А дали няма балон при корпоративните маржове в САЩ?

Получавам много въпроси относно финансовите пазари и икономиката, предвид ролята ми в Bloomberg Opinion. Начело в списъка e рекордно високият фондов пазар на фона на покачващите се цени на енергията, ръста на заплатите, който изостава от инфлацията, и рекордно ниското потребителско доверие.

Знаейки, че има безброй фактори, които тласкат пазарите нагоре и надолу във всеки един момент, сигурният и защитим отговор е постоянно разширяващите се маржове на печалба. Накратко, бизнесите превръщат всеки долар от приходите в повече печалби, както никога досега. Но ако акциите продължат да се покачват, може би ще трябва да намеря различен отговор.

Печалби и маржове

Да се ​​каже, че корпоративните печалби са звездни, би било подценяване. Печалбите за първото тримесечие на компаниите от индекса S&P 500 скочиха с 27% (към петък), повече от два пъти повече от приблизително 12%, прогнозирани от анализаторите, според Bloomberg News. Последният път, когато печалбите нарастваха с такъв темп извън възстановяването от големи сътресения, беше през 2004 г. Още по-впечатляващо е, че маржът на печалба за последните 12 месеца достигна 13,9%, в сравнение с 13,2% година по-рано и рекорд в данните на Bloomberg, датиращи от началото на 1990 г.

Разширяващите се маржове говорят за силата на корпоративна Америка в печалбите. Те обясняват защо S&P 500 се търгува на 21 пъти очакваните печалбите за следващите 12 месеца, над петгодишната си средна стойност от 19,9 пъти и 10-годишната си средна стойност от 18,9 пъти. И не е като един или два горещи сектора, като технологиите, да движат експанзията. Тя е широкообхватна, като индустрии, толкова разнообразни, колкото финансите, промишлеността и търговските услуги, се радват на маржове, които са по-широки от петгодишната им средна стойност.

Така че, разбира се, акциите са скъпи, но оценките се основават на фундаментални фактори. „Най-важната характеристика“ на резултатите за първото тримесечие „е рекордните нетни маржове... на фона на посредствен икономически растеж“, пише Никълъс Колас, съосновател на DataTrek research, в доклад до клиенти в понеделник. „Това подкрепя по-високите оценки, тъй като оставаме позитивни за американските акции.“

Сега, подобно на барман, който обявява последни поръчки, идва предупреждение от Националната асоциация за бизнес икономика, или NABE. Нейните членове, които идват от всички части на корпоративна Америка и са отговорни за прогнозирането на икономиката, за да могат техните бизнеси да вземат информирани решения, са станали песимистично настроени относно маржовете.

Още по темата

Пазарът в момента – надуващ се балон или изпреварващи умни пари?

Непубличният кредит в САЩ няма да предизвика финансова криза

Очакванията за маржовете

В тримесечното проучване, публикувано в понеделник, само 13% виждат разширяване на маржовете оттук нататък, което е рязък спад от 26% в проучването през януари. Този спад от 13 процентни пункта е най-стръмният от пика на пандемията от Covid-19 в началото на 2020 г., когато той спадна с 24 процентни пункта до само 5%. 31% от анкетираните виждат свиване на маржовете, което довежда нетния индекс до минус 18 - също най-ниската стойност от началото на пандемията.

Бизнесът е по-притеснен от маржовете не заради перспективите за продажбите, а заради разходите за материали. Около 68% от анкетираните очакват тези разходи да се увеличат през следващите три месеца, най-много от проучването от април 2022 г., период, когато темпът на инфлация се покачваше до най-високите си нива от началото на 80-те години на миналия век, а акциите бяха затънали в мечи пазар.

Докладът на NABE не може да бъде отхвърлен като краен, защото е един от многото, сигнализиращи за загриженост относно нарастващите разходи.

Още по темата

AI центровете за данни може да пренаситят пазара на фона на кредитна еуфория

Дали бумът на AI е балон, който чака да се спука? Ето какво казва историята

Й. Чуклев: Балон ще се спука при хуманоидните роботи, не при AI

Индексът на ISM

Инфлацията на едро се ускори през април до най-бързите темпове от 2022 г. насам на фона на по-високите разходи за товарен транспорт, съобщи Бюрото по трудова статистика в сряда. Месечният доклад за промишлеността на Института за управление на доставките (ISM) от 1 май показа, че индикаторът за платените доставки се е покачил за четвърти пореден месец до четиригодишен връх. Много респонденти посочиха войната с Иран, която е повишила цените на енергията и е нарушила веригите за доставки по целия свят. „Все още не сме започнали да виждаме пълното въздействие на увеличенията при горивата, но сме наясно, че те предстоят“, цитира ISM един респондент от проучването в машиностроителния сектор.

Този респондент на ISM е прав. Поради естеството на глобалните вериги за доставки, цената на суровини като енергия, алуминий, мед и товари може да не е задължително да има незабавен ефект върху печалбите, а по-скоро да се проявява бавно с течение на времето и да се задържи, дори ако конфликтът скоро приключи. Това е, което тревожи бизнес ръководителите, въпреки че Уолстрийт е оптимистичен.

Емоциите са склонни да движат цените на акциите в краткосрочен план, но в крайна сметка фундаментите надделяват. И ако перспективите за маржовете на печалба, отразени от NABE, се окажат верни, въпросите относно недосегаемостта на фондовия пазар ще започнат да изникват.

Още по темата

Пазарът на облигации подценява риска от по-устойчива инфлация

А може би балонът е при американските облигации?