Колко ниско може да падне цената на петрола? Само Китай знае

Китай дава, Китай взема. Пекин успя да направи и двете неща едновременно в отговор на петролния шок в Ормузкия проток. Чрез масово намаляване на вноса на суров петрол, Китай даде на света, превръщайки се в „невидимата ръка“, която спря цените да достигнат 200 долара за барел. Но какво ще стане, ако голяма част от оттеглянето на търсенето е постоянно, а не временно?

Сега, когато войната между САЩ и Израел срещу Иран приключи, Китай не е започнал да купува петрол отново в същите количества, както преди. За мнозина това е просто въпрос кога ще го направи, а не дали. Аз съм по-малко сигурен.

В което съм сигурен е, че каквото и да направи Пекин след това, може да определи цената на петрола в продължение на години. Ако купува отново с ентусиазъм, цените вероятно ще се повишат до 80 долара за барел. Ако това не стане, настоящото мини-пренасищане на пазара може да се превърне в структурна промяна, поддържайки цените по-ниски по-късно през 2026 и 2027 г., вероятно в диапазона 60-65 долара.

Всичко това има последици, които далеч надхвърлят опасенията на енергийните търговци. За Уолстрийт и бизнеса, колкото по-дълго Китай се въздържа от покупка на големи количества петрол, толкова повече ще спадне инфлацията и, при равни други условия, толкова по-голям е шансът Федералният резерв и други централни банки да намалят лихвените проценти. По-ниските цени биха означавали и милиарди долари по-малко всяка година, отиващи за водещите производители от ОПЕК+ като Саудитска Арабия и Русия.

Разбира се, дешифрирането на огромната енергийна индустрия на Китай, движена от правителствен диктат, е трудно. Търговците запълват празнините, оставени от неравномерната официална статистика, като проследяват танкерите, които разтоварват и товарят в страната, измерват запасите с помощта на сателитни изображения и разговарят с контактите си на място за насоки.

Картината, която се очертава, е за страна, която сякаш работи на петролни изпарения. Vortexa, фирма за стоково-разузнаване, изчислява, че китайският внос на петрол по море се е сринал миналия месец до десетилетно дъно от 5,9 милиона барела на ден, което е с около 50% по-малко от нивата преди войната.

^{Нова нормалност за китайския внос на петрол? | Пекин намали вноса си на петрол след избухването на конфликта между САЩ и Иран. Въпреки че възстановяването е в ход, покупките на петрол може да останат под нивата преди войната.}

Предварителните данни за юли сигнализират за значително възстановяване на вноса, но морските доставки този месец вероятно ще останат с една четвърт по-ниски, отколкото преди войната. Същото важи и за август, когато още по-предварителни данни показват, че китайският внос се насочва към плато от девет до десет милиона барела на ден, доста под нивото от 11,5 до 12 милиона, типично преди конфликта с Иран.

За да се прогнозира какво предстои, първата пречка е да се разбере какво се случва сега. Пазарът е съгласен, че Китай внася много по-малко, отколкото в миналото, но причината е предмет на разгорещени дебати. Данните са неубедителни, отчасти защото Пекин не разкрива официална информация за своите петролни запаси.

Някои наблюдатели смятат, че Пекин тихомълком освобождава суров и рафиниран петрол от складовете. Други пък смятат, че е намалил вноса до голяма степен чрез ограничаване на търсенето, пренасочване на дейността на рафинериите, особено в нефтохимическата промишленост, и без складиране в същата степен, както преди.

Истината вероятно е някъде по средата. Самите китайски служители изглеждат изненадани от това колко малко икономическо въздействие е оказала войната между САЩ и Иран, като се има предвид мащабът на спада във вноса. В Пекин може да се чуят празнични звуци. Преходът към електрически превозни средства и камиони се е отплатил. Създаването на масивна индустрия за производство на химикали от въглища също се оказа правилно.

Става ясно, че през 2024, 2025 и началото на 2026 г. Китай е внасял много повече петрол, отколкото му е бил необходим, като може би цели 1,5 милиона барела на ден са отивали директно в запасите. Това може да не звучи много, но се равнява на дневното потребление на Франция. И вероятно е представлявало около 10-20 долара от цената на петрола - ако не и повече.

Търговците, които днес залагат на покачване или запазване на високата цена, предполагат, че старият модел на Китай за изграждане на запаси ще се върне - и то бързо. Но не мисля, че Китай ще попълни запасите си веднага, освен ако цените не паднат още повече. В миналото Пекин е купувал допълнителен суров петрол само когато има очевидно пренасищане, поглъщайки излишъците, когато цената на петрола Brent падна в диапазона от 60 до 65 долара. Тъй като Brent в момента се търгува над 70 долара за барел, Пекин все още няма голям стимул да презапасява.

Важно е да се отбележи, че Китай има време на своя страна. Ако приемем, че възстановяването на петролните потоци през Ормузкия проток продължи, пазарът на петрол се насочва към значителен излишък през следващата година. Моите контакти в индустрията показват, че тогава Пекин ще се върне към мащабните покупки, действайки като стабилизираща сила, която определя долната граница на цената.

Така че залагането, че цените на петрола скоро ще се възстановят до 100 долара за барел, изглежда толкова безразсъдно, колкото и очакването, че бенчмаркът ще падне до 50 долара за барел следващата година. И двете крайности ще бъдат погрешни, ако Китай продължи да се държи като рационален търговец, какъвто наблюдавахме през последните месеци.

Хавиер Блас е колумнист на Bloomberg Opinion, покриващ енергия и суровини. Той е съавтор на „Светът се продава: пари, власт и търговците, който разменят земните ресурси.“

Още по темата

Петролът се стабилизира в края на волатилната седмица

Милиони барели ирански петрол са в капан след връщането на санкциите на САЩ

Страховете от пренасищане на петролния пазар се възраждат

К. Георгиев: Фактори от САЩ и Китай ще определят петрола след войната в Залива