Борсово търгуваните фондове с ливъридж трябва да бъдат обуздани

Както винаги на финансовите пазари купувачите внимават: Индустрията на борсово търгуваните фондове (ETF) на стойност почти 16 трилиона долара в САЩ, най-известна с това, че предоставя на пенсионните спестители лесен и евтин начин за получаване на широка експозиция към фондовия пазар, започва да прилича на казино, пише агенция Bloomberg в редакционен коментар.

Откакто Комисията по ценни книжа и борси (SEC) прие правила през 2019 и 2020 г., които улесниха листването на нови ETF без предварително одобрение, броят на фондовете се е увеличил повече от два пъти, а управляваните активи са се утроили. Характерът им също се променя: Вместо да предлагат по-лесен начин за инвестиране в кошница от акции или облигации, все по-голям брой от тях просто предлагат турбо залози върху една акция.

Още по темата

Манията на Уолстрийт по акциите на компании за чипове май секна

Уолстрийт намира нов начин инвеститорите да избегнат Илон Мъск

Разгромът на AI сектора разкри машината за спекулации на Уолстрийт

Продуктите

Повече от 450 ETF-а днес предлагат залози с ливъридж или обратни залози върху една ценна книга (поне 10 са създадени само за SpaceX). Тези продукти са по-сложни, отколкото подсказват имената им. ETF, който предлага два пъти възвръщаемостта на една акция, например, ще се представя според рекламата само за един ден. След това ежедневното ребалансиране и ефектите от капитализирането на доходността ще доведат до значително отклонение на възвръщаемостта от базовата ценна книга.

Въпреки че това може да е полезен продукт за хедж фондове, които инвестират в еднодневни сделки, той е потенциално катастрофален за индивидуалните инвеститори. И все пак инвеститорите на дребно са основните купувачи на тези ETF-и и много от тях ги държат за повече от един ден.

И това не е единствената причина за безпокойство. Многобройни проучвания показват, че подобни продукти са склонни да усилват волатилността на ценните книжа, с които са обвързани. С ограничени активи под управление, случайният срив на ETF-и не представлява голям системен риск. Но ситуацията е по-тревожна, когато фондове с ливъридж, концентрирани в една индустрия, подсилват по-широка разпродажба, както се случи наскоро в Южна Корея.

SEC два пъти се намеси, за да спре стартирането на ETF-и през последните девет месеца, включително фондове, които биха предлагали ливъридж до пет пъти дневната доходност. През юни тя отиде по-далеч, като призова за обществена дискусия как да се справи с нарастването на „новите“ фондове, включително някои, които биха предлагали експозиция към залози на пазарите за прогнози (самите те съмнителни продукти).

Още по темата

AI търговията на пазарите вече не е само относно държането на акции

Р. Гриненко: Инвеститорите вече поставят под въпрос възвръщаемостта на AI

Как да инвестирате в SpaceX - или да я избегнете в портфейла си

Мерките

Какво трябва да се направи? Пълната забрана на ETF-и с единична ценна книга с ливъридж не е вероятна или дори желателна - в края на краищата, те могат да бъдат полезен инструмент за опитни инвеститори, които ги разбират. И все пак някои основни предпазни мерки биха били от полза както за отделните лица, така и за по-широкия пазар.

Добавянето на защити за неопитни инвеститори би било полезна отправна точка. Регулаторите трябва да изискват от брокерските къщи да ограничат достъпа до сложни ETF-и до клиенти, които са преминали през процес на одобрение, подобен на този, използван за търговия с опции. Примерът на Южна Корея - където хората се впуснаха към ETF-и с ливъридж, въпреки че е трябвало да преминат предварително курсове за обучение - показва ограниченията на този подход. Но все пак има стойност в това да се гарантира, че инвеститорите са напълно наясно, че поемат скрити рискове.

На следващо място SEC трябва да търси начини за защита на финансовата система - която вече е силно задлъжняла - от дестабилизираща волатилност. Поддържането на ограничение на ливъриджа на ETF-ите до два пъти дневната доходност е разумно; южнокорейските инвеститори наскоро научиха по трудния начин как ливъриджът може да има обратен ефект.

Периодичните стрес тестове на ETF-ите с ливъридж като група би трябвало също да разкрият дали те биха могли да предизвикат ефекта на снежната топка, ако базовите ценни книжа се понижат едновременно. САЩ не са Южна Корея, където две акции представляват повече от 70% от пазара, но би било полезно да се знае къде е вероятно да се появят загуби с влошаване на представянето.

Както е обичайно през четвъртата година на бичи пазар, инвеститорите се стремят да подобрят възвръщаемостта си. За регулаторите това е подходящ момент да натиснат спирачките.

Още по темата

Vanguard сложи край на 20-годишното царуване на BlackRock на ETF пазара в САЩ

Хедж фондовете продължават да губят битката с ETF-ите въпреки силния април

IPO-то на SpaceX насочва рекордни инвестиции към малък космически ETF