Европейските акции не могат да догонят американските

Европейските акции започнаха годината много по-силно от американските си конкуренти, но перспективата еврозоната да компенсира част от разликата в растежа на печалбите и по-високите оценки на компаниите, които идват с това, изглежда отново се е изплъзнала от ръцете ѝ.

Основните индекси в Европа и САЩ:

Близостта на Европа до войните в Иран и Украйна означава, че нейният пазар на акции не може да си отдъхне. Първият поглед върху икономическите данни за април показва, че въздействието на конфликта в Персийския залив се проявява ярко. Международните инвеститори имат твърде много стимули да погледнат другаде.

На прага на рецесия

Икономиката на еврозоната отново е на прага на рецесия, тъй като блокадата на Ормузкия проток - жизненоважен воден път за петрол от Залива - я прави по-уязвима към покачващите се цени на енергията. Индексите на мениджърите по поръчките (PMI) в еврозоната, мярка за бизнес активност, бяха слаби през април, премахвайки остатъците от надежда, че икономическите последици от войната в Иран ще се разсеят.

Съставният показател падна повече от прогнозираното до 48,6 пункта, 17-месечно дъно. Още по-лошо, индексът за цените на суровините скочи до 76,9 пункта от 68,9 през март, а продажните цени се повишиха до 68,4 пункта от 65,3. Това е доказателство за скорошното въздействие на цените на енергията.

PMI индексите в еврозоната и САЩ:

Германия беше най-засегната, с четири процентни пункта спад в индекса PMI за сектора на услугите до 46,9, доста под линията от 50, която разделя растежа от свиването. Промишлеността се представя по-добре, но това може да се дължи на натрупване на запаси в очакване на очаквани затруднения в доставките. Поне има известен реализъм от страна на германското правителство, което намали наполовина прогнозата си за растеж за 2026 г. до 0,5%.

Още по темата

S&P 500 опровергава признаците за затруднения в отчетите

И. Благоев: Пазарът може да загуби 30%, ако войната в Залива не спре скоро

Контрастът със САЩ

Това контрастира мрачно с композитния индекс PMI в САЩ, който се повиши повече от очакваното до 52 пункта през април от 50,3 през март, като както промишлеността, така и услугите са по-силни.

По-широкото представяне на местната икономика не е единственият ориентир, който инвеститорите в акции следват, но затруднява региона да се справи добре, ако гази в икономическа кал с малка перспектива за по-твърда почва.

Пазарите на акции в еврозоната се коригираха съответно. Проучване на Bloomberg сред прогнозите на 17 анализатори показва, че те очакват индексът Stoxx Europe 600 да завърши 2026 г. само с 2% по-високо от днес. Въпреки че корпоративните печалби, отчетени досега, са се повишили средно с 4% - забележимо подобрение спрямо свиването през четвъртото тримесечие - инвеститорите очакваха много по-добри резултати преди продължителното военно противопоставяне на САЩ и Израел с Техеран.

Имаше редица низходящи ревизии на прогнозите за печалбите, свързани с последиците от войната. Людовик Субран, главен инвестиционен директор в Allianz SE, каза пред Bloomberg News, че е „по-притеснен от рецесия, отколкото от стагфлация“.

Оценките на индексите в Европа и САЩ:

Анализаторите на Citigroup, които препоръчват на инвеститорите по-ниски тегла за акциите от еврозоната спрямо техните американски и британски конкуренти, твърдят, че европейските акции все още калкулират повишения на печалбите, което е „висока летва за постигане в настоящата среда“.

Банките и акциите от отбранителния сектор бяха големите печеливши в началото на тази година. Но индексът Stoxx 50 на водещите банки в еврозоната е с близо 10% под върха си от началото на февруари. Акциите на любимеца на германския фондов пазар Rheinmetall, смятан за голям печеливш от превъоръжаването на Европа, се повишиха 20 пъти, откакто Русия нахлу в Украйна. Но блясъкът му помръкна, тъй като не успя да отговори на високите очаквания на инвеститорите, падайки с 30% оттогава. Рекордните му поръчки не могат да бъдат изпълнени достатъчно бързо, за да оправдаят високата оценка.

Акциите на Rheinmetall:

Има по-малко основания да се търсят скрити съкровища в старите икономики на Европа, особено с ефектите от петролния шок от Ормузкия регион, които ги засегнаха много по-силно, отколкото енергийно независимите САЩ. Тъй като повече от половината от приходите на компаниите с голяма капитализация от еврозоната произхождат от блока или Азия, където растежът и енергийните пазари са засегнати по подобен начин, европейските компании виждат здравословно увеличение на доходите само в САЩ. Това не помага на аргументите за повече инвестиции в бизнеса на континента.

Корпоративните печалби

Превъзходството на американската икономика в сравнение с Европа се проявява в корпоративните печалби за първото тримесечие, като 85% от американските компании надминават очакванията, което е най-силното им тримесечие от две години насам. Финансовият и технологичният сектор са водещи със средно 8% ръст на печалбите, два пъти по-бърз от този на еврозоната.

Революцията в областта на изкуствения интелект все още е водеща, като търсенето на силициеви чипове е довело до покачване на индекса Philadelphia Semiconductor с 40% през април. Това се разпростира до рекордни върхове не само за американския индекс S&P 500, но и за японския Nikkei 225, тайванския Taiex и корейския KOSPI. Тъй като технологиите са по-малка част от индустриалния пейзаж на Европа, на нея ѝ е доста трудно да се конкурира за внимание със златната треска другаде.

Още по темата

Криптопазарът показва устойчивост, но остава зависим от глобалната несигурност

Инвеститорите спорят: Суперцикъл или нов балон при чиповете памет

Икономически стимули

Имаше надежди за икономически стимули, които да укрепят част от промишления потенциал на еврозоната. Европейският съюз разполага с редица програми за заеми, които да помогнат на държавите да увеличат разходите си за отбрана. Обикновено обаче членовете на ЕС се бавят с тегленето на лихвоносен дълг и ефектът досега е бил приглушен, като допълнителните средства често са били изразходвани по редовните бюджетни пера. Само Германия е заделила близо 1 трилион евро за инфраструктурни и военни разходи. Уловката е, че разходите за инфраструктура са за 12 години. В близко бъдеще не се случват достатъчно неща, за да се стимулира растежът.

Немският институт IFO смята, че до 95% от предложените нови разходи за инфраструктура на страната се пренасочват, за да се запушат дупки в бюджета. Разбира се, финансовото министерство в Берлин опроверга това, като изчисли, че инвестиционните разходи са се увеличили със 17% миналата година до 87 милиарда евро, но това все още са дребни суми.

Този месец икономисти от Международния валутен фонд (МВФ) публикуваха обезсърчителен исторически блог за това как малкото разходи за отбрана имат мултиплициращ ефект върху икономическия растеж. Надеждите, че европейските военни разходи ще достигнат правилния мащаб, ще избегнат дублиране между членовете на ЕС и няма да бъдат използвани само за по-леснодостъпно американско оръжие, избледняват.

Силни в криза?

И все пак силата на ЕС е в способността му да се обединява в криза. Освобождаването на пакет за подкрепа на Украйна от 90 милиарда евро е стъпка напред. Разрешаването на който и да е от конфликтите, които са на прага ѝ, със съпътстващ спад на цените на енергията, би било изключително благоприятно за акциите в еврозоната, по същия начин, по който те страдат най-много сега. Германия току-що публикува първата си военна стратегия от 70 години и обеща да поеме „отговорност за Европа“.

Но суровата реалност е, че след краткият миг на слънце за акциите в еврозоната през 2026 г., отново се заоблачи.

Още по темата

Как деглобализацията ще засегне акциите?

Непубличният кредит в САЩ няма да предизвика финансова криза

Маркъс Ашуърт е колумнист на Bloomberg, който отразява европейските пазари. Преди това е бил главен пазарен стратег в Haitong Securities в Лондон.