Кевин Уорш няма основания да смъква лихвите

Кевин Уорш, номинираният за председател на Федералния резерв на САЩ, непрекъснато измисля нови причини за понижаване на краткосрочните лихвени проценти, резултат, който президентът Доналд Тръмп отдавна изисква. 

Още по темата

Пауъл каза, че няма друг избор, освен да остане във Фед

Трейдърите залагат на по-миролюбив Фед с Уорш

Доводите на Уорш

Последната му обосновка – че инфлационният натиск отшумява – не е по-убедителна от предишните.

Причина номер едно беше изкуственият интелект. Технологията, твърди Уорш, в даден момент ще намали инфлацията, като повиши производителността на работниците, така че Федералният резерв трябва да действа изпреварващо, като намали лихвите сега.

Но бумът на инвестициите в изкуствен интелект досега имаше обратен ефект, като увеличи търсенето на всичко - от строителни работници до графични процесори. В едно скорошно проучване около четирима от петима икономисти са склонни да изчакат да видят как ще се развият ефектите.

Вторият наратив се фокусира върху баланса на Федералния резерв – по-специално върху продажбата на активи, натрупани при предишни усилия за стимулиране. Това, според Уорш, ще има ефект на затягане на паричната политика, който трябва да бъде компенсиран с по-ниски лихвени проценти.

Свиването на баланса обаче вероятно ще бъде разпределено през годините и, при 1 трилион долара от баланса на Фед в размер на 6,7 трилиона, няма да е много значително в сравнение с 31 трилиона долара държавни ценни книжа на САЩ в обращение.

Сега идва и третото обосновка, която Уорш изложи по време на изслушването си в Сената: Федералният резерв може да понижи лихвените проценти, защото инфлацията всъщност не е проблем. Мерките, които той предпочита – „средни стойности, където премахваме всички рискове от екстремности, всички еднократни елементи“ – сочат „доста благоприятна“ тенденция, каза той.

Най-вероятно той е имал предвид „окастреният“ среден индекс на личните потребителски разходи на клона на Фед в Далас, който към март е с 2,3% по-висок спрямо предходната година, което е доста по-ниско от по-широките мерки за инфлацията.

Още по темата

Майрън каза, че войната не е променила инфлационната прогноза

Бежовата книга на Фед показа, че Иран води новата вълна несигурност

Недъзите на окастрените мерки за инфлацията

Това разсъждение има четири недостатъка. Първо, подобни алтернативни мерки са предназначени като показатели за бъдеща инфлация. Използването им, за да се покаже, че Федералният резерв е постигнал целта си от 2% за общата инфлация, би рискувало да подкопае доверието в централната банка.

Второ, голямото и потенциално устойчиво покачване на цените на енергията не бива да се отхвърля като статистически шум. Вероятно то ще повиши базовата инфлация, тъй като по-високите цени на петрола, природния газ и торовете се отразяват на стоките и услугите, които съставляват.

Трето, общата инфлация е от значение. Тя може да повлияе на очакванията, които след това водят до по-нататъшно увеличение на заплатите и потребителските цени, създавайки порочен кръг, който е много трудно да се спре. За да поддържа инфлационните очаквания стабилни, Федералният резерв трябва да крепи общественото доверие в ангажимента си към целта от 2% - доверие, което игнорирането на общата инфлация би ерозирало.

Четвърто, други показатели за базовата инфлация не изглеждат добре. Окастрената средна стойност на клона на Фед в Далас всъщност е най-ниската от десетте показателя, които клонът в Атланта проследява, и може да подценява действителната тенденция. Останалите девет са средно 2,9% и е вероятно да се повишат през следващите няколко месеца, тъй като по-високите цени на енергията се пренасят и към други артикули.

Уорш трябва да внимава с подбирането на данни, които отговарят на предпочитанията на президента Тръмп. Пазарите вече са загрижени за независимостта на Федералния резерв. Засилването на тези опасения само ще усложни задачата за постигане на целта на централната банка от 2% годишна инфлация.

Още по темата

Икономиката на САЩ повтаря по-скоро 2000-те, а не 1970-те

Протоколите на Фед сочат риск и за инфлацията, и за растежа