Лаклан Мърдок направи шокиращ обрат с Fox за 22 млрд. долара

Лаклан Мърдок постигна значителни резултати за цената на акциите на Fox Corporation през последните две години и подреди обърканата собственост на семейството му върху медийната империя. Сега, с една голяма и скъпа сделка, той въвежда шокиращ обрат в инвестиционната история.

В понеделник Fox се съгласи да купи стрийминг услугата Roku Inc. За обща стойност на предприятието от 22 млрд. долара.

Разширената компания ще заеме трето място в САЩ по дял на телевизионно гледане, основно чрез обединяване на безплатната, финансирана от реклами платформа Tubi, придобита от Fox през 2020 г., с платформата на Roku с над 100 милиона абонати.

За Fox, известна със силното си присъствие в новините на живо и спортното съдържание, внезапното ускоряване към стрийминг услуги представлява рязък стратегически завой.

Стратегическият залог е за по-голяма аудитория чрез обединението на платформите

От стратегическа гледна точка сделката е залог, че комбинираната компания ще успее да привлече повече зрители, отколкото Fox и Roku поотделно.

Тази хипотеза стъпва върху предположението, че потребителите имат ограничен капацитет да превключват между различни интерфейси и че съдържанието на Fox може да достигне до нова аудитория чрез Roku.

Fox не представя конкретни прогнози за допълнителни приходи от обединението, а пазарът вероятно и без това не би придавал голяма тежест на подобни насоки.

Комбинираната Fox и Roku би се доближила до Disney по дял на гледаемост днес, но планираното сливане между Paramount и Warner създава нова заплаха за баланса в индустрията

Още по темата

Netflix оттегли офертата си за Warner, оставяйки Paramount победител

Тръмп иска Мърдок да бъде разпитан до 15 дни заради статия за писмо до Епстийн

Недостатъкът е, че Fox ще влезе в по-пряко взаимодействие с вече съществуващите партньори на Roku в областта на съдържанието. Според анализатори на Barclays Plc това може да доведе до „значителни търкания“.

Финансовата полза се ограничава до 400 млн. долара годишни спестявания

Единственият ясно измерим финансов ефект са 400 млн. долара годишни разходни спестявания. След облагане с данъци и прилагане на опростен мултипликатор от 10 пъти върху допълнителната печалба, това би добавило над 3 млрд. долара към пазарната стойност на обединената компания.

Само по себе си обаче това увеличение не е достатъчно, за да оправдае премията от 7 млрд. долара при офертна цена от 160 долара на акция, близо 40% над цената на Roku преди последното ѝ покачване.

Освен това ливъриджът на Fox ще нарасне. Това не би трябвало да е критичен проблем, тъй като инвестиционният кредитен рейтинг на компанията остава непроменен. Въпреки това той засилва притесненията около стратегическата промяна и високата оценка на сделката.

Пазарът реагира рязко и изтрива 4 млрд. долара от капитализацията на Fox

Следва остра пазарна реакция, която намали пазарната капитализация на Fox с 4 млрд. долара до около 22 млрд. долара. Според анализатори на TD Cowen трансакцията може да представлява твърде голяма промяна в инвестиционната теза за Fox.

Акциите на Fox удвояват стойността си преди сделката с Roku

Още по темата

Disney открива огромни възможности в стрийминга

Walt Disney, Fox и Warner се съюзяват в нов стрийминг спортен гигант

Корекцията в цената намалява стойността на офертата до под 150 долара за акция

Спадът в цената на акциите на Fox понижава стойността на офертата в кеш и акции до малко под 150 долара за всяка акция на Roku. Акционерите на Roku може да сметнат, че тази по-ниска стойност е недостатъчна за компания, която наскоро е показала стабилен растеж.

Може би една малко по-малко щедра сделка всъщност би била по-изгодна за акционерите на Roku, ако това не беше оказало толкова негативно влияние върху акциите на Fox.

Миноритарните акционери и от двете страни може да нямат много възможности за действие. Основателят на Roku, Anthony Wood, контролира компанията и подкрепя сделката. Лаклан Мърдок управлява близо 40% от Fox - което не е решаващо за осигуряване на одобрението на акционерите, но със сигурност помага.

Сделката е част от по-широка вълна на консолидация в медийния сектор

Сделката изглежда отчасти като реакция на придобиването на Warner Bros. Discovery Inc. от страна на Paramount Skydance Corp. за 110 млрд. долара. Стремежът към мащаб се превръща в основен двигател на повечето сделки тази година, особено в медийния сектор. Но сам по себе си мащабът не е достатъчен за успешно придобиване.

Мърдок рано или късно трябваше да предприеме стъпки за справяне със зависимостта на Fox от традиционната кабелна телевизия. Придобиването на значима дигитална стрийминг платформа има стратегическа логика.

Поетият дълг за финансиране на сделката също изглежда управляем. Но при тази цена опитът за бъдеща трансформация на Fox изглежда изключително скъп, а Roku излиза като по-облагодетелстваната страна.

Крис Хюз е колумнист на Bloomberg Opinion, отразяващ сделки. Преди това е работил за Reuters Breakingviews, Financial Times и Independent.

Още по темата

Paramount ще обедини HBO Max и Paramount+, за да се конкурира с Netflix

Мърдок и Майкъл Дел ще имат роля в новата сделка за TikTok