Гигантите като Google, Meta тепърва започват да харчат за AI

За всеки, който се тревожи за гигантските разходи за разработване на инфраструктура за изкуствен интелект, беше утешително да си помисли, че големите технологични фирми могат просто да спрат крановете за разходи, ако търсенето на чатботове и инструменти за кодиране не се окаже достатъчно. Това започва да изглежда като пожелателно мислене.

Компаниите за хипермащабна инфраструктура, които управляват центрове за данни, и производителите на чипове като Nvidia Corp., са принудени да подписват изключително скъпи дългосрочни договори, за да осигурят компютърна памет, както и да наемат и захранват огромните сгради, в които се помещава оборудване за изкуствен интелект. Някои използват тежестта си, за да осигурят финансова подкрепа в случай, че по-слабо капитализираните клиенти не могат да си платят сметките.

Изчислих, че ангажиментите за разходи на основните хипермащабни компании вече възлизат на над 2,5 трилиона долара (както е показано на графиката по-долу). Това е само за лизингови договори, които все още не са започнали, плюс оборудването и услугите, които са обещали да закупят, въпреки че не всичко е свързано с изкуствен интелект.

Уви, тези бъдещи задължения не са включени в балансите, така че не е толкова лесно да се проследят, въпреки че има ограничени оповестявания в счетоводните бележки под линия. Предвид техния размер и продължителност, те заслужават повече светлина.

^{Хипермащабни компании са планирали бъдещи разходи в размер на 2,6 трилиона долара | Ангажиментите за лизинг, технологии и закупуване на енергия се увеличават}

Това е следствие от факта, че гигантите от Силициевата долина и Сиатъл, сред най-ценните компании в света, изоставят своите корени с „лек капитал“, за да се опитат да печелят от суперинтелекта, като предоставят своята изчислителна мощ. Това отприщи надпревара във въоръжаването за капацитет и компоненти на центрове за данни и даде на доставчиците на чипове и оборудване огромна ценова сила.

Ако всичко върви добре, тези финансови ангажименти ще позиционират най-големите технологични фирми, за да се възползват напълно от нарастващото търсене на инструменти за изкуствен интелект. Когато продават капацитет в своите центрове за данни на доставчици на услуги за изкуствен интелект като OpenAI и Anthropic PBC, тези клиентски договори обикновено са с валидност няколко години, което означава, че техните ангажименти за разходи са подкрепени от очакваните приходи.

И въпреки това, те все още ще трябва да продължат да плащат пари, дори ако чатботът Claude на Anthropic или еквивалентът на OpenAI се поддадат на конкуренцията от по-евтини модели на изкуствен интелект с отворен код. Това не е невъзможно.

Въпреки че повечето хипермащабни компании и американски фирми за чипове все още имат много солидни баланси, огромният мащаб на техните задължения за разходи започна да оказва влияние върху цената на застраховането на дълговете им срещу неизпълнение. Общата пазарна нестабилност, свързана с проблемите на хедж фонда Situational Awareness, също ще е изиграла роля в това, честно казано.

      „Тези бъдещи финансови ангажименти са големи и съществени за компаниите и за икономиката“, казва ми Тод Кастаньо, ръководител на отдела за глобална оценка, счетоводство и данъци в изследователския отдел на Morgan Stanley. „Това е, което пазарът се опитва да осмисли през последните няколко седмици. Каква е възвръщаемостта на инвестирания капитал?“

Добрата новина е, че хипермащабиращите компании поне се опитват да се предпазят от риска от свръхстроителство, като не купуват твърде много компютърни чипове предварително (когато това е опция), като например графичните процесори на Nvidia. Те обикновено са най-скъпите артикули в един център за данни.

Ако апетитът за изчислителна мощност за изкуствения интелект отслабне, подобни покупки могат да бъдат забавени, заяви тази седмица главният финансов директор на Microsoft Ейми Худ. Amazon повтори същата гледна точка: „Ако няма търсене, няма да харчим капитала“, каза шефът ѝ Анди Джаси пред инвеститорите. Акционерите приветстваха признаците, че огромните инвестиции на двете компании в центрове за данни изглежда се отплащат.

Чиповете за памет обаче са различна история. Доставчиците имат голям избор на кого да продават и настояват за многогодишни финансови ангажименти от клиентите, докато се опитват да се предпазят от евентуален спад в областта на изкуствения интелект.

Американската компания за памети Micron Technology Inc. е сключила споразумения с продължителност около пет години, които общо покриват поне 100 милиарда долара бъдещи приходи. Към април специалистът по съхранение Sandisk Corp. е извлякъл поне 42 милиарда долара ангажименти за разходи само от трима неназовани клиенти.

Южнокорейските титани в производството на памет също заключат клиентите си, като Samsung Electronics Co. посочва, че може да разпредели до 70% от капацитета си на клиенти с дългосрочни договори. Те обикновено са обезпечени с депозити или финансови гаранции, което прави опитите за измъкване от тях наказателни.

Има непотвърдени индикации, че подобни сделки се появяват и във финансовите отчети на клиентите. Последният отчет за приходите на Meta Platforms Inc. показа, че почти 11 милиарда долара от паричните средства, които компанията държи във фондове на паричния пазар, вече са ограничени за обща корпоративна употреба поради изисквания, свързани с „многогодишни споразумения за закупуване на инфраструктура“.

Тези ограничения ще приключат, след като основните задължения бъдат изпълнени между 2028 и 2030 г.

В края на юни Meta имаше почти 350 милиарда долара неотменими краткосрочни и дългосрочни договорни ангажименти, повече от два пъти повече от сумата, отчетена в края на 2025 г. Това се отнася най-вече до осигуряване на капацитет за облачни изчисления от трети страни, както и сървъри и мрежова инфраструктура, центрове за данни и потребителски хардуерни продукти.

Междувременно Oracle Corp. е подписала безусловни ангажименти за закупуване на „активи на облачна инфраструктура“ на стойност 19 милиарда долара с петгодишен срок, според годишния си отчет. Нито Oracle, нито Meta изрично посочиха паметта като причина за обещанията за разходи, така че тези примери биха могли да се отнасят до нещо друго. Говорител на Oracle отказа коментар, а Meta не отговори на искане за разяснения.

И тези числа са дребни в сравнение с последния отчет за приходите на Alphabet Inc., който разкри 707 милиарда долара договорни ангажименти с оставащи срокове над една година. Това е с около 475 милиарда долара повече от отчетеното през предходното тримесечие.

Финансовите документи на собственика на Google посочват, че задълженията се отнасят до „дългосрочни споразумения за доставка за осигуряване на бъдещ производствен капацитет за техническа инфраструктура и компоненти на инвентара“, както и енергия за центрове за данни и лицензиране на съдържание.

Очаква се да изпълни по-голямата част от тези ангажименти до 2030 г. Alphabet отказа коментар дали чиповете памет са част от това. Предполагам, че са били, заедно с обещания, свързани с производството на собствени чипове за обработка на изкуствен интелект.

За разлика от дългосрочните лизингови ангажименти, рейтинговите компании обикновено не включват задължения за закупуване на оборудване в своите изчисления на дълга. Това е справедливо. В края на краищата тези артикули все още не са доставени, така че няма съответстващи приходи.

Въпреки това инвеститорите не могат да пренебрегнат вероятността подобно „задължение“ в крайна сметка да повлияе на паричния поток на компанията и да попречи на всякаква реакция към забавящото се търсене. Предвид огромния размер на тези ангажименти, големите технологични компании наистина трябва да разкрият повече за това, за което се ангажират.

Крис Брайънт е колумнист в Bloomberg Opinion, който отразява индустриалните компании в Европа. Преди това е бил репортер във Financial Times.

Още по темата

Amazon обяви пето поредно тримесечие на растеж на продажбите в облака

Облачният бизнес на Microsoft е ускорил растежа си с най-бърз темп от 2022 г.

Big Tech трябва да оправдае разходите за AI след най-големия срив от година