Иран не е единственият конфликт, който измъчва петролния пазар

Обещаният край на войната с Иран, въпреки провалените преговори за прекратяване на огъня и нови удари между САЩ и Иран през последните дни, облекчи един петролен проблем. Цената на суровия петрол беше паднала до под 75 долара за барел, приблизително там, където беше преди началото на конфликта през февруари. Но почти едновременната ескалация на войната между Русия и Украйна през последните седмици създава друго - и по-малко обсъждано - петролно главоболие: цените на рафинираните петролни продукти остават толкова високи, сякаш суровият петрол все още се търгува над 100 долара за барел.

^{Суров петрол срещу рафинирани продукти | Цената на суровия петрол е паднала по-бързо от цената на бензина, дизела и реактивното гориво поради недостиг на световен рафиниращ капацитет, особено в Русия}

Въпреки че Уолстрийт следи цената на петрола, особено бенчмарка West Texas Intermediate, това, което има значение за бизнеса и хората, не е цената на нерафинирания суров петрол, а цената на горивата като бензин, дизел и реактивно гориво, които използваме за задвижване на автомобили, камиони и самолети. За инфлацията и лихвените проценти, рафинираните продукти, а не суровият петрол, са важни.

Обикновено цената на суровия петрол и цената на рафинираните продукти се движат предимно едновременно. Това, което е между тях, е марж на рафиниране, плюс малка надценка на дребно. В нормални времена WTI и Brent са удобен ценови съкращение за целия петролен пазар. Така че, когато, да речем, президентът на САЩ Доналд Тръмп погледне WTI, той би трябвало да получи проста снимка на целия енергиен пазар.

В момента обаче Тръмп не харесва това, което вижда, защото традиционната връзка между суровия петрол и рафинираните продукти е нарушена. В публикация в социалните медии Тръмп обвини завишаването на цените. „Големите петролни компании не намаляват цената си на бензиностанциите, съизмерима с рязко по-ниските цени, които плащат за петрола“, написа той на 24 юни. Говорейки пред репортери по-късно, той удвои усилията си, като посочи и оплю някои от най-големите имена в индустрията, включително ExxonMobil Holdings Corp. и Chevron Corp.

Тръмп е прав за проблема, но греши за причината. Не става въпрос за корпоративни злоупотреби, а за геополитически катаклизми. Цената на бензина, дизела и реактивното гориво е много по-висока, отколкото би предположила цената на суровия петрол, поради няколко кризи. Преди всичко, значителна част от световния рафинериен капацитет буквално гори, след като Украйна атакува руски рафинерии почти ежедневно в продължение на няколко седмици.

Атаките, целящи да окажат натиск върху Кремъл да започне преговори чрез създаване на недостиг на гориво в Русия, са достигнали до заводи на разстояние до 2700 км от украинската граница. Миналата седмица Украйна атакуваше поне една рафинерия всеки ден, включително най-голямата в Русия. Като цяло Киев е намалил капацитета за производство на дизел на своя враг с около една трета, според оценки на индустрията, със значителен спад и в производството на бензин и реактивно гориво. През последните два месеца Украйна атакува 19 руски рафинерии, като някои от заводите са ударени четири пъти през този период. Заедно рафинериите имат капацитет за преработка от близо 4,9 милиона барела на ден, или около 70% от общия капацитет на страната.

В нормални времена Русия е голям износител на рафинирани продукти, особено на дизел. В момента тя е забранила износа и пазарът е оживен от разговори, че Москва внася гориво от Китай и Индия, което оказва натиск върху покачването на световните цени на горивата. В същото време, неспособна да преработва суровия петрол у дома, Русия изхвърля повече нерафиниран петрол от всякога на експортния пазар, изостряйки мини-пренасищането, създадено от повторното отваряне, макар и колебливо, на Ормузкия проток. Това оказва натиск за намаляване на цените на суровия петрол.

^{Печалби от преработка на петрол | Петролните рафинерии се радват на най-добрите маржове за преработка досега, повишавайки цената на горива като бензин, дизел и реактивно гориво значително над тази на суровия петрол}

Атаките изостриха недостига на световен капацитет за преработка на петрол, предизвиквайки огромно рали в маржовете за рафиниране. Петролните рафинерии са сложни машини, способни да преработват множество потоци суров петрол в десетки различни петролни продукти. За по-голяма простота индустрията измерва маржовете за рафиниране, използвайки грубо изчисление, наречено „3-2-1 crack spread“: за всеки три барела WTI, които рафинерията преработва, тя произвежда два барела бензин и един барел дестилатно гориво като дизел.

Този месец спредът за рафиниране 3-2-1 скочи до около 60 долара за барел, което е рекордно високо ниво. Историята показва мащаба на ралито. От 1985 до 2021 г. средната цена на крек спреда е била около 10,50 долара за барел. Дори между 2004 и 2008 г., по време на така наречената златна ера на рафинирането, която е характеризирана със силни маржове, крек спредът никога не е надхвърлял 30 долара.

Войната между Русия и Украйна не е единствената причина, поради която цената на рафинираните продукти остава изключително висока. САЩ използват стратегическите си петролни резерви, за да ограничат покачването на цените на петрола, откакто Вашингтон започна атаката си срещу Иран през февруари. Това осигури допълнителен суров петрол, което ограничи цените на WTI, но не реши проблема с недостига на рафинирани продукти.

Рафинирането на петрол в Близкия изток също остава доста под нивото си отпреди войната, изоставайки от възстановяването на износа на суров петрол. Освен това Китай не изнася гориво от избухването на американско-израелския конфликт с Иран, като вместо това значително намалява вноса си на суров петрол, за да поддържа нивата на рафиниране по-ниски от нормалните.

Общо около 10% от световния рафинеращ капацитет вероятно е извън експлоатация в момента, според оценки на индустрията. Това е около 8 милиона барела преработвателен капацитет на ден, повече от потреблението на гориво на Франция, Германия, Италия, Испания и Обединеното кралство взети заедно. Колкото по-дълго световният капацитет за рафиниране остава ограничен, толкова по-дълго цената на горива като бензин и дизел ще остане висока, дори ако цената на суровия петрол остане ниска. С нарастващото сезонно търсене с началото на лятната ваканция в Северното полукълбо, потребителите са изправени пред още по-големи затруднения.

Хавиер Блас е колумнист на Bloomberg Opinion, покриващ енергия и суровини. Той е съавтор на „Светът се продава: пари, власт и търговците, който разменят земните ресурси.“

Още по темата

Новите американски санкции срещу Русия са насочени срещу Китай и Индия

Крим е без гориво, вода и ток, но руските туристи не се отказват

Производството на руските рафинерии се срина до 21-годишно дъно

Москва преживя втори ден масови украински атаки с дронове