо този от предходната криза. Скоростта на пониженията обаче е основната разлика. Добрите новини са, че масивните събития, водещи до шокове, получават бързи отговори от централните банки, и което е по-важно - от правителствата, което може да избегне структурен мечи пазар, смятат от Goldman Sachs. В Германия например правителството обяви миналата седмица пакет от стимули за 750 млрд. евро в момент, когато индексът Dax се срина с 38% спрямо пика си, достигнат месец по-рано.

Отговорът към кризата е доста по-бърз този път. Графика: Bloomberg

Индексът Stoxx 600 достигна най-високите си предкризисни нива през юни 2007 г., като не можа да се възстанови до тези нива до март 2015 г. - почти 8 години по-късно. Според стратези на Bank of America индексът може да се повиши с 25% до края на август, което все още ще е 8-процентен спад спрямо рекорда му от февруари. От Goldman посочват, че цените на акциите имат шанс да достигнат нови дъна в идните седмици и месеци.

Правителствата имат възможността да изградят настоящите си мерки спрямо механизми, въведени по време на Голямата рецесия или дълговата криза, например Европейския стабилизационен механизъм, които предоставя заеми на страните членки на блока. Това би ограничило несигурността на капиталовите пазари.

Валутите

След като отбелязаха някои от най-големите си сътресения от финансовата криза насам, глобалните валутни пазари показаха признаци на охлаждане. Индикаторът за волатилността се понижи, след като правителствата и централните банки въведоха безпрецедентни стимули. Вероятно ще последват и допълнителни мерки, което също би успокоило пазарите.

Волатилността при валутите се понижи след въвеждането на икономически стимули. Графика: Bloomberg

За разлика от 2008 г. проблем в настоящата криза не е в платежоспособността, а в ликвидността, която правителствата и централните банки се опитват да запазят. Това също може да намали волатилността и несигурността.

Паундът и еврото се сринаха с разрастване разпространението на коронавируса, но започнаха да се възстановяват след въвеждането на икономически мерки. Още в началото на 2009 г. двете валути започнаха да повишават стойността си с отслабването на кризата. Паундът изпрати най-добрата си седмица спрямо долара от 2009 г. насам, възстановявайки се от 35-годишно дъно.

Федералният резерв, заедно с централните банки в Европа, Япония, Обединеното кралство, Канада и Швейцария, обявиха координирани действия на 20 март с цел да поддържат ликвидността на долара в цял свят.

Облигациите

Доходността по държавните облигации в Европа продължава да пада до нива, невиждани и при предишната финансова криза, но има надежди, че могат бързо да се възстановят. Разликата в доходността между италианските ценни книжа и германските, възприемана като барометър за риска, се повиши до нивото от юни 2019 г., след като гуверньорът на Европейската централна банка Кристин Лагард заяви, че работата на институцията не е да ограничава спреда между държавните облигации.

Облигациите в Европа поевтиняха след коментар на гуверньора на ЕЦБ Кристин Лагард. Графика: Bloomberg 

Според стратег на Mizuho International държавните облигации в Европа ще се възстановят пред идната година и ще постигнат нови върхове.

„Новото нормално обаче ще бъде по-малко стръмна траектория, тъй като доходите и капиталовите печалби ще бъдат по-скромни, отколкото през предходното десетилетие“, добавя той.

Кредитите

Отне близо 2 години европейските суапове за кредитно неизпълнение да възвърнат загубите си след последните два стрес теста, с които се сблъскаха - глобалната финансова криза и дълговата криза в еврозоната.

Инвеститорите и политиците се научиха за необходимостта да поддържат отворен първичния пазар за облигации. Запазването на пазара дава възможност за финансиране на компании и банки, които могат да продължат да отпускат заеми на купувачи на жилища и предприятия, заяви Йенс Петер Соренсен, главен анализатор в Danske Bank.

Възстановяването на европейските суапове за корпоративно кредитно неизпълнение отне близо 2 години. Графика: Bloomberg

"Ако нямате стабилен източник на финансиране за жилищния пазар, тогава вашата икономика страда значително - просто погледнете САЩ", посочи още Соренсен, добавяйки, че това е пречка и пред икономическото възстановяване.