SK Hynix е "златната кокошка". Сега трябва да снася повече яйца

Говорим за корейска мощ. Южнокорейската SK Hynix привлече $26,5 млрд. от американския фондов пазар, което е най-голямата първична продажба на акции от чуждестранна компания. Въпросът сега е дали компанията за трилиони долари ще успее да отговори на противоречивите изисквания на взискателните си акционери.

Инвеститорският ентусиазъм произтича от факта, че SK Hynix се е превърнала в „златна кокошка“. Компанията е вторият по големина производител на чипове за динамична оперативна памет с произволен достъп (DRAM) в света и е лидер при високоскоростните памети с висока пропускателна способност (HBM), които се използват заедно с графичните процесори на Nvidia.

На фона на недостига на доставки, който според анализатори може да продължи до 2027 г., прогнозите са, че компанията може да генерира над $300 млрд. свободен паричен поток през тази и следващата година. 

SK Hynix се превърна в машина за генериране на парични потоци. Очаква се SK Hynix да генерира повече свободен паричен поток от Micron Technology.

SK Hynix се превръща в стратегически актив за икономическите амбиции на Южна Корея

Сега всички искат да се възползват от това съкровище, започвайки с лявото правителство на Южна Корея, което вижда в производителя на чипове решение на социално-икономическите проблеми на страната. Акциите на SK Hynix поевтиняха с 10% в Сеул в понеделник след дебюта на компанията в САЩ.

С обещание за „голям скок напред“ президентът Ли Дже Мьон представи миналия месец мащабни проекти на стойност най-малко 1350 трилиона вона ($897 млрд.), като SK Hynix се съгласи да вложи 400 млрд. вона в нов клъстер за производство на полупроводници в слабо индустриализирания югозападен регион.

Районът е крепост на Либералната партия на Лий, но се намира далеч от утвърдения център за производство на чипове южно от Сеул.

Правителството удобно приравнява „производствения капацитет“ с националното богатство. Това е най-лесният начин да се даде тласък на икономика в застой, която е нараснала само с 1% миналата година. Бизнес доверието беше фактор, който забави развитието: вътрешните частни инвестиции намаляха през 2024 и 2025 г.

Разбира се, и Вашингтон иска своя дял от печалбата. Министърът на търговията Хауърд Лутник настоява SK Hynix да разшири производството си в САЩ. Вероятно като знак към политическия натиск председателят Чей Тае-вон обеща да инвестира сума „много, много по-голяма от $35 -те млрд.“, които компанията вече е вложила.

Разширяването на производството носи риск за инвеститорите

Но точно както и изграждането на инфраструктура за изкуствен интелект на стойност трилиони долари от американските хиперскалъри, този вид разточителство предизвика недоумение сред инвеститорите.

SK Hynix постави конкретна цел да удвои капацитета си за производство на пластини в рамките на пет години, но компанията далеч не е сама. Samsung Electronics оспорва водещата позиция на SK Hynix и изгражда нови производствени мощности за HBM, докато Micron Technology също увеличава инвестициите си в САЩ.

Индустрията представлява олигопол, доминиран от трите компании, макар че китайската ChangXin Memory Technologies започва да се превръща в реална екзистенциална заплаха.

Още по темата

SK Hynix набра $26,5 милиарда при най-големия чуждестранен дебют в САЩ

Могат ли Micron, SK Hynix да избегнат цикличността в сектора

Ръководството на SK Hynix може да се чувства изключително уверено в момента - главният изпълнителен директор Куак Но Джунг смята, че недостигът на чипове за памет ще продължи след 2030 г., по-дълго от оптимистичните прогнози на Уолстрийт - но компанията трябва да има предвид и интересите на инвеститорите.

Удвояването на производствения капацитет не гарантира автоматично по-висока възвръщаемост за акционерите.

На пазара се задава голямо увеличение на предлагането през следващите пет години, което може да наруши крехкия баланс между търсенето и предлагането и да задълбочи потенциален спад.

SK Hynix отчита рекордни печалби сега, но не бива да се забравя, че само преди три години компанията беше на загуба. В крайна сметка тя работи в силно циклична индустрия, която може да премине от връх до дъно само за две години.

Цикличността на бизнеса остава основният риск за SK Hynix - SK Hynix беше на загуба само преди три години.

Докато институционалните инвеститори може да купуват акции на SK Hynix на свой собствен риск, милиардерът Че трябва да отговаря и пред милиони дребни инвеститори, особено в общество, което поставя висока стойност върху равнопоставеността.

През тази година индивидуалните инвеститори купуваха акциите, запълвайки празнината, оставена от глобалните фондови мениджъри, които продаваха по време на поскъпването. В стремежа си да увеличат доходността си много от тях закупиха борсово търгувани фондове с ливъридж, стартирали в края на май.

Тези инвеститори на дребно вече понесоха загуби, след като акциите на SK Hynix в Сеул претърпяха резки колебания през последните седмици, което доведе до загуби заради явление, известно като ерозия на стойността при висока волатилност.

Още по темата

Южна Корея с план да запази преднината си в AI

Samsung и SK Hynix с инвестиции от 1,3 трлн. долара в рамките на 10 години

Ако SK Hynix не успее да продължи да генерира изключително високи печалби и залозите на индивидуалните инвеститори се окажат неуспешни, Южна Корея може да се изправи пред реално унищожаване на богатство сред средната класа.

През последните дни все повече позиции бяха принудително ликвидирани - знак, че вероятно по-малко опитните инвеститори са попаднали в игра с високи залози, която не разбират напълно. Американските инвеститори, разбира се, се включват още по-късно. Те трябва да бъдат внимателни.

Малките инвеститори понасят загуби от рисковите залози - Ливъридж фондовете върху SK Hynix бяха пуснати, когато акциите започнаха да стават по-нестабилни

Успехът на SK Hynix превръща компанията в залог за бъдещето на Южна Корея

Грандиозното листване на SK Hynix в САЩ с огромен успех показва навлизането на Южна Корея на глобалната икономическа сцена, но носи със себе си и потенциални обществени рискове.

Успехът на компанията е толкова впечатляващ, че производителите на чипове се превърнаха в единствената голяма възможност в икономика, която иначе няма структурна история на възстановяване.

Правителството разчита на сектора за национално възраждане, докато домакинствата се надяват да се възползват от поскъпването на акциите и да изградят финансов резерв.

Затова производителят на чипове трябва да балансира тези конкуриращи се интереси, докато решенията му за корпоративни разходи ще повлияят върху резултата от глобалния инвестиционен бум в изкуствения интелект.

Шули Рен е колумнист на Bloomberg, който се занимава с азиатските пазари. Бивш инвестиционен банкер, тя е била пазарен репортер в Barron's.

Още по темата

SK Hynix записа рекорден срив насред задълбочаващата се разпродажба в Корея

Корейските акции са най-добрите в света, но се търгуват по-евтино от всякога

Дебютът на SK Hynix е залог, че AI ще счупи цикъла на бум и спад на чиповете