Лошите новини за инфлацията често са като хлебарки

Бюрото по трудова статистика на САЩ заяви, че индексът на потребителските цени е скочил с 3,3% през март спрямо предходната година, най-много от средата на 2024 г. и скокът е воден от покачващите се цени на енергията на фона на войната между САЩ и Израел с Иран. Съдейки по приглушената реакция на пазарите, инвеститорите предполагат, че сме близо до пика на инфлацията и с удоволствие ще преминем към други притеснения. Не бързайте толкова.

Първо, доклади от този характер – с цените, покачващи се с изумителните 0,9% спрямо предходния месец – рядко са еднократни. Съвременната история показва, че месечните скокове на инфлацията в САЩ често са началото на нещо по-широко. Подобен епизод през 1950 г. (Корейската война) е последван от редица други събития, както беше през 70-те години на миналия век (арабското петролно ембарго, иранската революция) и 2021 г. (пандемия, руска инвазия в Украйна). Една от причините е, че войните и други геополитически сътресения самите по себе си рядко се случват изолирано. След като се появят, основните глобални напрежения са склонни да се задържат и да продължат да влияят на икономиката.

^{Докладите за висока инфлация често идват на групи | ИПЦ току-що скочи с 0,9% на месечна база. Когато това се случи, е склонно да се случва отново и отново}

По подобен начин президентът Доналд Тръмп се очерта като единствен източник на големи сътресения в предлагането. Той вече еднолично е предизвикал два от тях (тарифи и войната с Иран), откакто встъпи в длъжност преди 14 месеца. С почти три години, оставащи до края на президентския му мандат, изглежда наивно да се подозира, че той ще спре сега, дори ако наистина успее да деескалира този конкретен конфликт и да постигне пълно отваряне на Ормузкия проток, през който преминава голяма част от световния петрол и свързани с него продукти.

Второ, в най-добрия случай ще са необходими няколко месеца, за да може шокът от цените на енергията да премине през инфлационната кошница. С течение на времето скокът ще повлияе на транспортните разходи (гориво за реактивни двигатели), цените на храните (торове) и опаковките (пластмаси) на различни интервали. Както главният финансов директор на WD-40 Co. Сара Хайзер заяви тази седмица в преставяне на отчета, обикновено има забавяне от 90 до 120 дни, „преди промените в цената на суровините да повлияят на себестойността на продадените ни продукти, поради производствения и инвентарния жизнен цикъл“.

Това означава, че инфлацията ще остане "топла" и през втората половина на годината, което ще държи Федералния резерв в повишена бдителност. Лихвените проценти може да не се увеличат, но политиците вероятно ще оставят лихвите на сегашните високи нива. Но това носи свои собствени потенциални проблеми. Постоянно високите разходи по заеми могат в крайна сметка да разрушат нещо, включително може би пазара на жилища.

И накрая, важно е да се отбележи, че икономиката не беше в точно идеална форма, преди всичко това да започне. Би било лесно да се пропусне това, ако се фокусирате само върху печалбите на индекса S&P 500 като цяло, но голяма част от растежа е тясно подкрепен от акции на полупроводници (бенефициенти на изкуствен интелект) и в по-малка степен от енергийни компании. Акциите на потребителските компании, ключов барометър за основната икономическа сила, се насочват към още едно тримесечие на свиване на печалбите, след като изключим Tesla Inc. и Amazon.com Inc.

^{Избледняват ли бизнесите, водени от потреблението? | Растежът на дискреционните печалби на потребителите в S&P 500 е бавен}

И дори ако самият инфлационен шок отшуми, рискът е цените да бъдат притиснати надолу от намаляващото търсене, тъй като изтощените от шока предприятия преоценяват числеността на персонала, а потребителите се подготвят за лоши времена. В предварителен априлски отчет, Университетът на Мичиган заяви в петък, че индикаторът за потребителско доверие е паднал до рекордно ниско ниво. Потребителите също така преразгледаха нагоре очакванията си за инфлацията през следващата година и в дългосрочен план, което може да е от особено значение за централните банкери, които вярват, че инфлацията е самоизпълняващо се пророчество.

През последните няколко седмици имаше някои положителни страни. Нивото на безработица изненадващо се понижи миналия месец до 4,3%, знак, че ако пазарът на труда наистина ще се провали, това все още не се е случило. Вместо това, ситуацията със заетостта продължава да поддържа „любопитен вид баланс“, както председателят на Федералния резерв Джером Пауъл го описа миналата година: Работодателите не наемат много, но и не уволняват много хора.

Все пак е твърде рано да се предполага, че можем да обърнем страницата на последния скок на инфлацията. Обикновено, когато получите толкова лош доклад, има още няколко подобни някъде зад ъгъла.

Джонатан Левин е колумнист на Bloomberg за пазарите в САЩ и Федералния резерв. Преди това е работил като журналист на Bloomberg в Латинска Америка и САЩ, отразявайки финанси, пазари и сливания и придобивания (M&A).

Още по темата

Инфлацията в САЩ записа най-големия месечен скок от години насам заради бензина

Британците усещат натиск и върху заетостта, и върху заплатите

Войната в Залива помага на Китай в парирането на дефлацията

Еврозоната отива към рецесия, ако войната не спре до края на май