Швейцарският франк е косвена жертва на пазарния хаос

Не е много лесно да се съчувства на толкова богата страна като Швейцария, но валутата ѝ, която остава все така силна, би трябвало да предизвика известно състрадание. Франкът е поскъпнал с над 3% спрямо еврото и с почти 2% спрямо долара от началото на годината, тъй като инвеститорите се насочват към него като актив убежище в смутни времена. Поради това централните банкери се разкъсват в избора си дали да останат пасивни и да наблюдават как износът се влошава, или да се опитат да ограничат поскъпването му и да рискуват да бъдат обвинени от завистливи търговски партньори в манипулиране на валутата. Връщането към отрицателни официални лихвени проценти може да стане неизбежно.

Според Bloomberg News Карстен Юниус, главен икономист на Bank J. Safra Sarasin, смята, че в понеделник Швейцарската национална банка е изпълнила ангажимента си от 2 март да се намеси и да продаде франкове на отворения пазар, ако валутата ѝ продължи да поскъпва спрямо еврото. 90 цента за евро изглежда границата, неочакваното отслабване на еврото от началото на войната в Иран принуждава Швейцарската национална банка да предприеме действия, но тя знае от труден опит, че ефективността на намесата е ограничена.

Франкът не трябва да пада под тази граница – Изглежда, че Швейцарската национална банка се е намесила в понеделник, за да продаде франкове за евро. Графика: Bloomberg LP

Заседанието на Швейцарската национална банка на 19 март за определяне на паричната политика може да донесе потвърждение на действията и вижданията на банката относно валутния пазар. Последната ѝ намеса беше през 2022 и 2023 г., но тогава тя закупи 155 млрд. франка, като използва част от валутните си резерви в опит да подкрепи валутата и да смекчи инфлационните ефекти от ръста в цените на енергията след нашествието на Русия в Украйна.

Швейцария може да разгневи САЩ

Сега има риск риск опитите да се понижи цената на франка да предизвикат гнева на САЩ. Това не е празна заплаха. Швейцария беше поразена, когато ѝ бяха наложени опустошителни мита от 39% върху износа ѝ за САЩ след Деня на освобождението на 2 април м. г. Рекордният търговски излишък на Швейцария към САЩ за 2025 г. от 55 млрд. франка (47 млрд. долара), без трансферите на злато, е сериозен кошмар за администрацията на Тръмп. Почти една пета от  силно рентабилния износ на Швейцария е за САЩ. През лятото бяха необходими сериозни дипломатически усилия, за да се понижат митата до нивото от 15% за другите страни, включително обещание на 29 септември да се избягват явни опити за ограничаване на силата на франка (което би могло да доведе до поскъпване на долара) по причини, различни от борбата с инфлацията. Това е дългогодишен проблем – първата администрация на Тръмп също определи Швейцария като валутен манипулатор.

Още по темата

Еврото поскъпва спрямо франка, след изненадващото намаление на лихвите в Швейцария

Войната в Близкия изток може да доведе до стабилизиране на долара и франка

Дори ако Швейцарската национална банка се ограничи до опити да управлява обменния курс на франка спрямо еврото, валутните пазари са достатъчно пропускливи, за да окаже това ефект върху двойката франк-долар. Американското министерство на финансите ще следи внимателно за всякакви признаци на валутна манипулация и е малко вероятно да прояви съчувствие към необходимостта да се ограничи отрицателното въздействие върху износа. Консенсусната прогноза за растеж на швейцарската икономика от 1,2% през тази година е повторение на 2025 г., когато през второто тримесечие се наблюдаваше свиване с 0,5% поради последиците от американските мита върху износа на химически и фармацевтични продукти.

Франкът е надценен

Франкът в момента е с около 35% по-силен спрямо еврото спрямо фиксирания курс от 1,20, който Швейцарската национална банка неочаквано и безмилостно отмени през 2015 г. Тъй като половината от швейцарския износ е за Европейския съюз, сегашното ниво на валутата е ясна причина за безпокойство сред централните банкери. Според Bloomberg Intelligence швейцарският франк е надценен с 10% спрямо еврото и с 6% спрямо долара.

Историята показва, че е безсмислено да се води валутна война – Швейцарската национална банка се опитва в продължение на три години да ограничи ръстовете на франка спрямо еврото преди да се откаже през 2015 г. Графика: Bloomberg LP

Ако намесата не даде резултат, а тя не успя да спре вълната през 2015 г., единственият възможен вариант е да се накажат инвеститорите, за да им се попречи да наводнят пазара с франкове, като им се начисляват такси за правото да държат валутата чрез отрицателни лихвени проценти. Швейцария имаше почти осем години, от януари 2015 до 2021 г., най-ниските лихвени проценти в света от -0,75%, и ако те се върнат, това би се отразило много зле на местните спестители и би предизвикало безпокойство във важния за икономиката банков сектор относно рентабилността му.

Тъй като лихвите в Швейцария са нулеви, единственият път е надолу – може да се наложи официалните лихви в Швейцария отново да станат отрицателни, за да се ограничи поскъпването на франка. Графика: Bloomberg LP

Швейцарската национална банка ясно заяви, че не иска да прави това. „Не харесваме отрицателните лихвени проценти“, заяви през декември председателят на централната банка Мартин Шлегел и добави: „Разбира се, бихме били готови да приложим отново отрицателни лихвени проценти, ако е необходимо“. Тъй като официалните лихви са нулеви, има само един път, по който може да поеме паричната политика, но непирятната истина е, че централните банкери нямат добри варианти за справяне с продължаващата сила на франка.

Още по темата

Уолстрийт предупреди за намаляваща швейцарска подкрепа на фона на ръст на франка

Швейцарският франк и японската йена запазват статута си на убежища

Кой ще замени царицата на швейцарския франк в Централната банка на страната

Швейцария планира да спира поскъпването на франка