Акциите в САЩ ще продължат да игнорират войната с Иран

Много хора изглеждат изненадани от устойчивостта на американския фондов пазар по време на войната в Иран. Аз не съм един от тях и не очаквам войната да се превърне в значителна заплаха за пазара, дори и да се проточи.

Има безброй причини, поради които конфликтът в Близкия изток не заплашва сериозно фондовия пазар. Преди да се впуснем в тях, си струва да преразгледаме случилото се досега, защото преобладаващото твърдение, че войната е сринала пазара през март – и по подразбиране може да го направи отново, ако се засили – не е съвсем вярно.

Индексът S&P 500 започна да спада умерено към края на януари, месец преди началото на войната. Това, което изплаши пазара, беше така наречената търговия с акции, свързани с изкуствения интелект, при която инвеститорите се освободиха от акции на компании, застрашени от изкуствен интелект, особено в индустрии, свързани със софтуер, логистика и услуги.

Разпродажбата, предизвикана от изкуствения интелект, продължи през март и се припокри с началото на войната, като S&P 500 се понижи с близо 8% за месеца. Около 60% от този спад се дължи на само 20 акции, повечето от които са силно корелирани с настроенията около изкуствения интелект, включително Magnificent Seven, както и Broadcom Inc., Micron Technology Inc., Lam Research Corp. и Applied Materials Inc. Тези загуби са по-правдоподобно свързани с изкуствения интелект, отколкото с войната в Иран. Интересното е, че останалите 40% са концентрирани в четири сектора, единият от които – промишлеността – е очевидно изложен на конфликта, докато другите – финансите, здравеопазването и други технологии – не са пряко засегнати. Във всеки случай, индивидуалните загуби на тази група, за разлика от технологичните гиганти, са били грешки при закръглянето в общия спад на S&P 500.

Всъщност пазарът се възстанови силно през април, въпреки че войната продължава. Някои отдават обрата на многократните уверения на президента Доналд Тръмп, че сделка с Иран е близо, но няма признаци за подобно споразумение и двете страни казват, че са готови да продължат да се борят. Това, което се промени след паниката около изкуствения интелект, е, че някои големи мениджъри на пари, включително Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley и JPMorgan Chase & Co., посъветваха инвеститорите да купуват акции, ударени от страховете от изкуствения интелект. И всъщност акциите, свързани с изкуствен интелект, доведоха до скока този месец.

Освен ако тази война не се превърне в глобален конфликт, фондовият пазар ще продължи да я игнорира, въпреки опасенията за обратното.

За инвеститорите на определена възраст войните в Близкия изток извикват спомени за петролни ембаргота от 70-те години на миналия век и последвалата инфлация, рецесия и мечи пазари. Но световната икономика е много по-малко зависима от петрола днес. Производството на суров петрол като дял от световното производство, около 2%, е почти една четвърт от това, което е било по време на иранската революция през 1979 г. От него само една пета е преминавала през сега оспорвания Ормузки проток.

^{Премерен отговор на петрола | В сравнение с предишните скокове на цените, петролът се е повишил умерено от началото на войната}

В бъдеще способността на Иран да прекъсва потока на петрол ще намалее още повече. Арабските държави от Персийския залив ще се стремят да възстановят тръбопроводите, пренасящи петрол на север през Средиземно море, което ще им позволи да заобиколят протока през следващите години.

Това може да обясни защо инфлационните очаквания в САЩ не са се променили много. Петгодишният процент на инфлация, достигащ точка на рентабилност, се е увеличил само с 0,2 процентни пункта до 2,6% от началото на войната. Доходността по двугодишните държавни облигации на САЩ, която предвижда лихвения процент по федералните фондове, остава в диапазона на Федералния резерв от 3,5% до 3,75% за краткосрочните лихвени проценти, което показва, че централната банка няма да се наложи да повишава лихвите, за да се пребори с нов пристъп на по-висока инфлация.

Това може също да обясни защо в исторически план реакцията на петролния пазар е била сравнително умерена. Коригирана спрямо инфлацията, цената на петрола се е утроила почти през 1973-1974 г. и се е увеличила повече от два пъти през 1979-1980 г., което е далеч по-голям скок от приблизително 40%-ното увеличение от началото на тази война. Освен това, петролните фючърси са в стръмно обратно контанго, което означава, че разликата между цената днес и очакваната цена на пазара след няколко месеца е по-голяма от обичайното. Пазарът очаква значителен спад, по-близо до 70 долара за барел в началото на следващата година, въпреки липсата на каквито и да е осезаеми доказателства, че този конфликт е близо до края си.

Всичко това говори за намаляващото значение на петрола и намаляващата сила на Иран да го разруши.

Акциите имат още повече причини да игнорират войната. Първо, е малко вероятно продължителният конфликт с Иран да окаже значително въздействие върху бизнеса, който доминира на широкия американски фондов пазар. Докато около 30% от приходите на S&P 500 идват от чужбина, по-малко от 3% от общата сума се дължат на Близкия изток и Африка. Продължителните по-високи цени на петрола биха могли да забавят потреблението и по този начин продажбите, но ценовият натиск вероятно би се проявил в значително по-високи инфлационни очаквания, които все още не сме виждали. Също така не е ясно какво въздействие би оказало по-ниското потребление върху големите технологични компании, които движат пазара.

Междувременно пазарът преживява истински бум, воден от технологиите, който войната е малко вероятно да достигне. Според оценки, събрани от Bloomberg, „Великолепната седморка“ плюс Broadcom и Micron Technology се очаква да допринесат със 70% за ръста на приходите на S&P 500 от 20% през следващите 12 месеца. Този технологично ориентиран пазар може да е уязвим към свръхконцентрация и смущения, свързани с изкуствения интелект, но не и към продължителен регионален конфликт в Близкия изток.

И не подценявайте армията от дребни инвеститори, нетърпеливи да купуват при спадове. След като бяха безкрайно смъмряни да игнорират волатилността и да продължат да купуват, те изглежда са усвоили посланието. Те купуваха агресивно по време на пандемичния спад през пролетта на 2020 г. и отново по време на тарифната паника миналата година. Тази война не им е дала сравнима възможност за покупка, въпреки че това може би се дължи отчасти на факта, че не са я позволили.

Американският фондов пазар не флиртува с нови върхове, защото смята, че войната с Иран приключва. Никога не го е интересувала тази война и няма да го е грижа, освен ако войната не се разпространи отвъд Близкия изток. Тези, които смятат, че продължителният конфликт с Иран ще възпрепятства този пазар, ги очакват още изненади.

Нир Кайсар е колумнист на Bloomberg, който пише за пазарите. Той е основател на Unison Advisors, фирма за управление на активи.

Още по темата

BP очаква "изключителни" печалби от петрол заради войната

"Той държи пазара в хватка": Акциите се сриват и скачат с коментарите на Тръмп

Шок от един милиард барела петрол от Ормузкия проток е напът да срине търсенето

Геополитиката не е причина за напускане на пазарите, а за преструктуриране