Производителите на чипове за памет не са и чували за войната с Иран

Бурята в чаша вода, която на практика беше срещата на върха между Си и Тръмп, донесе нова реалност за глобалните инвеститори. Търговията NACHO, която означава „няма шанс да се отвори Ормузкият залив“, е в действие. Перспективите за продължителна инфлация се увеличиха, което доведе до по-висока доходност на глобалните облигации и по-силен щатски долар.

Този внезапен обрат в рисковите настроения заплашва да отклони манията около акциите на компании за изкуствен интелект. В навечерието на посещението на президента Доналд Тръмп в Китай, индексът MSCI World Semiconductor се беше покачил с 47% тази година, сякаш недостигът на енергия, причинен от войната с Иран, изобщо нямаше значение. Тръмп заяви, че не е настоявал китайския лидер Си Дзинпин да окаже натиск върху съюзника си Техеран да отвори отново Ормузкия проток, разочаровайки инвеститорите, които се надяваха на бързо решение за един от най-важните маршрути за търговия с петрол.

^{Да сте чували за Иран? | Производителите на чипове поскъпват въпреки глобалния недостиг на енергия}

Търговците започват да правят сравнения с 1999 г. Най-доброто едногодишно представяне на индекса Philadelphia Semiconductor по време на дот-ком балона беше 264%. Същият показател сега е 135%. С покачващите се разходи по заеми и глобалните инвеститори, които разчистват позициите си, за да намалят ливъриджа си, страхът е, че бумът на акциите на изкуствения интелект бързо ще се превърне в крах.

Но за биковете, които все още вярват в индустриален суперцикъл, задвижван от изкуствен интелект, азиатските производители на чипове за памет остават добри сигурни убежища. Основната причина са печалбите.

^{Балон с изкуствен интелект? | Акциите на производителите на чипове отбелязват най-рязкото покачване от 1999 г. насам}

Азиатските производители печелят пари, каквито никога преди не са виждали. Очаква се Samsung Electronics Co. и SK Hynix Inc., които произвеждат високочестотните чипове за работа с графичните процесори на Nvidia Corp., да бъдат сред най-печелившите компании в света тази година, печелейки толкова, колкото Alphabet Inc. и Microsoft Corp. В резултат на това двете компании все още се търгуват на около шест пъти по-висока цена от очакваната печалба, въпреки че цените на акциите им са се удвоили тази година.

^{Какво движи ралито? | Покачването на акциите на Samung и Hynix се дължи изцяло на печалбите}

Или какво ще кажете за японския производител на флаш памети Kioxia Holdings Corp., създаден през 2018 г. чрез отделяне от обхванатия от скандали родител Toshiba Corp.? Тази акция е записала ръст от над 2000% през последната година. Печалбите ѝ също са впечатляващи, като последните тримесечни резултати надминават тези на Toyota Motor Corp. Компанията бързо се освобождава от дългове и се превръща в безспорен център на печалба. Ръководството сега обмисля мерки за връщане на парите на акционерите, включително дивиденти и обратно изкупуване на акции.

^{Нова дойна крава | Kioxia печели рекордни печалби и бързо се освобождава от дългове}

Китайската ChangXin Memory Technologies Inc., или CXMT, рисува подобна картина. През първото тримесечие приходите скочиха с над 700%, докато печалбата се повиши до над 20 милиарда юана (2,9 милиарда долара). Този отчет решително превърна производителя на чипове от губещо начинание в печелившо предприятие. CXMT се стреми към публично листване в Шанхай.

Разбира се, трите регистрирани имена са търсени и от преследвачи на инерция, които вероятно са използвали ливъридж, за да увеличат възвръщаемостта си. Roundhill Memory ETF, силно концентрирана тематична игра, в която двете корейски компании съставляват почти половината от цялото портфолио, вече има приток от 8,7 милиарда долара от старта си в началото на април, което го прави най-бързо развиващия се ETF досега. Междувременно Kioxia е фаворит сред търговците на дребно и хедж фондовете, които се възползват от повишената волатилност на акциите.

Но това, което отличава азиатските производители на чипове от, да речем, регистрираните в САЩ любимци на AI инфраструктурата като Intel Corp. или Arm Holdings Plc, е времето. Докато азиатските производители вече отчитат рекордни печалби, инвестиционният свят все още обсъжда дали Intel може да пробие в бизнеса с производство на леярни машини или дали Arm наистина може да осигури достатъчно доставчици, за да произвежда сам CPU чипове.

Сега, не казвам, че това парти ще продължи вечно - бумът на дот-ком компаниите със сигурност не го направи. Производството на чипове за памет е известно с цикличността си, като клиентите презапасяват в добрите години и изчерпват запасите си, преди да направят нови поръчки по време на спад. Следователно най-голямата опасност за индустрията е рязък спад в търсенето.

И нека не забравяме, че голяма част от скорошното рали, подкрепено от розовите прогнози на анализаторите за печалбите, в крайна сметка произтича от бичите перспективи на хипермащабируемите компании. През този сезон на отчетите, четирите най-големи американски технологични фирми увеличиха разходите си за изкуствен интелект до 725 милиарда долара тази година, което е скок спрямо по-ранна оценка от 650 милиарда долара, направена преди началото на войната с Иран в края на февруари, и 90% увеличение спрямо 2025 г. Всичкo ще е под въпрос, ако големите технологични компании намалят разходите си. (Следващият сезон на отчетите ще започне в края на юли.)

Въпреки това, това е проблем, с който всички компании във веригата за доставки на изкуствен интелект трябва да се сблъскат. Когато светът е толкова несигурен и блокадата на жизненоважен път за глобални доставки на петрол получава свой собствен акроним, тези, които могат да печелят пари сега, са победители. Индустриалният суперцикъл на Азия все още не е приключил.

Шули Рен е колумнист на Bloomberg Opinion, отразяващ азиатските пазари. Бивш инвестиционен банкер, тя e била пазарен репортер за Barron’s и е сертифицирана от CFA.

Още по темата

Акциите на Samsung поскъпнаха след подновяване на преговорите със синдикатите

Блокадата на Ормузкия проток удря доставките на ключови суровини за чипове

Компания за AI чипове набра $5,55 млрд. в най-голямото IPO за годината

Недостигът на памет разширява пропастта между печелившите и губещите на борсата