Уолстрийт трябва да промени подхода си към инвеститорите от Персийския залив

Разривът между Саудитска Арабия и Обединените арабски емирства се пренася от геополитиката към глобалните финанси. Глобалните банки – отдавна свикнали да третират Персийския залив като един-единствен, голям и услужлив портфейл – сега са принудени да правят трудни избори, подготвяйки се за време, когато парите, хората и активите може да не се движат толкова свободно в региона, колкото сега. Заедно с последиците от войната в Иран, това преобърна представите им за това как функционира Персийският залив.

Вината

Финансовата индустрия обаче може да вини само себе си. Тя беше забравила, че портфейлите, колкото и дълбоки да са, имат собственици. А тези собственици имат интереси, които банките трябва да разберат. Не че Персийският залив е станал по-сложен; реалността е, че никога не е било толкова просто. Погрешното убеждение, че регионът е монолитен, е стимулирало оферти, които са били недиференцирани, небрежно скицирани и лошо съобразени с мандата и ограниченията на всеки инвеститор.

Идеята, че Саудитска Арабия и ОАЕ – да не говорим за Катар и други съседи с дълбоки джобове – са по същество вариации на един и същ пазар, имаше известна съблазнителна привлекателност. Не може да се отрече приликата в огромните им капиталови фондове и желанието за дългосрочна възвръщаемост. Следователно, според аргумента, страните от Персийския залив ще финансират всеки глобален актив, който има дори шанс да се изплати в бъдеще. Това, което липсва на региона, са западни технологии, експертиза и достъп, така че той ще приеме каквито и да е условия, които му бъдат предложени.

И така, твърде много подходи към капитала на страните от Персийския залив бяха като миниатюрни версии на известната сделка от 2017 г. между SoftBank и саудитските и емирските суверенни фондове, които заедно вложиха около 60% от първия фонд Vision Fund на стойност 100 милиарда долара. Глобалните фондове очакваха от партньорите си в Абу Даби или Рияд да поемат рискове, които не биха могли да продадат на инвеститори в техните родни географски региони, и проекти, проектирани с минимални отстъпки за местните планове и стремежи. Естествено, това не можеше да продължи.

Банкерите би трябвало да забележат, че нито Публичният инвестиционен фонд на кралството, нито Mubadala Investment от Абу Даби инвестираха нови средства във второто издание на Vision Fund няколко години по-късно. До 2023 г. и двете страни – както и Катарският инвестиционен орган – се бяха отказали от инвестирането на пари в отворени пасивни ангажименти или трофейни активи. Вместо това те търсят инвестиции, които отговарят на много специфични национални нужди.

Още по темата

Таксите през Ормузкия проток стават базов сценарий за Европа

Суверенните фондове натрупаха $15 трилиона и се насочват към технологиите

Какво търсят държавите от Залива

Саудитците например дават приоритет на сделки, които предлагат възможност за диверсифициране на местната икономика от изкопаемите горива, като същевременно създават работни места за нарастващото си население в трудоспособна възраст възможно най-бързо. Капиталът, контролиран от ОАЕ, търси глобални платформи, които ще допринесат за постигането на целта на Емирствата да станат незаменими за световната икономика, дори след като петролът им се изчерпи.

Катар, от своя страна, е склонен да използва инвестициите си както за хеджиране, така и за разширяване на енергийните пазари, както и за закупуване на малко политическо влияние.

Какво означава това на практика? Сделка за център за данни, например, може да има различна привлекателност в зависимост от аудиторията. Саудитците биха разгледали способността му да изгражда вътрешен капацитет; инвеститор от Емирствата може да обмисли дали осигурява ливъридж във веригата за доставки; катарците биха могли да го тестват за способността му да издържа на геополитически и икономически сътресения в дългосрочен план.

Ако две държави се конкурират за местоположението на регионалния център на глобална финансова институция, това не е някакво търсене на престиж, а опит за възможно най-близко съгласуване на стимулите. Стратегическият капитал може да е търпелив; но търпелив не означава недискриминационен.

И накрая, към „объркването“ на мениджърите на фондове как да се ориентират в региона се добавя и фактът, че във всяка от тези държави има множество други капиталови фондове, някои контролирани от частни лица, често със семейни или други връзки с държавата и припокриващ се, но не идентичен дневен ред. Както Дейвид Петреъс от KKR & Co. (бивш американски генерал и директор на ЦРУ – бел. ред.) каза сдържано пред Bloomberg News миналата година: „Не е лесно да се обобщи, вярвате или не, защото инвеститорите имат малко по-различен характер.“

Още по темата

Саудитска Арабия използва петролната си мощ като геополитически инструмент

Бесент: Много съюзници от Персийския залив поискаха суапови линии

Застрахователи прекратяват покритието на военен риск за кораби в Персийския залив

Сигнал за събуждане

Разширяващият се разрив между Саудитска Арабия и ОАЕ, независимо дали е преходен или не, би трябвало да послужи като зов за събуждане. Сериозните инвеститори вече бяха започнали да развиват по-добро разбиране за региона, но остарелите представи може би са оцелели твърде дълго в начините, по които сделките са били предлагани на пазара и структурирани. Ако една инвестиция имаше неустоим финансов смисъл за различни поддръжници в Персийския залив, те биха били по-малко склонни да се откажат от нея - дори да се скарат помежду си.

Отсега нататък бизнесмените, сключващи сделки в Персийския залив, ще трябва да предоставят по-добри условия или поне да структурират сделките, така че ефективно да се насочат към приоритетите на всеки инвеститор. Това означава да се проверят допусканията зад всяка оферта: Предполага ли тя продължаваща регионална интеграция? Как се вписва в множество индустриални и преходни политики? Кой има краен контрол върху движението на данни, хора или активи, свързани със сделката, ако геополитическите сътресения се задълбочат?

Отговорите на всеки от тези въпроси ще трябва да бъдат споделени прозрачно с потенциалните клиенти.

Съществуващите финансови центрове видяха жаждата на региона за икономическа трансформация като извинение за финансиране на своята собствена. Но сега ще трябва да работят по-усилено. По-малко посещения със самолет и гледки от 3000 метра; повече посещения на място и по-задълбочен местен опит. Отнасяйте се към Персийския залив като към още един зрял пазар: фрагментиран, конкурентен, взискателен.

Още по темата

Иран рискува да загуби влиянието си върху Ормуз заради нови петролопроводи

За страните от Персийския залив дипломацията е най-важна

Икономическият растеж на Саудитска Арабия се забавя сериозно заради войната