Robinhood трудно ще пробие в клуба на IPO-тата само с иновации

Robinhood Markets Inc. направи търговията на финансовите пазари по-лесна и евтина за индивидуалните инвеститори, а сега иска да им отвори вратата и към първичните публични предлагания. Онлайн брокерът ще получи възможност да покаже какво може с първата си роля на поемател - при борсовия дебют за 3 млрд. долара на производителя на умни пръстени Oura Inc.

Не очаквайте революция. Robinhood се опитва да преодолее сложната пропаст между образа си на пазарен бунтар и достъпа до търсените нови акции, който обикновено е запазен за вътрешните кръгове на Wall Street. Компанията рискува да разочарова както дружествата, които продават акции, така и множеството си клиенти, желаещи да ги купят.

Има основателни причини индивидуалните инвеститори да получат по-добър достъп до IPO-та - както и Oura да бъде първата реална сделка на Robinhood. Финландският стартъп за проследяване на здравето и физическата активност има инвеститори от Силициевата долина и голям договор с американската армия. Това го прави особено привлекателен за технологичните ентусиасти и хората, които следят активно здравето и начина си на живот, които вероятно търгуват и залагат чрез приложения на смартфоните си.

Още по темата

Robinhood опипва почвата с 10% съкращения

Лошото е, че инвеститорите от Robinhood не вярват на този спад

Вероятно е помогнало и обстоятелството, че бившият финансов директор на Robinhood Джейсън Уорник наскоро се присъедини към борда на Oura.

Илон Мъск може би е най-известният привърженик на включването на обикновените инвеститори в подобни сделки. Тази година той искаше да използва ентусиазма на огромната си база последователи, като запази до 30% от акциите при рекордното IPO на SpaceX за инвеститори на дребно, които обикновено получават между 5% и 10%.

В крайна сметка към тази група бяха насочени около 20% от акциите, а много клиенти на Robinhood и други брокери за индивидуални инвеститори получиха само по една акция.

Инвеститорите на дребно превзеха пазара, но остават риск за IPO-тата

Инвеститорите на дребно придобиха много по-голямо значение за фондовите пазари след пандемията от Covid-19. Днес те формират около 20% от оборота на американския пазар на акции и представляват най-голямата отделна група участници.

Така те изпреварват количествените фондове, чийто среден дял през последните шест години е под 16%, и хедж фондовете с под 10%, показват данни, събрани от Bloomberg Intelligence.

Robinhood, със своята търговия без комисиони, и многобройните компании, предлагащи удобни приложения, направиха покупката и продажбата на акции, краткосрочни опции и криптовалути по-лесна и забавна. Същите приложения позволяват и залагания върху спортни събития и пазари за прогнози.

Междувременно продължителното поскъпване на технологични компании с висок растеж като Alphabet Inc., Apple Inc. и Meta Platforms Inc., както и манията по малки компании като GameStop Inc., подкрепиха цяла армия от инфлуенсъри, които насърчават хората да търгуват на пазарите.

Изненадващото е, че този бум на търговията на дребно продължава много по-дълго от предишните периоди на масов ентусиазъм в края на 80-те и през 90-те години, казва Лари Таб, ръководител на проучванията на пазарната структура в Bloomberg Intelligence.

„Виждали сме този филм и преди. Обикновено той не завършва особено добре“, каза ми Таб. „Устойчиво ли е това? Съмнявам се. Ще се случи нещо, което ще предизвика сериозни съмнения и страх сред тези инвеститори.“

За Robinhood това е още една основателна причина да разшири бизнеса си отвъд търговията. Компанията вече е изправена пред засилваща се конкуренция както от традиционните банки и брокери, така и от по-малки финтех дружества като Revolut Plc. Всички те добавят удобни за потребителите функции за търговия към своите приложения.

Robinhood се диверсифицира и към по-зрели консултантски услуги, като помага на клиентите си с данъци, капиталови печалби, образователни фондове за децата и пенсионни сметки. Компанията предлага и кредитни карти.

Още по темата

Robinhood със сериозен спад на печалбите

Robinhood търси голяма роля в предлагането на акции на SpaceX

Платформата от известно време дава възможност на клиентите си да участват в IPO-та, но само като проучва търсенето и след това се конкурира с други големи инвеститори за част от акциите, разпределяни от поемателите. В дискусионните форуми на Reddit има много оплаквания от клиенти на Robinhood, които твърдят, че са получили едва малка част от заявените акции.

Целта на Robinhood да стане поемател е да си осигури по-голямо разпределение, което след това да предостави на клиентите си. Това няма да бъде лесно.

При При IPO-то на Oura Robinhood е последна, 18-а, сред 18-те поематели. Пред нея са както традиционни лидери като Goldman Sachs Group Inc., така и по-малки утвърдени дружества за управление на богатство като Raymond James Financial Inc.

Robinhood никога няма да може да се конкурира с водещите инвестиционни банки, защото не може да предложи останалите им услуги - например кредитиране, организиране на облигационни емисии или стабилизиране на цената на акциите след IPO.

Дори пробивът в по-ниските нива на класацията ще бъде труден, освен ако Robinhood не докаже, че клиентите ѝ са не само добър източник на търсене в първия ден, но и надеждни дългосрочни собственици на акциите.

Пътят на Robinhood към Уолстрийт минава през доверието на емитентите

Главният изпълнителен директор Влад Тенев отдавна настоява, че клиентите на Robinhood държат акциите си дългосрочно. В последните разговори за финансовите резултати обаче той говори и за амбицията платформата да заеме първото място сред активните трейдъри.

За да получи голям дял от акциите при IPO, Тенев ще трябва да покаже, че повечето му клиенти не търсят възможност да продадат акциите незабавно за бърза печалба. Подобни продажби могат да разгневят емитентите и водещите поематели, ако предизвикат рязък спад на цената.

Robinhood вече прилага политика, според която клиентите, продали акциите си в рамките на 30 дни, могат поне временно да загубят достъп до други IPO-та.

Проблемът е, че индивидуалните трейдъри невинаги са надеждни. Когато милиардерът инвеститор Бил Акман продаде акции във фонда и управляващото си дружество Pershing Square, той даде интервю в YouTube с Тенев, за да популяризира сделката.

Но след като едната от двете акции беше подложена на масови продажби непосредствено след дебюта, Акман се оплака, че индивидуалните инвеститори не разбират как трябва да се държат при IPO.

Голяма част от търговията в Robinhood най-вероятно е краткосрочна. Компанията не публикува данни за средния период, през който клиентите държат акциите си, но обемите, генерирани от инвеститорите на дребно, трудно могат да бъдат обяснени без значителен оборот в портфейлите им.

Въпреки това Таб от Bloomberg Intelligence смята, че Robinhood има възможност с течение на времето да постигне напредък в поемането на емисии.

„Ако Robinhood успее да демонстрира надеждно търсене и инвеститорите ѝ задържат акциите известно време, очаквам постепенно да получава по-добри разпределения“, каза той.

Когато през юни Тенев обяви в X, че Robinhood е получила регулаторно одобрение да започне да поема емисии, той заяви, че компанията му ще внесе „коренна промяна в този сегмент“.

Съмнявам се. Платформата може да се превърне в по-пълноправен член на вътрешния кръг на Wall Street, но ще го постигне единствено като спазва традиционните правила. А по пътя ще има много частично изпълнени поръчки и разочаровани клиенти.

Пол Дейвис е колумнист на Bloomberg Opinion, покриващ банки и финанси. Той е бивш репортер на Wall Street Journal и Financial Times.