Този суперцикъл на чиповете има едно колективно сляпо петно

Индустрията за чипове изглежда е единствената игра в града напоследък. Индексът Philadelphia Semiconductor, известен като SOX, се е повишил с 48% тази година. Борсите в Тайван, Южна Корея и Япония яхват вълната и достигат рекордни нива, отблъсквайки потенциалните енергийни шокове от военния конфликт за Иран.

Инвеститорите не могат да се наситят от чиповете. ETF Roundhill Memory, където три производители на чипове за памет - SK Hynix Inc., Samsung Electronics Co. и Micron Technology Inc. - съставляват около 65% от общото портфолио, излезе на пазара на 2 април. Той вече е привлякъл нетен приток от 1,4 милиарда долара, което е огромен успех за мениджъра на активи.

Някои сега говорят за суперцикъл в индустрията. Тъй като фокусът на разработването на изкуствен интелект се измества от обучение на AI модели към приложения, списъкът с бенефициенти във веригата за доставки ще се разшири отвъд Nvidia Corp. до тези, които произвеждат централни процесори или CPU и чипове за памет, както и производители на оборудване, неразделна част от производствения процес.

^{Новото лице на ралито, задвижвано от изкуствен интелект | Акциите на чиповете са фаворити на пазара}

За разлика от предишните цикли, където крайното търсене се движеше от потребителската електроника, крайните клиенти този път са хиперскалери и доставчици на облачни услуги, чиито ангажименти може да са по-стабилни и дългосрочни. С по-добра видимост на печалбите може да се твърди, че индустрията заслужава по-висока оценка. Всъщност, от появата на ChatGPT в края на 2022 г., SOX до голяма степен се търгува с премиум оценка спрямо S&P 500, противопоставяйки се на историческите тенденции.

Този сезон на отчетите също даде увереност на онези, които вярват, че доставчиците държат всички карти. Hynix говори за свръхтърсене през следващите три години, докато най-голямата леярна в света, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., повиши перспективата си за цялата година. От шестте компании в SOX, които са отчетли печалбите си за първото тримесечие, всички са поднесли приятни изненади.

^{Суперцикъл | Появата на ChatGPT преоцени акциите на чипове}

И все пак, макар че всички тези фактори са здравословни попътни ветрове, се чудя дали инвеститорите се увличат.

Най-голямото ми безпокойство е, че пазарът сякаш възнаграждава всяка компания за чипове, сякаш здравословният индустриален фон ще повдигне всички лодки. Но със сигурност ще има печеливши и губещи? От 30-те акции в SOX само една компания - Qualcomm Inc. - беше на червено тази година.

Възходът на процесорните чипове е добър пример. С насочването ни към света на агентния изкуствен интелект с появата на приложения като OpenClaw – който служи като личен дигитален асистент, управляващ календара ви и изпращащ имейли – анализаторите в индустрията предполагат, че в бъдеще центровете за данни ще се нуждаят от един процесор за всеки графичен процесор, в сравнение с един до четири в момента. Пазарът на сървърни процесори може да се разшири до 60 милиарда долара до 2030 г., в сравнение с 26 милиарда долара миналата година, според Arm Holdings Plc. Миналия петък акциите на Intel Corp. скочиха с 24% след публикуване на отчета за приходите, като издигнаха подобно фокусирани компании като Advanced Micro Devices Inc. и Arm.

Въпреки това, конкурентната среда за процесорите, използвани в центровете за данни, е неясна. Големите компании се движат бързо, за да се възползват от нея. Nvidia, най-известна с производството на мощни процесори, пусна Vera CPU през март, специално създаден за агентен изкуствен интелект. Дни по-късно Arm, която традиционно печели пари, като лицензира своята CPU архитектура на по-големи компании като Nvidia, реши да произвежда чиповете сама. Междувременно AMD остава страхотен играч.

^{Какво движи ралито на SOX? | Чиповете са игра с висок бета коефициент на нарастващ пазар}

Дали Intel или Arm могат да спечелят пазарен дял, остава важен въпрос. Но инвеститорите вече са се увлекли. Intel сега се оценява на 54 пъти прогнозната печалба за 2027 г., докато Arm, 87% собственост на SoftBank Group Corp., се търгува на 109 пъти.

По-вероятно е хората просто да преследват игри с висок бета коефициент. Факторният анализ показва, че през април акциите на чиповете се представиха по-добре до голяма степен поради по-широкото възстановяване на пазара. Вярвайки, че търговията с TACO все още е в ход, инвеститорите се втурнаха да се позиционират за следващата фаза на ралито, задвижвано от изкуствения интелект. Индивидуалният избор на акции не би имал значение.

В крайна сметка производството на чипове е сложен процес. Можете да имате огромен басейн, но само няколко риби процъфтяват - както показа Nvidia с полупроводниците, използвани за модели за обучение. Фактът, че пазарите са позиционирани така, сякаш в тази игра няма губещи, показва, че умишлената слепота е във възход.

Шули Рен е колумнист на Bloomberg Opinion, отразяващ азиатските пазари. Бивш инвестиционен банкер, тя e била пазарен репортер за Barron’s и е сертифицирана от CFA.

Още по темата

AI бумът потиска страха от война и задълбочава пазарното разделение в Азия

Силната прогноза на Intel за AI изстреля акциите нагоре

Инвеститорите спорят: Суперцикъл или нов балон при чиповете памет